O peso no mercado de capitais

A Roche e a Novartis são, juntamente com a Nestlé, as três maiores empresas do mercado acionário suíço. Durante vários anos, seu peso conjunto no SMI foi tão grande que a SIX introduziu uma regra de limitação (capping) para o índice, segundo a qual o peso de um único componente é limitado a um percentual fixo nas revisões periódicas. O índice limitado foi introduzido para permitir que fundos de investimento replicassem o índice sem violar as regras de diversificação que lhes são aplicáveis.¹ Juntamente com Sandoz, Alcon, Lonza e Straumann, as ciências da vida respondem por uma parcela substancial do mercado acionário suíço, uma concentração sem paralelo na maioria dos outros mercados europeus.

Essa concentração tem consequências para os investidores suíços. Os fundos de pensão (instituições de previdência) do segundo pilar, que mantêm uma parte significativa de seus ativos em ações suíças, estão fortemente expostos ao setor farmacêutico. O mesmo vale para os fundos de ações suíças oferecidos por bancos e gestores de patrimônio, para as carteiras de investimento das seguradoras suíças e para os clientes privados dos bancos. Os dividendos da Roche e da Novartis, que aumentaram durante muitos anos consecutivos, constituem uma grande parcela da renda de dividendos do mercado suíço.² Como as empresas estão também entre os maiores emissores de títulos de dívida em francos suíços, ocupam um lugar semelhante nas carteiras de renda fixa dos investidores institucionais suíços. O Capítulo II examina essas questões em detalhe, enquanto a Parte I volta à política de investimentos dos fundos de pensão.

A concentração tem outra consequência para os bancos. Os grupos farmacêuticos estão entre os clientes corporativos mais importantes dos bancos suíços e internacionais, em suas operações de câmbio, gestão de caixa, emissões de títulos e fusões e aquisições. Sua demanda por esses serviços sustentou as operações de banco de investimento e de tesouraria dos grandes bancos. Quando os grupos realizam grandes operações, costumam contratar bancos de investimento internacionais, enquanto os bancos suíços desempenham um papel no mercado de títulos em francos suíços e na gestão de caixa local.³ A relação entre o setor e os bancos, que começou com o financiamento das fábricas de corantes no século XIX, assumiu assim uma forma moderna, na qual os grupos são a parte mais forte.

Notas

1. Sobre a limitação do SMI introduzida pela SIX Swiss Exchange em 2017, segundo a qual o peso de um componente individual é limitado a 18 por cento nas revisões trimestrais, ver as regras de índice da SIX para o SMI. ↩
2. Sobre o histórico de dividendos da Roche e da Novartis, que aumentaram seus dividendos em francos suíços durante várias décadas, ver as publicações de relações com investidores das duas empresas. ↩
3. Sobre as relações bancárias dos grandes grupos farmacêuticos suíços, ver as listas de coordenadores (bookrunners) em seus prospectos de emissão de títulos e as descrições da organização de sua tesouraria nos relatórios anuais. ↩

Apenas para fins de informação geral. Este artigo não constitui assessoria jurídica ou tributária, não substitui a análise de um caso concreto e não estabelece relação entre advogado e cliente. Reflete a situação jurídica em outubro de 2026.