Global depositary receipts de empresas chinesas na SIX

O China–Switzerland Stock Connect, lançado em 2022, permite que empresas listadas nas bolsas de Xangai ou Shenzhen emitam certificados globais de depósito (global depositary receipts, GDRs) e os listem na SIX Swiss Exchange. Para os emissores da China continental, abre-se assim uma via de acesso ao capital europeu e à visibilidade junto aos investidores sem uma segunda listagem completa de suas ações A.

Como funciona um GDR

Um GDR é um certificado negociável emitido por um banco depositário que representa um número determinado de ações subjacentes do emissor. Na estrutura do Stock Connect, as ações A subjacentes são emitidas especificamente para esse fim e mantidas pelo depositário por meio de um custodiante na China continental, e os GDRs são negociados na SIX em uma moeda escolhida para o programa. A conversão entre GDRs e ações A é possível nas condições fixadas pelas regras chinesas, incluindo restrições durante um período inicial.

Aprovações na China e na Suíça

O emissor precisa concluir os procedimentos exigidos pela Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China (CSRC) e pela bolsa continental competente antes de lançar a oferta. Do lado suíço, a SIX aplica um padrão regulatório específico para certificados de depósito, e o prospecto deve ser aprovado por um órgão de análise suíço nos termos da Lei Federal sobre Serviços Financeiros (FinSA). Os procedimentos chinês e suíço devem ser coordenados quanto ao calendário e ao conteúdo, porque investidores e reguladores dos dois mercados vão comparar as informações divulgadas.

Divulgação e obrigações contínuas

Após a listagem, o emissor continua sujeito ao regime regulatório de seu mercado de origem e deve também cumprir as regras da SIX aplicáveis aos certificados de depósito, incluindo a publicidade ad hoc e os relatórios periódicos. As informações divulgadas na China devem chegar aos investidores suíços ao mesmo tempo e com o mesmo conteúdo. As regras suíças sobre abuso de mercado aplicam-se à negociação dos GDRs.

Considerações práticas

O quadro chinês para emissões de GDRs no exterior foi alterado desde sua introdução, e seu alcance e suas condições podem mudar novamente. Por isso, os emissores devem verificar os critérios de elegibilidade, os limites de volume e as regras de lock-up vigentes no momento do planejamento. A demanda dos investidores, a escolha do depositário e o custo de um duplo regime de compliance devem ser avaliados de forma realista antes de o conselho de administração assumir um compromisso.

O que compensa na prática

Sincronize os cronogramas. As aprovações chinesas e a análise do prospecto suíço devem estar alinhadas desde o início.
Harmonize os processos de divulgação. Um único procedimento de publicação para os dois mercados evita informações incoerentes.
Informe o conselho sobre as regras suíças de abuso de mercado. Os administradores e os funcionários que negociam valores mobiliários do emissor também precisam compreender o regime suíço.

Como a Ressos Legal ajuda

Assessoro emissores da China continental e seus assessores nos aspectos jurídicos suíços de uma listagem de GDRs na SIX, do prospecto ao compliance contínuo, e trabalho em conjunto com seus advogados na República Popular da China. Entre em contato comigo para uma primeira conversa.

Apenas para fins de informação geral. Este artigo não constitui assessoria jurídica ou tributária, não substitui a análise de um caso concreto e não estabelece relação entre advogado e cliente. Reflete a situação jurídica em outubro de 2026.

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Dr Alexander Ressos, TEP

Rechtsanwalt/advogado

Sou advogado suíço e também habilitado como solicitor em Hong Kong e na Inglaterra e País de Gales, com quase 25 anos de experiência.

Juntamente com minha equipe multilíngue, que inclui falantes nativos de chinês, japonês, coreano, russo, ucraniano e francês, assessoro empresas e seus proprietários do mundo inteiro em todo o espectro de questões de direito bancário, societário, comercial e tributário na Suíça, incluindo planejamento tributário internacional, serviços fiduciários e serviços jurídicos de family office, como imigração e mudança para a Suíça ou investimentos imobiliários. Minha atuação tem foco especial em clientes de mercados emergentes e de fronteira na Grande China, na Ásia Central e no Cáucaso, no restante da Ásia, no Oriente Médio, na África e na América Latina, e assessoro igualmente clientes da Europa e da América do Norte. Por meio de uma empresa fiduciária suíça afiliada, cuidamos também da constituição e da administração contínua de suas sociedades e demais estruturas, incluindo contabilidade, declarações de impostos e serviços de secretaria societária, e atuo como administrador profissional quando necessário. Com o apoio de uma rede de parceiros de cooperação de primeira linha, também implemento soluções em todo o mundo.

Minha abordagem é atuar como trusted advisor, trabalhando diretamente com os tomadores de decisão, em pé de igualdade: parto daquilo que você deseja alcançar e concebo cada estrutura, cada contrato e cada decisão tributária em função de seus objetivos comerciais e da melhoria de seu retorno após impostos. Fiéis ao lema “lawyers who make it happen”, minha equipe e eu permanecemos envolvidos até que sua empresa esteja constituída, sua estrutura esteja implementada e sua transação tenha sido concluída, e continuamos à disposição para qualquer trabalho subsequente que venha a ser necessário. Você conta com soluções sob medida e atenção pessoal, além de uma assessoria sólida, cordial e prática. Não somos o prestador mais barato do mercado, nem pretendemos ser; nosso objetivo é oferecer soluções bem fundamentadas e adequadas, com excelente relação custo-benefício.

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