O financiamento da indústria química

As empresas químicas de Basileia financiaram seu crescimento em grande parte com seus próprios lucros. A rentabilidade do negócio de corantes e, mais tarde, do farmacêutico permitiu-lhes reinvestir uma grande parcela de seus ganhos em pesquisa, produção e expansão internacional. Mantinham reservas substanciais, frequentemente ocultas em seus balanços graças às generosas regras contábeis da época, o que lhes permitia sobreviver a crises e financiar projetos de longo prazo sem depender de bancos ou de mercados de capitais.¹

As empresas também recorriam ao mercado de capitais. Ciba, Geigy e Sandoz eram sociedades por ações cujas ações estavam cotadas nas bolsas de Basileia e Zurique e eram detidas por famílias de Basileia, investidores institucionais e pelo público. Emitiam novas ações e obrigações quando precisavam de capital para grandes investimentos, emissões que os bancos de Basileia subscreviam. A relação entre as empresas químicas e os bancos era estreita: banqueiros tinham assento nos conselhos das empresas químicas, assim como industriais químicos tinham assento nos conselhos dos bancos.

As reservas ocultas das empresas químicas suíças tornaram-se objeto de críticas na segunda metade do século XX, quando investidores internacionais passaram a exigir maior transparência. O direito contábil suíço permitia às empresas subavaliar seus ativos e constituir reservas que não apareciam em suas contas publicadas, o que as protegia contra anos ruins, mas privava os acionistas de informações sobre o verdadeiro valor de seu investimento. A revisão do direito contábil suíço em 2013 e a adoção de normas contábeis internacionais pelas grandes sociedades cotadas, aplicadas pela Roche e pela Novartis, puseram fim em grande medida a essa prática nas grandes empresas, embora o Código Suíço das Obrigações (CO) ainda permita a constituição de reservas ocultas nas demonstrações financeiras individuais.²

Notas

1. Sobre o autofinanciamento das empresas químicas de Basileia e seu uso de reservas ocultas (stille Reserven) nos termos do direito contábil suíço, ver a literatura sobre a história das finanças corporativas suíças. ↩
2. Sobre a revisão do direito contábil suíço em vigor desde 1º de janeiro de 2013 (arts. 957 e seguintes do CO) e a possibilidade, que subsiste, de reservas ocultas nas contas estatutárias individuais (art. 960a, al. 4, do CO), bem como sobre a aplicação das Normas Internacionais de Relatório Financeiro (IFRS) pela Roche e pela Novartis, ver a legislação pertinente e os relatórios das empresas. ↩

Apenas para fins de informação geral. Este artigo não constitui assessoria jurídica ou tributária, não substitui a análise de um caso concreto e não estabelece relação entre advogado e cliente. Reflete a situação jurídica em outubro de 2026.