Fatores determinantes e incertezas críticas

O quadro atual permite identificar várias forças motrizes que provavelmente persistirão, aconteça o que acontecer. A primeira é a maturidade tecnológica. As plataformas de tokenização, os contratos inteligentes e a integração dos registros distribuídos com os sistemas existentes tornaram-se suficientemente confiáveis para que instituições reguladas os utilizem em produção, como mostram a SDX, o Helvetia III e os fundos tokenizados de grandes gestoras de recursos. A segunda é a demanda por pagamentos transfronteiriços mais rápidos e mais baratos, que o G20 tornou uma prioridade e que a Parte F, Capítulo IV, descreveu. A terceira é a consolidação regulatória dos mercados de criptoativos por meio do MiCA, do GENIUS Act, do quadro do Conselho de Estabilidade Financeira (FSB) e das leis nacionais, o que torna esses mercados mais acessíveis às instituições reguladas. A quarta é a mudança geracional entre os clientes, incluindo herdeiros de famílias abastadas, que consideram os ativos digitais parte normal de uma carteira.¹

Diante dessas forças motrizes, há quatro incertezas críticas. A primeira é o papel da moeda de banco central em um mundo tokenizado: os bancos centrais emitirão reservas tokenizadas em registros compartilhados ou se limitarão a ligar os sistemas existentes a plataformas privadas? A segunda é o equilíbrio entre as stablecoins privadas e os depósitos bancários tokenizados como forma dominante de dinheiro digital privado. A terceira é a geopolítica: o mundo manterá trilhos de pagamento amplamente comuns baseados no dólar e no euro, ou blocos desenvolverão sistemas separados? A quarta é o ritmo de adoção, que poderá ser rápido se os efeitos de rede se impuserem, ou lento se os sistemas legados, a insegurança jurídica e o custo da migração se mostrarem persistentes. Os quatro cenários abaixo combinam essas incertezas de maneiras diferentes.²

Notas

1. Sobre o programa do G20 para pagamentos transfronteiriços, ver Parte F, Capítulo IV. Sobre o uso de fundos tokenizados por grandes gestoras de recursos (por exemplo, fundos do mercado monetário tokenizados lançados desde 2023), ver os comunicados de imprensa das respectivas gestoras. ↩
2. Sobre a construção de cenários a partir de um pequeno número de incertezas críticas, ver Schwartz, The Art of the Long View (1991), capítulos sobre forças motrizes e enredos de cenários; van der Heijden, Scenarios (2005). ↩

Apenas para fins de informação geral. Este artigo não constitui assessoria jurídica ou tributária, não substitui a análise de um caso concreto e não estabelece relação entre advogado e cliente. Reflete a situação jurídica em outubro de 2026.