A implementação italiana

A Itália adaptou sua legislação ao Regulamento relativo aos Mercados de Criptoativos (MiCAR) por meio do Decreto Legislativo n. 129, de 5 de setembro de 2024. O decreto designa a CONSOB e o Banca d’Italia como autoridades competentes e reparte suas tarefas por função. O Banca d’Italia é responsável principalmente pelos emissores de tokens referenciados a ativos e de tokens de moeda eletrônica e pelos aspectos prudenciais; a CONSOB, pelos white papers relativos a outros tokens, pela autorização e conduta dos prestadores de serviços de criptoativos (CASPs) e pelo abuso de mercado, cada qual em consulta com o outro.¹ Antes do MiCAR, os prestadores de serviços em moedas virtuais e carteiras digitais tinham de registrar-se em uma seção especial do registro mantido pelo Organismo Agenti e Mediatori (OAM), nos termos da legislação de combate à lavagem de dinheiro. A Itália fez uso do período de transição do art. 143 MiCAR, de forma reduzida, para os prestadores registrados no OAM que tivessem requerido a autorização tempestivamente.²

O decreto contém também sanções. A prestação ao público na Itália de serviços de criptoativos sem autorização constitui crime, inspirado no crime de prestação abusiva de serviços de investimento previsto no art. 166 do Texto Único das Finanças (TUF). O poder da CONSOB, nos termos do art. 7-octies TUF, de ordenar o bloqueio de sites que oferecem serviços não autorizados a residentes na Itália estende-se a esses serviços.³ O Capítulo E.IV relata que, até setembro de 2026, a CONSOB havia bloqueado 1.829 sites desde julho de 2019, dos quais 235 relativos a criptoativos. Um prestador suíço que faz publicidade em italiano na internet, patrocina um evento em Milão ou contrata um influenciador com público italiano expõe-se a consequências tanto administrativas quanto penais.

As opções de um prestador de Lugano

Um prestador de Lugano que deseje atender clientes italianos tem três opções. A primeira é limitar o negócio italiano à genuína solicitação reversa (reverse solicitation). Isso exige disciplina no marketing, documentação da iniciativa de cada cliente e a recusa de qualquer oferta ativa de novos tipos de tokens. Convém a um banco privado com clientes italianos existentes que pedem bitcoin como parte de sua carteira, mas não pode sustentar uma estratégia de crescimento voltada para a Itália. A segunda opção é constituir ou adquirir um CASP em um Estado-Membro e atender os clientes italianos a partir dali, por meio do passaporte. A Sygnum escolheu essa via por meio da Sygnum Europe, no Liechtenstein, que obteve uma autorização MiCAR da Autoridade do Mercado Financeiro do Liechtenstein em 30 de junho de 2026.⁴ O Liechtenstein, como membro do Espaço Econômico Europeu, dá acesso ao mercado italiano. Sua cultura jurídica e sua união aduaneira com a Suíça fazem dele a escolha natural para os grupos suíços. A terceira opção é a cooperação com um CASP italiano ou de outro país da União Europeia (UE) que atenda os clientes, enquanto o prestador suíço fornece tecnologia, custódia ou consultoria. Nesse modelo, o prestador deve ter o cuidado de não praticar solicitação por conta própria.

A questão da equivalência

A reforma suíça visa aproximar, em substância, o direito suíço do MiCAR. As criptoinstituições seriam licenciadas e supervisionadas prudencialmente, e os emissores de stablecoins manteriam reservas e concederiam direitos de resgate comparáveis aos dos emissores de tokens de moeda eletrônica. O MiCAR não oferece nenhum mecanismo pelo qual a Suíça pudesse obter, em contrapartida, acesso ao mercado. A equivalência exigiria uma alteração do Regulamento ou um acordo entre a Suíça e a União Europeia. O pacote de acordos entre a Suíça e a União, cujas negociações foram materialmente concluídas em 20 de dezembro de 2024 e que foi assinado em Bruxelas em 2 de março de 2026, não inclui os serviços financeiros, como explica o Capítulo K.I.⁵ No futuro previsível, os prestadores de Lugano atenderão, portanto, os clientes italianos por meio da solicitação reversa ou por meio de um estabelecimento no Espaço Econômico Europeu. A fronteira que separa Lugano de Como é, para os criptoativos, tão real quanto para os serviços de investimento e bancários.

Para o profissional. Verificação da exposição italiana de um prestador de Lugano no âmbito do MiCAR:

• Algum site, aplicativo ou canal de rede social se dirige a residentes na Itália em italiano ou utiliza publicidade geodirecionada?
• Há gerentes de relacionamento, apresentadores (introducers) ou influenciadores atuando na Itália em nome do prestador?
• O prestador pode comprovar, para cada cliente italiano, que o cliente tomou a iniciativa da relação e de cada novo tipo de serviço?
• O grupo do prestador está autorizado como CASP em um Estado-Membro, e o negócio italiano é contabilizado ali?
• Os deveres de comunicação do CARF e da DAC8 relativos aos clientes italianos foram mapeados (Capítulo G.IV)?

Notas

1. Decreto Legislativo n. 129, de 5 de setembro de 2024, Adeguamento della normativa nazionale al regolamento (UE) 2023/1114 ..., Gazzetta Ufficiale, Serie Generale n. 215, de 13 de setembro de 2024, em vigor desde 14 de setembro de 2024, https://www.gazzettaufficiale.it/eli/id/2024/09/13/24G00147/sg (título e publicação confirmados). ↩
2. Decreto do Ministro da Economia e das Finanças, de 13 de janeiro de 2022, sobre o registro do OAM dos prestadores de serviços em moedas virtuais e carteiras digitais; Decreto Legislativo n. 129/2024, art. 45 (regime transitório) e seus prazos. ↩
3. Decreto Legislativo n. 129/2024, disposição sobre a prestação abusiva de serviços de criptoativos (sanções penais inspiradas no art. 166 TUF), e art. 7-octies TUF. Os números sobre sites bloqueados são os relatados no Capítulo E.IV com base em Teleborsa, 24 de setembro de 2026. ↩
4. AziendaBanca, 23 de julho de 2026 (acima) (a Sygnum Europe obteve uma autorização como CASP no âmbito do MiCAR da FMA do Liechtenstein em 30 de junho de 2026). ↩
5. Departamento Federal dos Negócios Estrangeiros, “Weiterentwicklung der Beziehungen Schweiz–EU”, https://www.eda.admin.ch/de/weiterentwicklung-beziehungen-schweiz-eu (conclusão material em 20 de dezembro de 2024; assinatura em 2 de março de 2026 em Bruxelas; acordos atualizados sobre livre circulação de pessoas, transportes terrestres, transporte aéreo, agricultura e obstáculos técnicos ao comércio; novos acordos sobre eletricidade, segurança alimentar, saúde e participação em programas da UE; nenhum acordo sobre serviços financeiros). Ver também o Capítulo K.I. ↩

Apenas para fins de informação geral. Este artigo não constitui assessoria jurídica ou tributária, não substitui a análise de um caso concreto e não estabelece relação entre advogado e cliente. Reflete a situação jurídica em outubro de 2026.