Fundamentos: escala, custos e tecnologia

As duas companhias justificaram a fusão sobretudo com as vantagens de escala. O seguro é um negócio com elevados custos fixos de tecnologia da informação, funções atuariais e de gestão de riscos, relatórios regulatórios e gestão de investimentos. Um grupo maior pode diluir esses custos em um volume maior de prêmios e investir mais na tecnologia que clientes e reguladores esperam cada vez mais.¹ As partes anunciaram sinergias anuais de custos, antes dos impostos, da ordem de CHF 350 milhões, a serem realizadas integralmente em poucos anos após a conclusão.²

O segundo argumento dizia respeito ao capital. Um grupo maior e mais diversificado pode manter menos capital em relação a seus riscos, porque os riscos de diferentes ramos e de diferentes países se compensam parcialmente. No Teste Suíço de Solvência (Swiss Solvency Test, SST), descrito no capítulo II, a diversificação entre riscos reduz o capital-alvo que um grupo deve manter. Esperava-se, por isso, que a fusão liberasse capital que poderia ser devolvido aos acionistas ou utilizado para crescer.³ As agências de rating avaliaram positivamente a operação, embora tenham apontado os riscos de execução de uma integração de grande porte.

O terceiro argumento dizia respeito à digitalização e aos dados. Ambos os grupos haviam investido pesadamente em distribuição digital, na automação da regulação de sinistros e na análise de dados de clientes. Um grupo fundido poderia consolidar esses investimentos, escolher o melhor dos dois sistemas em cada área e desenvolver novas aplicações sobre uma base de dados maior. A integração dos sistemas de tecnologia da informação é, contudo, a parte mais difícil de qualquer fusão de seguradoras.⁴ A experiência de fusões anteriores no setor sugere que a integração dos sistemas de administração de apólices, que precisam gerir contratos celebrados há décadas em condições diferentes, pode levar muitos anos.

A fusão tinha também uma lógica defensiva que as partes não enfatizaram publicamente, mas que os observadores notaram. Como grupos independentes de porte médio, a Helvetia e a Baloise eram alvos potenciais de aquisição por uma seguradora europeia maior. A fusão criou um grupo grande o suficiente para dificultar uma aquisição desse tipo e ancorou sua estrutura de propriedade por meio da participação da Patria Genossenschaft, que adquirira a antiga participação da Cevian na Baloise.⁵ A fusão manteve, assim, uma parte importante do seguro suíço sob controle suíço, em uma época em que outros setores da indústria financeira suíça, em particular o bancário após a aquisição do Credit Suisse pelo UBS em 2023, haviam sido remodelados por crises.

Notas

1. Sobre as economias de escala no seguro e seu papel na lógica da fusão Helvetia–Baloise, ver a apresentação a investidores de 22 de abril de 2025 e as análises de analistas financeiros publicadas após o anúncio. ↩
2. Sobre as sinergias de custos anunciadas para a fusão (cerca de CHF 350 milhões por ano antes dos impostos, em plena execução por volta de 2029), ver a apresentação a investidores de 22 de abril de 2025 e as atualizações posteriores da Helvetia Baloise. ↩
3. Sobre os efeitos de diversificação no SST e sua relevância para as fusões de seguradoras, ver a Circular 2017/3 “SST” da Autoridade Suíça de Supervisão do Mercado Financeiro (FINMA) e a documentação técnica do SST publicada pela FINMA. ↩
4. Sobre a integração dos sistemas de tecnologia da informação como risco principal das fusões de seguradoras, ver a literatura geral sobre integração pós-fusão nos serviços financeiros e as divulgações de riscos na documentação da fusão da Helvetia e da Baloise. ↩
5. Sobre o papel da Patria Genossenschaft como acionista de referência do grupo resultante da fusão e sua participação no capital após a conclusão, ver as divulgações de participações acionárias da Helvetia Baloise Holding AG. ↩

Apenas para fins de informação geral. Este artigo não constitui assessoria jurídica ou tributária, não substitui a análise de um caso concreto e não estabelece relação entre advogado e cliente. Reflete a situação jurídica em outubro de 2026.