O peso do setor farmacêutico nos índices suíços

O porte da Roche e da Novartis tem consequências que vão muito além de Basileia. Juntamente com a Nestlé, as duas empresas responderam durante muitos anos por grande parte da capitalização do mercado acionário suíço. No Swiss Market Index (SMI), que reúne as vinte ações suíças maiores e mais líquidas, as três empresas chegaram a representar mais da metade do peso do índice. Um investidor suíço que compra o mercado compra, portanto, uma carteira fortemente concentrada em produtos farmacêuticos e alimentos, o que implica um perfil de risco diferente do dos índices amplos de outros países.¹

Para enfrentar essa concentração, a SIX introduziu uma versão limitada (capped) do índice e passou depois a aplicar um teto de 18 por cento aos componentes individuais do SMI, com o peso excedente redistribuído entre os demais componentes. O Swiss Leader Index e outros índices limitados servem a propósitos semelhantes. Essas regras foram concebidas em parte para tornar os índices compatíveis com as exigências de diversificação do direito europeu dos fundos de investimento, que limita o peso de emissores individuais em um fundo. Os fundos negociados em bolsa (ETFs) e os fundos de índice que replicam o SMI detêm, por isso, a Roche e a Novartis com um peso inferior ao que sua capitalização de mercado integral implicaria.²

Para os fundos de pensão (instituições de previdência) suíços, o peso dos dois grupos é um dado central da alocação de ativos. A Portaria sobre a Previdência Profissional de Velhice, Sobreviventes e Invalidez (BVV 2/OPP 2) fixa limites para a parcela do ativo total que pode ser investida em uma única empresa, e a maioria dos fundos de pensão diversifica suas posições em ações suíças segundo um índice de referência em que a Roche e a Novartis têm destaque. O desempenho das duas empresas tem, portanto, um efeito mensurável sobre os graus de cobertura dos fundos de pensão suíços e, por meio deles, sobre a poupança previdenciária de grande parte da população suíça. Uma empresa de Basileia torna-se assim, por meio do mercado acionário, um componente do sistema nacional de previdência.³

Notas

1. Sobre a composição e os pesos do Swiss Market Index (SMI) e do Swiss Performance Index (SPI), inclusive os pesos da Nestlé, da Novartis e da Roche, ver as fichas técnicas dos índices da SIX Swiss Exchange. Os pesos variam ao longo do tempo. ↩
2. Sobre a introdução de regras de limitação para o SMI (teto de 18 por cento por componente) e sobre o Swiss Leader Index (SLI), ver as regras e os anúncios de índices da SIX Swiss Exchange. ↩
3. Sobre os limites de investimento previstos nos artigos 54 e 55 da Portaria sobre a Previdência Profissional de Velhice, Sobreviventes e Invalidez (BVV 2/OPP 2), inclusive o limite para investimentos em uma única empresa, ver a portaria em sua versão atual. Sobre os fundos de pensão em geral, ver a Parte I. ↩

Apenas para fins de informação geral. Este artigo não constitui assessoria jurídica ou tributária, não substitui a análise de um caso concreto e não estabelece relação entre advogado e cliente. Reflete a situação jurídica em outubro de 2026.