Estrutura do setor: gestores de patrimônio, bancos e o fim do Credit Suisse

O problema sucessório dos gestores de patrimônio independentes

Os gestores de patrimônio independentes constituem a parte mais densa e característica do centro financeiro de Lugano. O Capítulo E.III traçou sua história desde os fiduciari das décadas do pós-guerra até o regime federal de licenciamento da Lei Federal sobre as Instituições Financeiras (FinIA), de 15 de junho de 2018, em vigor desde 1º de janeiro de 2020 (SR 954.1). A onda de licenciamento terminou. Em 30 de abril de 2026, a Suíça contava 1.431 gestores de patrimônio licenciados, dos quais 1.341 supervisionados pelos quatro organismos de supervisão e 90 diretamente pela Autoridade Suíça de Supervisão do Mercado Financeiro (FINMA) como membros de grupos financeiros. A empresa mediana tinha 3,3 empregados, 68 clientes e CHF 140 milhões de ativos sob gestão, contra CHF 103 milhões cinco anos antes. O setor independente como um todo geria cerca de CHF 500 bilhões.¹ A participação do Ticino nessas empresas é grande, embora nenhuma estatística oficial apresente uma discriminação por cantão. A contagem do USTAT de 874 empresas em atividades financeiras não bancárias, com uma média de 3,5 equivalentes de tempo integral, dá uma indicação da estrutura.²

A consolidação que muitos observadores esperavam com a entrada em vigor da FinIA não ocorreu na escala prevista. A associação suíça dos gestores de patrimônio informou em maio de 2026 que houvera apenas cerca de vinte fusões desde 2022 e que a FINMA recebera 61 novos pedidos de licença em 2025. Seu ex-presidente Jean-Pierre Zuber descreveu a sucessão empresarial como o maior desafio remanescente do setor, em razão da idade dos proprietários e da complexidade da regulamentação.³ O problema é especialmente agudo em Lugano, onde a geração que fundou as empresas entre os anos 1970 e os anos 1990 está chegando à aposentadoria e onde as relações com os clientes estão ligadas à pessoa do fundador. A exigência de continuidade da FinIA, examinada no Capítulo E.III, obriga cada pequena empresa a demonstrar quem assumirá caso o único gestor qualificado deixe de poder atuar.⁴ Não resolve a questão econômica de quem comprará uma empresa cujo valor consiste em relações com clientes que podem sair junto com o fundador.

Caminhos de sucessão

Quatro caminhos estão abertos ao proprietário de um pequeno gestor de patrimônio de Lugano que deseje aposentar-se. O primeiro é uma sucessão interna, na qual um sócio ou empregado mais jovem assume a empresa, muitas vezes com um preço de compra diferido pago com as receitas futuras. Funciona quando o sucessor teve tempo de construir relações pessoais com os clientes e quando a empresa é grande o suficiente para financiar a compra. O segundo é a venda a um agregador. Vários grupos, alguns apoiados por private equity, adquiriram pequenas empresas e oferecem a seus proprietários uma plataforma de compliance, tecnologia da informação e reporte.⁵ O terceiro é uma fusão entre empresas de porte semelhante, como a fusão entre a Zest SA e a LFG Holding SA anunciada em junho de 2022, que criou um grupo com cerca de 700 clientes e CHF 2,5 bilhões de ativos sob gestão em Lugano e Zurique. Seus executivos explicaram a fusão pelos crescentes requisitos regulatórios e pelo aumento da massa crítica mínima de ativos.⁶ O quarto caminho é o encerramento ordenado da empresa, no qual os clientes são transferidos para bancos ou outros gestores e a licença é devolvida.

Cada caminho tem consequências para o centro financeiro. A sucessão interna e as fusões mantêm o negócio e os empregos em Lugano. As vendas a agregadores sediados em Zurique podem transferir para fora do cantão funções como compliance, gestão de riscos e tecnologia da informação, mantendo no local os gerentes de relacionamento. Os encerramentos transferem os ativos para bancos, que podem mantê-los em Lugano ou registrá-los em outro lugar. O efeito cumulativo ao longo de uma década depende da proporção de cada caminho. Um cenário em que a maioria das sucessões é interna ou se dá por fusões locais produz um número menor de empresas maiores, ainda sediadas em Lugano. Um cenário em que muitos proprietários vendem a plataformas nacionais ou fecham suas empresas produz um mercado local mais rarefeito, com menos tomadores de decisão.

Notas

1. Schwab, finews.com, 19 de maio de 2026 (acima). ↩
2. USTAT, 12 Denaro e banche (acima). O porte médio de 3,5 ETI foi deduzido de 874 empresas e 3.031 ETI. ↩
3. Schwab, finews.com, 19 de maio de 2026 (acima). ↩
4. Portaria sobre as Instituições Financeiras, de 6 de novembro de 2019 (FinIO), SR 954.11, art. 25; ver o Capítulo E.III. ↩
5. Ver o Capítulo E.III sobre os agregadores ativos na Suíça e no Ticino. ↩
6. “Un'importante fusione a Lugano”, finews.ch/ticino, 27 de junho de 2022, https://www.finews.ch/ticino/52076-zest-lfg-holding-lugano-zurigo-massimo-borghesi-enrico-guagni (cerca de 700 clientes, CHF 2,5 bilhões de ativos e cerca de 50 empregados em Lugano e Zurique; declarações de Massimo Borghesi, da LFG Holding, sobre os requisitos mais rigorosos e de Enrico Guagni, da Zest, sobre o aumento da massa crítica mínima de ativos). ↩

Apenas para fins de informação geral. Este artigo não constitui assessoria jurídica ou tributária, não substitui a análise de um caso concreto e não estabelece relação entre advogado e cliente. Reflete a situação jurídica em outubro de 2026.