Tokenização, NFTs, criptoativos e ativos digitais

O capítulo mais recente da financeirização da arte é a tokenização. Uma obra pode ser detida por uma sociedade cujas ações são emitidas como tokens em uma blockchain, o que permite aos investidores adquirir frações de um quadro e negociá-las. A Suíça criou uma base legal para esses instrumentos com a Lei Federal de Adaptação do Direito Federal aos Desenvolvimentos da Tecnologia de Registro Distribuído (Lei TRD/DLT Act), em vigor desde 2021. Ela introduziu no Código Suíço das Obrigações (CO) os valores mobiliários escriturais baseados em registro (Registerwertrechte). A Autoridade Suíça de Supervisão do Mercado Financeiro (FINMA) já havia publicado orientações sobre ofertas iniciais de moedas (initial coin offerings) que classificam os tokens como tokens de pagamento, de utilidade ou de ativos. Tokens de ativos que representam frações de uma obra de arte se qualificarão, em muitos casos, como valores mobiliários, com as consequências daí decorrentes segundo o direito do mercado financeiro.¹

Os tokens não fungíveis (NFTs) suscitaram uma questão diferente, porque muitas vezes representam a própria obra digital. Seu mercado atingiu o auge em 2021, quando uma casa de leilões vendeu uma colagem digital do artista conhecido como Beeple por cerca de sessenta e nove milhões de dólares norte-americanos. O volume de negócios caiu acentuadamente em 2022 e 2023, como documentou o Art Basel and UBS Global Art Market Report. A Art Basel e várias galerias fizeram experiências com arte digital nesse período. Segundo o direito suíço, a qualificação de um NFT depende de sua função. Um NFT que funciona apenas como item colecionável fica, em regra, fora da regulação do mercado financeiro, ao passo que um token que promete uma participação em rendimentos ou na valorização pode ser tratado como valor mobiliário.²

Os riscos de lavagem de dinheiro da arte tokenizada combinam os do mercado de arte com os dos criptoativos e ativos digitais. Pagamentos em criptoativos e ativos digitais podem ocultar a origem dos recursos, enquanto a pseudonimidade das carteiras pode encobrir a identidade de compradores e vendedores. Plataformas com controles frágeis também podem permitir operações fictícias (wash trading), nas quais as partes compram obras de si mesmas para inflar os preços. O direito suíço trata os prestadores de serviços envolvendo criptoativos e ativos digitais como intermediários financeiros, que devem aplicar a travel rule às transferências. A prática do autor na regulação de criptoativos e ativos digitais sugere que uma tokenização bem estruturada pode tornar as operações com arte mais transparentes, porque a blockchain registra cada transferência.³ Esse registro, porém, só é tão confiável quanto a identificação das partes em seus pontos de entrada e de saída.

Notas

1. Lei Federal de Adaptação do Direito Federal aos Desenvolvimentos da Tecnologia de Registro Distribuído, de 25 de setembro de 2020 (Lei TRD/DLT Act), em vigor em etapas em 2021, que introduziu os valores mobiliários escriturais baseados em registro (arts. 973d e seguintes do CO); FINMA, guia prático sobre initial coin offerings (16 de fevereiro de 2018). ↩
2. Sobre a venda de Everydays: The First 5000 Days, de Beeple, na Christie’s em março de 2021 por cerca de USD 69 milhões e a evolução subsequente do mercado de NFTs, ver o Art Basel and UBS Global Art Market Report (edições de 2022–2024); sobre a qualificação regulatória dos NFTs, ver as publicações da FINMA e a literatura suíça. ↩
3. Sobre os riscos de lavagem de dinheiro dos NFTs e da arte tokenizada, ver o relatório do Grupo de Ação Financeira (GAFI/FATF) (2023), citado acima, e GAFI/FATF, Updated Guidance for a Risk-Based Approach to Virtual Assets and Virtual Asset Service Providers (outubro de 2021); sobre a travel rule na Suíça, ver o art. 10 do Regulamento da FINMA sobre a Lavagem de Dinheiro. ↩

Apenas para fins de informação geral. Este artigo não constitui assessoria jurídica ou tributária, não substitui a análise de um caso concreto e não estabelece relação entre advogado e cliente. Reflete a situação jurídica em outubro de 2026.