Os títulos soberanos africanos e os gestores de patrimônio de Genebra

O canal mais importante, em volume, pelo qual a poupança gerida em Genebra financia a África é provavelmente o mercado de títulos soberanos. Desde o início dos anos 2000, cerca de vinte Estados da África Subsaariana emitiram títulos em moeda estrangeira nos mercados internacionais, por um saldo em circulação que superava cem bilhões de dólares antes da pandemia. Os gestores genebrinos de fundos de renda fixa de mercados emergentes, os bancos privados por conta de seus clientes e certos family offices os detêm, atraídos por rendimentos elevados.¹ Os calotes da Zâmbia, de Gana e da Etiópia, descritos no Capítulo III, e as reestruturações que se seguiram lembraram que esses rendimentos eram o preço de um risco. O retorno de vários Estados ao mercado em 2024 e 2025, a taxas elevadas, mostrou que o acesso continuava possível para aqueles cujos programas com o Fundo Monetário Internacional estavam em andamento.²

Esse canal tem uma virtude que falta ao comércio de commodities e aos empréstimos lastreados em ativos: é público, avaliado por agências de rating, listado e negociado. Submete, assim, o tomador africano a uma disciplina de mercado que o financiamento por pré-pagamento contorna. Tem também um limite: os gestores genebrinos que subscrevem títulos africanos tratam-nos como uma classe de ativos entre outras, sem relação com os países envolvidos. Vendem ao primeiro sinal de crise, o que agrava as crises. Uma gestão de recursos genebrina que conheça a África, por meio das redes descritas nesta Parte, poderia se distinguir nesse mercado por uma análise fundada no conhecimento do terreno. Teria os meios para isso, que poucos outros centros financeiros possuem.

Notas

1. Fórum Econômico Mundial, “Overview of the Sub-Saharan African Eurobond market” (weforum.org): primeiro Eurobond subsaariano emitido pelas Seicheles em 2006 (USD 200 milhões), seguidas por Gana em 2007; doze países emissores e USD 20,8 bilhões captados entre 2006 e 2015, passando a emissão anual de cerca de USD 200 milhões em 2006 para cerca de USD 6,3 bilhões em 2014 e 2015 (Gana a 10,75% em 2015, Senegal de 9,25% em 2009 para 6,25% em 2014). Boston University Global Development Policy Center, 22 de outubro de 2021: uma classe de ativos de USD 136 bilhões em julho de 2021, 21 países da África Subsaariana com Eurobonds em circulação, USD 11,8 bilhões emitidos em 2021 (incluindo Gana, USD 3 bilhões, o primeiro título africano de cupom zero, em março de 2021). ↩
2. African Business, fevereiro de 2024, “Africa’s Eurobonds market roars back to life”: “Côte d’Ivoire in January raised $2.6bn through two bonds with maturities of nine and 13 years” (rendimento de 8,5%, mais de USD 8 bilhões em ordens, recorde para um emissor soberano da África Ocidental); Benin, título de 14 anos de USD 750 milhões a 8,375% em fevereiro de 2024, o primeiro em dólares; Quênia, USD 1,5 bilhão em sete anos a 10,375%; “It is stunning how quickly sub-Saharan Africa’s Eurobond market has re-opened after being entirely shut for the whole of 2023”. ↩

Apenas para fins de informação geral. Este artigo não constitui assessoria jurídica ou tributária, não substitui a análise de um caso concreto e não estabelece relação entre advogado e cliente. Reflete a situação jurídica em outubro de 2026.