Segmentação de clientes e os deveres de conduta
A Lei Federal sobre os Serviços Financeiros (FinSA) distingue três categorias de clientes: clientes de varejo, clientes profissionais e clientes institucionais. Os clientes de varejo recebem o nível mais elevado de proteção. Os clientes profissionais, entre eles bancos, seguradoras, fundos de pensão, grandes empresas e determinadas pessoas físicas de elevado patrimônio que renunciam à proteção de varejo (opting out), recebem menos proteção. Os clientes institucionais, um subconjunto dos clientes profissionais que inclui intermediários financeiros e bancos centrais, recebem a menor proteção. Os clientes podem, sob determinadas condições, optar por ingressar em outra categoria ou sair da sua (opting in ou opting out). As estruturas privadas de investimento constituídas para pessoas abastadas podem declarar-se clientes profissionais.1
Os deveres de conduta dos prestadores de serviços financeiros dependem da categoria do cliente e do tipo de serviço. Os prestadores devem informar seus clientes sobre seus serviços, seus custos, os riscos dos instrumentos financeiros e seus conflitos de interesses. Antes de prestar assessoria de investimento ou gestão de carteira, devem avaliar a adequação do serviço ao cliente, levando em conta os conhecimentos, a experiência, a situação financeira e os objetivos de investimento do cliente. Para operações de mera execução (execution only), essa avaliação não é exigida, mas o prestador deve informar ao cliente que ela não foi realizada. Os prestadores devem documentar seus serviços, prestar contas a seus clientes, executar ordens nas melhores condições possíveis e organizar-se de modo a evitar ou divulgar conflitos de interesses.2
Os deveres de conduta codificam, em grande parte, deveres que os tribunais suíços haviam extraído do direito do mandato no Código Suíço das Obrigações (CO). O Tribunal Federal havia desenvolvido uma jurisprudência substancial sobre os deveres de bancos e gestores de patrimônio para com seus clientes, distinguindo entre mandatos de gestão de carteira, relações de assessoria e relações de mera execução. A Lei sobre os Serviços Financeiros transformou esses deveres de direito privado em deveres de direito público fiscalizados pela Autoridade Suíça de Supervisão do Mercado Financeiro (FINMA) e pelos organismos de supervisão, embora tenha deixado a responsabilidade civil dos prestadores ao Código das Obrigações.
A relação entre os deveres de direito público da Lei sobre os Serviços Financeiros e os deveres de direito privado do direito do mandato suscitou questões difíceis. Como a lei não prevê expressamente que a violação de seus deveres gera responsabilidade civil, os tribunais devem decidir em que medida os deveres de direito público moldam o conteúdo das obrigações de direito privado. Para um advogado que assessora clientes ou instituições financeiras em litígios sobre perdas em investimentos, essa questão é central, embora a jurisprudência ainda esteja em desenvolvimento.
Notas
- Sobre a segmentação de clientes da FinSA (clientes de varejo, profissionais e institucionais, art. 4 da FinSA) e as possibilidades de opting in e opting out (art. 5 da FinSA), ver os comentários de referência. ↩
- Sobre os deveres de conduta nos termos da FinSA (informação, arts. 8 e seg.; adequação e conveniência, arts. 10 e segs.; documentação e prestação de contas, arts. 15 e seg.; transparência e diligência nas ordens de clientes, arts. 17 e segs.; conflitos de interesses, arts. 25 e segs.), ver SR 950.1. ↩
Apenas para fins de informação geral. Este artigo não constitui assessoria jurídica ou tributária, não substitui a análise de um caso concreto e não estabelece relação entre advogado e cliente. Reflete a situação jurídica em outubro de 2026.