O CPMI e as infraestruturas do mercado financeiro

O Comitê de Pagamentos e Infraestruturas de Mercado tem uma história mais longa do que o seu nome atual sugere. As suas origens remontam a um grupo de especialistas em sistemas de pagamento criado pelos bancos centrais do Grupo dos Dez em 1980. Esse grupo foi transformado no Comitê de Sistemas de Pagamento e Liquidação (Committee on Payment and Settlement Systems, CPSS) em 1990. Em setembro de 2014, o Comitê foi rebatizado como Comitê de Pagamentos e Infraestruturas de Mercado (Committee on Payments and Market Infrastructures, CPMI), para refletir o seu mandato mais amplo, que abrange todas as infraestruturas do mercado financeiro, entre elas as contrapartes centrais, as centrais depositárias de valores mobiliários, os sistemas de liquidação de valores mobiliários e os repositórios de transações.¹ Os seus membros são altos funcionários de cerca de vinte e oito bancos centrais, e ele se reporta à Global Economy Meeting dos presidentes de bancos centrais do Banco de Compensações Internacionais (BIS).

O trabalho do Comitê influenciou profundamente a concepção dos sistemas de pagamento em todo o mundo. Em 1990, o relatório do Comitê sobre Sistemas de Compensação Interbancária dos bancos centrais do G10, conhecido como Relatório Lamfalussy em referência ao seu presidente, Alexandre Lamfalussy, fixou padrões mínimos para a concepção e o funcionamento dos sistemas de compensação (netting).² Relatórios posteriores trataram da entrega contra pagamento na liquidação de valores mobiliários, do risco de liquidação nas operações de câmbio e dos princípios fundamentais para sistemas de pagamento sistemicamente importantes, de 2001. O trabalho sobre o risco de liquidação cambial contribuiu para a criação, em 2002, do CLS Bank, que liquida operações de câmbio segundo o princípio de pagamento contra pagamento e se tornou uma das peças de infraestrutura mais importantes das finanças globais.³

O padrão central nesse domínio são hoje os Principles for Financial Market Infrastructures (PFMI), publicados pelo CPSS e pelo Comitê Técnico da Organização Internacional das Comissões de Valores (IOSCO) em abril de 2012.⁴ Os PFMI compõem-se de vinte e quatro princípios para infraestruturas do mercado financeiro e de cinco responsabilidades para bancos centrais, reguladores de mercado e outras autoridades relevantes. Tratam de segurança jurídica, governança, risco de crédito e de liquidez, garantias, margens, finalidade da liquidação, liquidação em moeda, gestão de inadimplências, segregação e portabilidade, risco geral de negócio e risco operacional, acesso e transparência. Como o G20 havia decidido em 2009 que os derivativos de balcão padronizados deveriam ser compensados por meio de contrapartes centrais, os PFMI adquiriram grande importância, porque as contrapartes centrais se tornaram nós em que se concentravam os riscos do sistema financeiro. O CPMI e a IOSCO, juntamente com o Conselho de Estabilidade Financeira (FSB) e o Comitê de Basileia, elaboraram posteriormente orientações sobre a resiliência, a recuperação e a resolução das contrapartes centrais.⁵

Na Suíça, os PFMI foram implementados por meio da Lei Federal sobre as Infraestruturas do Mercado Financeiro (FinMIA) de 2015 e da fiscalização das infraestruturas do mercado financeiro sistemicamente importantes pelo Banco Nacional Suíço (BNS/SNB), nos termos da Lei Federal sobre o Banco Nacional. O BNS fiscaliza, entre outros, o sistema Swiss Interbank Clearing (SIC), que opera por meio da SIX Interbank Clearing, a contraparte central SIX x-clear e a central depositária de valores mobiliários SIX SIS.⁶ Nesse domínio, os padrões do CPMI chegam à praça financeira suíça por intermédio do banco central, enquanto a Autoridade Suíça de Supervisão do Mercado Financeiro (FINMA) supervisiona as infraestruturas enquanto instituições. O fato de o BNS ser membro do CPMI significa que a experiência suíça alimenta diretamente a elaboração dos padrões que ele depois aplica.

O projeto recente mais visível do CPMI é o programa do G20 para aprimorar os pagamentos transfronteiriços. Em 2020, o G20 fez da melhoria dos pagamentos transfronteiriços uma prioridade, porque esses pagamentos continuavam lentos, caros, opacos e de difícil acesso, especialmente no caso das remessas para países em desenvolvimento. Com base num relatório do CPMI, o FSB publicou em outubro de 2020 um roteiro com dezenove elementos estruturantes (building blocks) para aprimorar os pagamentos transfronteiriços.⁷ Em outubro de 2021, o FSB fixou metas quantitativas para 2027 relativas ao custo, à velocidade, à transparência e ao acesso dos pagamentos transfronteiriços, entre elas um custo médio global das remessas não superior a três por cento e o crédito da maioria dos pagamentos de atacado em até uma hora.⁸ O roteiro foi repriorizado em 2023 em torno de um número menor de temas. Segundo os relatórios de progresso publicados desde então, é improvável que as metas sejam integralmente cumpridas até 2027.⁹ O roteiro deu também o impulso a vários projetos do BIS Innovation Hub, que as seções seguintes descrevem.

Notas

1. Sobre a história do CPSS/CPMI, ver BIS, site do CPMI, “History”; comunicado de imprensa do BIS de 1º de setembro de 2014 sobre a mudança do nome do CPSS para CPMI. ↩
2. BIS, Report of the Committee on Interbank Netting Schemes of the Central Banks of the Group of Ten Countries (Lamfalussy Report), novembro de 1990. ↩
3. CPSS, Settlement Risk in Foreign Exchange Transactions (Allsopp Report), março de 1996; CPSS, Core Principles for Systemically Important Payment Systems, janeiro de 2001; sobre o lançamento do CLS em 2002, ver as publicações do CLS Group. ↩
4. CPSS e IOSCO Technical Committee, Principles for Financial Market Infrastructures, abril de 2012. ↩
5. CPMI–IOSCO, Resilience of Central Counterparties: Further Guidance on the PFMI, julho de 2017; FSB, Guidance on Central Counterparty Resolution and Resolution Planning, julho de 2017. ↩
6. Lei Federal sobre as Infraestruturas do Mercado Financeiro e o Comportamento no Mercado no Comércio de Valores Mobiliários e Derivativos (Lei sobre as Infraestruturas do Mercado Financeiro, FinMIA), de 19 de junho de 2015, SR 958.1; Lei Federal sobre o Banco Nacional (NBA), arts. 19 e seguintes; Portaria sobre o Banco Nacional (NBO), disposições sobre a fiscalização. ↩
7. CPMI, Enhancing Cross-border Payments: Building Blocks of a Global Roadmap, relatório da Fase 2 ao G20, julho de 2020; FSB, Enhancing Cross-border Payments: Stage 3 Roadmap, 13 de outubro de 2020. ↩
8. FSB, Targets for Addressing the Four Challenges of Cross-Border Payments: Final Report, 13 de outubro de 2021. ↩
9. FSB, relatórios anuais de progresso e relatórios de indicadores (KPI) sobre o roteiro do G20 para aprimorar os pagamentos transfronteiriços (2023–2025). ↩

Apenas para fins de informação geral. Este artigo não constitui assessoria jurídica ou tributária, não substitui a análise de um caso concreto e não estabelece relação entre advogado e cliente. Reflete a situação jurídica em outubro de 2026.