O Sistema de Law: uma lição sobre bolhas
Logo após a morte de Luís XIV, a França está esmagada pelas dívidas. O escocês John Law propõe ao Regente uma reforma ousada: criar um banco emissor de papel-moeda e, em seguida, uma companhia de comércio encarregada do comércio colonial e da gestão da dívida pública, cujas ações seriam trocadas por títulos da dívida. Entre 1716 e 1720, o “Sistema” de Law conhece uma ascensão espetacular, seguida de um colapso brutal.1
No auge da especulação, as ações da companhia atingem cotações vertiginosas, e Paris vive uma febre financeira sem precedentes. Depois, a confiança se inverte. Os detentores procuram converter suas notas e ações em moeda metálica ou em bens reais, as medidas coercitivas multiplicam-se e o Sistema desmorona. Law deixa a França. Fortunas consideráveis são destruídas, enquanto outras são feitas por aqueles que venderam a tempo.
Os banqueiros protestantes participaram do Sistema de diversas maneiras, alguns lucrando com a alta, outros perdendo com ela. Os historiadores observam que vários deles, instruídos pela experiência de crises anteriores, converteram seus ganhos em ativos mais seguros antes do colapso.2 Em todo caso, o episódio deixou na França uma desconfiança duradoura em relação ao papel-moeda e aos grandes bancos, que retardaria a criação de um banco central até o final do século seguinte.
Para a cultura financeira genebrina, o Sistema de Law serviu de advertência. Ilustrou os perigos da especulação, do endividamento e da confiança cega nas promessas de um poder governante. A prudência atribuída aos banqueiros genebrinos alimenta-se de tais experiências.
Exemplo prático. Um investidor compra uma ação da companhia em 1719 ao preço de 5.000 libras, tomando emprestadas 4.000 libras. No auge da bolha, a ação vale 10.000 libras: ele multiplicou por seis sua aplicação própria. Alguns meses depois, a ação vale apenas 2.000 libras: ele perdeu sua aplicação de 1.000 libras e ainda deve 2.000 libras a seu credor. A alavancagem, que amplifica os ganhos na alta, amplifica as perdas na queda. Os números são fictícios; não reproduzem as cotações históricas exatas das ações da companhia.
Notas
- Wikipedia (en), “John Law (economist)”: Banque générale autorizada em 1716 (maio), Compagnie d’Occident (1717), banco comprado pelo Estado e rebatizado Banque royale (1718), Compagnie des Indes (1719, que absorve o banco em fevereiro de 1720); Law controlador-geral das finanças em 5 de janeiro de 1720, destituído em 29 de maio de 1720 após a disparada dos preços e a corrida ao banco; partida para Bruxelas em 22 de dezembro de 1720. ↩
- Wikipédia (fr), art. “Système de Law”: Banque générale autorizada em 1716 segundo o modelo do Bank of England, Compagnie d’Occident em 1717 com o monopólio da Luisiana, Banque royale em 1718, cujas notas eram aceitas em pagamento de impostos, auge e depois colapso em 1720 — Law torna-se controlador-geral das finanças em janeiro e os saques em massa começam já em julho — e o “visa” de 1721, que abrangeu 2,5 bilhões de libras em papel detidos por 511.000 depositantes; a especulação concentra-se na rue Quincampoix, onde um tumulto deixa dezessete mortos; a dívida pública cai temporariamente de 2,8 para 1,7 bilhão de libras, ao preço de uma desconfiança duradoura em relação ao papel-moeda. ↩
Apenas para fins de informação geral. Este artigo não constitui assessoria jurídica ou tributária, não substitui a análise de um caso concreto e não estabelece relação entre advogado e cliente. Reflete a situação jurídica em outubro de 2026.