Pressão de investidores e a revisão estratégica

O desempenho decepcionante da Baloise atraiu a atenção de investidores ativistas. A gestora de investimentos sueca Cevian Capital formou uma participação de mais de nove por cento na Baloise e pressionou a administração a concentrar-se no negócio suíço e a desfazer-se de outros ativos.¹ Suas exigências incluíam uma revisão das operações belgas e alemãs, que imobilizavam capital que, na avaliação da Cevian, poderia obter retornos mais altos se fosse devolvido aos acionistas ou investido na Suíça.

A pressão da Cevian coincidiu com uma discussão mais ampla sobre o futuro das seguradoras de porte médio na Europa. Grupos como a Baloise e a Helvetia eram grandes demais para continuar como atores de nicho, mas pequenos demais para competir em pé de igualdade com Allianz, AXA, Generali ou Zurich. Seus custos com tecnologia, regulação e gestão de capital eram altos em relação ao volume de prêmios, e seu poder de negociação com resseguradoras e com grandes parceiros de distribuição era limitado.² Uma fusão com um parceiro comparável oferecia uma saída dessa posição sem a perda de independência que uma aquisição por um dos grandes grupos teria significado.

A Cevian vendeu toda a sua participação na Baloise em abril de 2025, poucos dias depois do anúncio da fusão com a Helvetia. A compradora foi a Patria Genossenschaft, a cooperativa que há muito tempo é a acionista de referência da Helvetia.³ A operação pôs fim à campanha ativista e assegurou para a fusão o apoio do acionista mais influente do lado da Helvetia. Mostrou também como a história da propriedade no setor segurador suíço, em que cooperativas e mútuas desempenharam um grande papel, continua a moldar o setor nos dias de hoje.

Notas

1. Sobre a participação da Cevian Capital na Baloise Holding AG (cerca de 9,4 por cento, segundo a imprensa em abril de 2025) e suas exigências de reorientação para o negócio suíço, ver as notificações de participação na plataforma da SIX Swiss Exchange e as reportagens da imprensa financeira da época. ↩
2. Sobre a pressão de consolidação sobre as seguradoras europeias de porte médio, ver as análises de agências de rating e de consultorias sobre o mercado segurador europeu em 2023–2025 e as apresentações a investidores sobre a fusão Helvetia–Baloise. ↩
3. Sobre a venda da participação de cerca de 9,4 por cento da Cevian na Baloise Holding AG à Patria Genossenschaft no final de abril de 2025, ver os comunicados à imprensa das partes e as reportagens da imprensa da época. ↩

Apenas para fins de informação geral. Este artigo não constitui assessoria jurídica ou tributária, não substitui a análise de um caso concreto e não estabelece relação entre advogado e cliente. Reflete a situação jurídica em outubro de 2026.