Os anos 1920: a Suíça como refúgio dos capitais europeus

Os anos do pós-guerra foram um período de desordem monetária na Europa. A Alemanha e a Áustria viveram uma hiperinflação que destruiu a poupança de milhões de pessoas. A França sofreu uma instabilidade monetária e orçamentária, marcada pela depreciação do franco francês e por crises de confiança em meados da década de 1920.¹ A Itália, a Bélgica e outros países também enfrentaram dificuldades.

Nesse contexto, o franco suíço, que permanecera estável, atraiu capitais europeus. Pessoas físicas e empresas aplicavam seus bens em bancos suíços para protegê-los contra a inflação, a depreciação monetária, a instabilidade política e, com frequência, o fisco de seu próprio país. Os impostos sobre a renda e sobre o patrimônio, fortemente elevados durante e após a guerra em muitos países, incentivavam os contribuintes abastados a ocultar parte de seus bens.²

Os bancos suíços, em particular os grandes bancos comerciais de Zurique e de Basileia, mas também os banqueiros privados de Genebra, beneficiaram-se desse afluxo. Seus balanços e seus ativos sob gestão cresceram. Os grandes bancos desenvolveram uma atividade internacional considerável, incluindo empréstimos substanciais à Alemanha, que se revelariam arriscados na crise da década de 1930.³

Esse afluxo de capitais estrangeiros gerou tensões diplomáticas. Os países vizinhos, diante de dificuldades orçamentárias, censuravam a Suíça por abrigar capitais subtraídos ao alcance de seu fisco. O historiador Christophe Farquet dedicou um estudo à história do que chama de “paraíso fiscal suíço” e às suas relações internacionais no século XX.⁴ A questão da cooperação tributária internacional, que dominaria a história do centro financeiro no início do século XXI, já estava, portanto, em pauta no entreguerras.

Atenção. A atratividade da Suíça para os capitais europeus na década de 1920 devia-se tanto a fatores legítimos, como a estabilidade monetária e política, quanto a fatores questionáveis, como a possibilidade de escapar da tributação no país de residência. As duas dimensões coexistem na história do centro financeiro e devem ser mantidas distintas.

Notas

1. Wikipedia (fr), “Hyperinflation de la république de Weimar” (Hiperinflação na República de Weimar): o dólar cotado a 4.200 bilhões de marcos na última fixação antes da reforma; Rentenmark criado em 15 de novembro de 1923; Encyclopædia Universalis, “Dévaluation Poincaré” (Desvalorização Poincaré): “A libra, que valia 100 francos em 1924, chegou a 243 francos em julho de 1926”; retorno de Poincaré em julho de 1926, estabilização de fato a partir do outono de 1926, desvalorização legal em junho de 1928, que reduziu o franco “a um quinto da paridade-ouro que o definia desde 1803”. ↩
2. Assemblée nationale, “Institution de l’impôt sur le revenu” (Instituição do imposto de renda): imposto geral sobre a renda (Lei de 15 de julho de 1914), impostos cedulares (Lei de 31 de julho de 1917); Christophe Farquet, Histoire du paradis fiscal suisse, Paris, Presses de Sciences Po, 2018, cap. 3 (“L’affirmation du paradis fiscal suisse après la Première Guerre mondiale”, A afirmação do paraíso fiscal suíço após a Primeira Guerra Mundial). ↩
3. Comissão Independente de Especialistas Suíça – Segunda Guerra Mundial (CIE), La place financière et les banques suisses à l’époque du national-socialisme (O centro financeiro e os bancos suíços na época do nacional-socialismo), resumo (uek.ch, publicação 13): em 1931, os investimentos dos bancos suíços na Alemanha consistiam quase inteiramente em empréstimos de curto prazo; “A partir de julho de 1931, os bancos suíços tiveram de enfrentar dois grandes problemas: o congelamento de seus empréstimos na Alemanha e a crise econômica suíça”. ↩
4. Farquet, Christophe, Histoire du paradis fiscal suisse. Expansion et relations internationales du centre offshore suisse au XXe siècle (História do paraíso fiscal suíço: expansão e relações internacionais do centro offshore suíço no século XX), Paris, Presses de Sciences Po, 2018, citado no verbete “Secret bancaire en Suisse”, Wikipédia (fr) (acesso em setembro de 2026). ↩

Apenas para fins de informação geral. Este artigo não constitui assessoria jurídica ou tributária, não substitui a análise de um caso concreto e não estabelece relação entre advogado e cliente. Reflete a situação jurídica em outubro de 2026.