Implicações para bancos, fundos de pensão e o mercado de capitais
Para os bancos de Basileia e da Suíça, os grupos farmacêuticos são clientes em diversas qualidades. Seus centros de tesouraria, descritos na Parte G, Capítulo II, utilizam bancos para gestão de caixa, câmbio, hedge e emissão de títulos de dívida. Um deslocamento da fabricação e dos lucros para os Estados Unidos, como na “Âncora atlântica” e, com mais intensidade, no “Esvaziamento”, levaria a uma parcela maior das operações de tesouraria em dólares e, possivelmente, ao crescimento das funções de tesouraria americanas em detrimento de Basileia. Os bancos suíços que atendem a esses centros precisariam acompanhar seus clientes nos mercados americanos ou aceitar uma participação decrescente nesse negócio.1
Os fundos de pensão e outros investidores institucionais enfrentam um problema de concentração. A Roche, a Novartis e a Nestlé representam juntas, há muito tempo, uma grande parcela do Swiss Market Index, e os fundos de pensão suíços detêm carteiras substanciais de ações domésticas. Se os cenários de fragmentação ou de esvaziamento se concretizarem, os retornos de investimento desses fundos e o patrimônio dos clientes privados seriam afetados por riscos em parte políticos e difíceis de diversificar dentro do mercado suíço. Os assessores de fundos de pensão e de clientes privados deveriam, portanto, examinar a exposição das carteiras à política comercial e de preços americana, um fator que a análise setorial tradicional pode subestimar. Os próprios fundos de pensão dos grupos, entre os maiores do país, dependem da saúde de longo prazo de suas patrocinadoras da maneira descrita na Parte G, Capítulo II.
O mercado de capitais de Basileia e da Suíça tem ainda um interesse adicional no cenário “Renascimento biotecnológico”. Um mercado ativo de listagens de empresas de biotecnologia na SIX Swiss Exchange, aliado a rodadas de financiamento privado e operações de licenciamento, geraria negócios para bancos de investimento, advogados, auditores e gestores de patrimônio. A experiência das décadas anteriores, descrita na Parte G, Capítulo IV, mostra que as empresas de biotecnologia de Basileia frequentemente buscaram listagens ou adquirentes nos Estados Unidos, o que limitou o benefício para o centro financeiro local. Se esse padrão mudará dependerá da profundidade do mercado suíço e da atratividade das regras suíças de listagem, temas que o Capítulo III desta Parte retoma em sua discussão do modelo bancário suíço.
Notas
- Sobre as funções de tesouraria da Roche e da Novartis em Basileia, incluindo cash pooling, in-house banking e gestão cambial, ver Parte G, Capítulo II, seções “Tesouraria em Basileia: cash pooling e in-house banking” e “Risco cambial e o franco forte”. ↩
Apenas para fins de informação geral. Este artigo não constitui assessoria jurídica ou tributária, não substitui a análise de um caso concreto e não estabelece relação entre advogado e cliente. Reflete a situação jurídica em outubro de 2026.