O preço do dinheiro através dos séculos

Os cinco por cento que os conselhos de Basileia e Genebra fixaram como taxa normal para rendas e empréstimos no século XVI eram o preço do dinheiro num mundo de capital escasso, risco elevado e alternativas limitadas de investimento. Nos séculos seguintes, o preço do dinheiro caiu nas economias mais desenvolvidas da Europa. Na República Holandesa do século XVII, a principal economia comercial da época, a taxa da dívida pública caiu para três ou quatro por cento. Níveis semelhantes foram alcançados na Inglaterra após a revolução financeira do final do século XVII.¹ As cidades suíças, com seu capital acumulado e suas oportunidades limitadas de investimento interno, também conheceram taxas baixas, e seus comerciantes e patrícios investiam no exterior em busca de retornos mais altos: em dívida pública estrangeira, nos fundos franceses e ingleses, na Companhia Holandesa das Índias Orientais e em outros empreendimentos. A Parte C examina esses investimentos no exterior, que prepararam o desenvolvimento do private banking suíço.

O baixo nível das taxas de juros suíças continuou sendo uma característica da economia suíça. No século XX, a Suíça era conhecida por taxas de juros que estavam entre as mais baixas do mundo, reflexo de sua alta taxa de poupança, de sua moeda estável e de seu papel de porto seguro. O fenômeno atingiu seu extremo no período de janeiro de 2015 a setembro de 2022, quando o Banco Nacional Suíço (BNS/SNB) aplicou uma taxa básica negativa de menos 0,75 por cento para defender o franco contra a valorização. Durante esses anos, os bancos cobravam juros negativos sobre depósitos elevados.² Pela primeira vez na história, os poupadores pagavam para manter dinheiro num banco, e a antiga questão de saber se o dinheiro podia gerar descendência recebeu uma resposta paradoxal: num mundo de capital abundante e pressão deflacionária, o dinheiro podia encolher.

A história do preço do dinheiro, dos cinco por cento do século XVI às taxas negativas do início do século XXI, lembra que os debates morais sobre os juros ocorreram em condições econômicas específicas. Quando o capital era escasso e os mutuários eram pobres, a proibição da usura protegia os fracos. Quando o capital se tornou abundante e os mutuários eram comerciantes e Estados, a legitimação dos juros permitiu que o capital fluísse para usos produtivos. Quando o capital é superabundante e as taxas caem abaixo de zero, surgem novas questões sobre a equidade de cobrar dos poupadores e sobre a repartição dos custos da política monetária. Cada época tem sua própria ética do crédito. A ética reformada da moderação e da equidade mostrou-se adaptável a condições em mudança.

Notas

1. Sobre a queda das taxas de juros na República Holandesa e na Inglaterra nos séculos XVII e XVIII, ver Homer/Sylla, A History of Interest Rates, 4ª ed., 2005. ↩
2. O Banco Nacional Suíço aplicou uma taxa básica (taxa básica do BNS) de menos 0,75 por cento de 15 de janeiro de 2015 (como faixa-alvo; formalmente como taxa básica do BNS a partir de junho de 2019) até 22 de setembro de 2022, quando elevou a taxa para mais 0,5 por cento. ↩

Apenas para fins de informação geral. Este artigo não constitui assessoria jurídica ou tributária, não substitui a análise de um caso concreto e não estabelece relação entre advogado e cliente. Reflete a situação jurídica em outubro de 2026.