Fatores II: o franco e a política do Banco Nacional
A força do franco suíço é, ao mesmo tempo, um trunfo e um ônus para os bancos suíços. Para os clientes abastados, o franco é uma das poucas moedas que preservaram seu poder de compra ao longo de longos períodos, e sua reputação de porto seguro atrai depósitos em tempos de crise. Para os bancos, um franco forte significa que os custos incorridos na Suíça pesam muito diante das receitas auferidas em dólares ou euros. Como a maior parte dos ativos geridos pelos bancos suíços está aplicada em moedas estrangeiras, cada valorização do franco reduz o valor dos ativos sob gestão e, portanto, das receitas de comissões, na moeda de reporte do banco.1
A política monetária do Banco Nacional Suíço (BNS/SNB) molda esse ambiente. De janeiro de 2015 a setembro de 2022, a taxa básica do BNS foi negativa, de menos três quartos por cento durante a maior parte desse período, combinada com grandes intervenções no mercado de câmbio. Os bancos foram parcialmente aliviados dos juros negativos sobre seus depósitos à vista por meio de limites de isenção, mas o ambiente de juros baixos comprimiu suas margens de juros.2 Depois de subir para um e três quartos por cento em 2023, a taxa básica voltou a ser reduzida a partir de 2024 e chegou a zero em junho de 2025. A possibilidade de um retorno a juros negativos foi discutida abertamente pelo Banco Nacional.3
Para os cenários, o franco e a política monetária são, em grande parte, elementos predeterminados. É provável que o franco permaneça forte na maioria dos futuros plausíveis, porque os fatores que o sustentam, entre eles o superávit em conta corrente, a estabilidade política e a credibilidade do BNS, são duradouros. É provável que a taxa básica permaneça baixa em comparação com outras moedas importantes. Os bancos domésticos continuarão, portanto, a buscar receitas além da margem de juros, enquanto os gestores de patrimônio continuarão a trabalhar com uma base de custos em moeda forte. A questão é quais instituições conseguem absorver esse ônus — questão que incide diretamente sobre a consolidação que cada cenário pressupõe.
Uma questão correlata diz respeito ao papel do próprio BNS. O Banco Nacional tem sido criticado por alguns pelo volume de suas reservas cambiais e pela volatilidade de seus lucros, e por outros pelos limites que impõe à distribuição de lucros à Confederação e aos cantões. Os cantões, entre eles Basileia-Cidade e Basileia-Campo, dependem em grau variável dessas distribuições em seus orçamentos.4 Propostas de usar as reservas do BNS para outros fins públicos reaparecem periodicamente na política suíça. Qualquer alteração da independência ou do mandato do Banco Nacional seria um sinalizador significativo, porque a credibilidade do franco faz parte do fundamento do modelo bancário suíço.
Notas
- Sobre o efeito das variações cambiais nos ativos sob gestão e nas receitas dos bancos suíços que reportam em francos suíços, ver os relatórios anuais dos principais bancos privados suíços listados e os Financial Stability Reports do BNS. ↩
- Sobre a política de juros negativos do BNS (taxa básica de –0,75% a partir de janeiro de 2015, retorno a juros positivos em setembro de 2022) e os limites de isenção sobre depósitos à vista, ver os relatórios anuais e os comunicados à imprensa do BNS. ↩
- Sobre a trajetória da taxa básica do BNS em 2023–2025 (pico de 1,75% em 2023, reduções a partir de março de 2024, 0% a partir de junho de 2025) e suas declarações sobre a possibilidade de juros negativos, ver as avaliações de política monetária do BNS. ↩
- Sobre o acordo de distribuição de lucros entre o Departamento Federal de Finanças e o BNS e as participações da Confederação e dos cantões, incluindo os anos sem distribuição (2023, 2024), ver as publicações do BNS e do Departamento Federal de Finanças. ↩
Apenas para fins de informação geral. Este artigo não constitui assessoria jurídica ou tributária, não substitui a análise de um caso concreto e não estabelece relação entre advogado e cliente. Reflete a situação jurídica em outubro de 2026.