Cenário quatro: “Tokenização gradual”
O quarto cenário é o menos dramático e, por isso mesmo, merece ser levado a sério. Em 2035, os sistemas existentes de pagamento e de liquidação de valores mobiliários continuam a dominar, embora tenham se tornado mais rápidos com a difusão dos pagamentos instantâneos e a interligação dos sistemas nacionais. A tokenização criou ilhas: títulos e fundos tokenizados em plataformas especializadas, moeda de banco central para o atacado em alguns pilotos tornados permanentes e criptoativos como classe de ativos estabelecida nas carteiras de alguns clientes. Essas ilhas estão ligadas ao sistema convencional por meio de interfaces, mas não o substituíram. As stablecoins cresceram, mas permanecem em grande parte confinadas aos mercados cripto e a determinados corredores de pagamento.1
As forças motrizes deste cenário seriam a inércia dos sistemas legados, o custo da migração, a insegurança jurídica quanto ao status dos tokens em transações transfronteiriças e o êxito dos sistemas convencionais em se aperfeiçoarem. A interligação dos sistemas de pagamento instantâneo por meio do Projeto Nexus e de iniciativas semelhantes poderia eliminar grande parte da motivação para pagamentos transfronteiriços tokenizados. Entre os indicadores estariam a estagnação dos volumes nas plataformas de tokenização, o fechamento ou a consolidação de infraestruturas DLT e a continuação dos pilotos dos bancos centrais sem decisões sobre uma introdução permanente. Outros indicadores seriam a implementação bem-sucedida, por meios convencionais, das metas do Conselho de Estabilidade Financeira (FSB) para pagamentos transfronteiriços e a ausência de um movimento decisivo dos Estados Unidos ou da União Europeia.2
Para Basileia, este cenário significaria continuidade. O BIS continuaria a analisar e a coordenar. O Innovation Hub prosseguiria com seus experimentos, sem que nenhum deles transformasse o sistema. Os bancos de Basileia ofereceriam produtos tokenizados como serviço de nicho. Os consultores tratariam os criptoativos e os ativos digitais como uma classe de ativos entre outras, com requisitos específicos de custódia, avaliação, tributação e sucessão. O cenário traz o risco de que a Suíça, tendo investido cedo no Helvetia, na SDX e na Lei DLT, não colha os frutos de seu início precoce, porque o mercado não atinge a escala que tornaria esses investimentos rentáveis.
Notas
- Este cenário é uma construção analítica do autor. Sobre a adoção gradual de novas tecnologias financeiras e a persistência da infraestrutura legada, ver os relatórios do Comitê de Pagamentos e Infraestruturas de Mercado (CPMI) sobre a tokenização e sobre a interligação de sistemas de pagamento rápido (Project Nexus). Especulativo. ↩
- Sobre o Project Nexus e a interligação de sistemas de pagamento rápido, ver os relatórios do BIS Innovation Hub (2021–2024) e a posterior criação da organização Nexus Global Payments. ↩
Apenas para fins de informação geral. Este artigo não constitui assessoria jurídica ou tributária, não substitui a análise de um caso concreto e não estabelece relação entre advogado e cliente. Reflete a situação jurídica em outubro de 2026.