O pool familiar e o controle dos votos

As ações ao portador da Roche são controladas em grande medida pelos descendentes do fundador Fritz Hoffmann-La Roche e da família Oeri, que vincularam suas participações em um acordo de acionistas (pool). A Parte D, Capítulo IV, e a Parte E, Capítulo V, descreveram esse pool no contexto da economia familiar de Basileia. Para o presente capítulo, o ponto decisivo é que o pool detém há décadas um grande bloco das ações com direito a voto, o que dá às famílias o controle efetivo da empresa por meio de uma proporção modesta de seu valor econômico total. Esse arranjo preservou a independência da Roche ao longo de várias ondas de consolidação na indústria farmacêutica.¹

Segundo as informações divulgadas nos relatórios anuais da Roche, o pool de acionistas detinha cerca de 45 por cento das ações ao portador antes de 2021. Depois que a Roche recomprou e cancelou as ações ao portador anteriormente detidas pela Novartis, a participação do pool nos direitos de voto subiu para cerca de dois terços do capital remanescente em ações ao portador. As famílias obtiveram assim uma maioria segura dos votos, o que coloca a Roche entre as grandes companhias abertas da Europa em que o controle está firmemente ancorado em uma família fundadora. O acordo do pool inclui regras sobre a transferência de ações entre os membros e sobre a coordenação dos votos, cujos detalhes foram divulgados nas comunicações exigidas pelo direito bolsista suíço.²

Do ponto de vista das finanças corporativas, o controle familiar tem consequências práticas. Uma aquisição da Roche é impossível sem o consentimento do pool, de modo que a empresa não precisa gerir seu balanço ou o preço de suas ações tendo em vista a defesa contra ofertas hostis. Pode adotar uma visão de longo prazo dos investimentos em pesquisa e aceitar períodos de menor rentabilidade. Ao mesmo tempo, a política de dividendos tem sido tradicionalmente moldada pelo interesse das famílias em uma renda confiável e crescente, o que se alinha aos interesses dos fundos de pensão e de outros investidores de longo prazo. A concentração do poder de voto é, portanto, uma das razões da estabilidade que caracteriza a política financeira da Roche.³

Notas

1. Sobre o pool de acionistas das famílias Hoffmann e Oeri na Roche, ver a Parte D, Capítulo IV, e a Parte E, Capítulo V, bem como as informações sobre acionistas relevantes no relatório anual da Roche. ↩
2. Sobre a participação do pool de acionistas da Roche (cerca de 45 por cento das ações ao portador antes de 2021 e cerca de 67,5 por cento após o cancelamento das ações recompradas da Novartis), ver os relatórios anuais da Roche de 2020 a 2022 e as notificações de participações relevantes publicadas pela SIX Swiss Exchange nos termos da Lei Federal sobre as Infraestruturas do Mercado Financeiro (LIMF/FinMIA). ↩
3. Sobre as implicações do controle familiar para a política financeira da Roche, ver a literatura sobre empresas familiares na Suíça e a discussão na Parte D, Capítulo IV. A avaliação é do próprio autor. ↩

Apenas para fins de informação geral. Este artigo não constitui assessoria jurídica ou tributária, não substitui a análise de um caso concreto e não estabelece relação entre advogado e cliente. Reflete a situação jurídica em outubro de 2026.