O marco jurídico dos criptoativos na Suíça — visão geral e resumo

Quando a Cidade de Lugano anunciou o seu Plan ₿ com a Tether em março de 2022, pôde apoiar-se num corpo de direito suíço que já tratava os criptoativos como um domínio regulado. A Autoridade Suíça de Supervisão do Mercado Financeiro (FINMA) classificava tokens desde fevereiro de 2018. O Parlamento havia alterado uma série de leis federais por meio da Lei DLT de 25 de setembro de 2020, que criou os valores mobiliários escriturais baseados em registro no Código Suíço das Obrigações (CO), um direito de separação na falência e uma nova licença para plataformas de negociação baseadas na tecnologia de registro distribuído. A Lei Federal de Combate à Lavagem de Dinheiro (LBA/AMLA) aplicava-se havia anos aos serviços de câmbio e de custódia, e a FINMA impusera a travel rule sem a isenção para carteiras privadas que a maioria das outras jurisdições admitia. Um fundador de Lugano que deseja emitir um token, um banco do Ticino que deseja oferecer bitcoin aos seus clientes e um prestador de serviços fiduciários que deseja deter stablecoins para uma família italiana trabalham todos dentro desse quadro, cujas regras são federais e idênticas em Zurique, Zug, Genebra e Lugano.¹

Este capítulo examina o que esse quadro contém, como se desenvolveu entre as primeiras vendas de tokens de 2017 e as propostas de reforma de 2025 e 2026, e o que significa para os prestadores do Ticino cujo mercado natural se encontra do outro lado da fronteira, na Itália. Sustenta que o direito suíço abordou os criptoativos por meio das categorias existentes do direito dos mercados financeiros, adaptando-as quando necessário. A taxonomia de tokens de 2018 perguntava a qual categoria jurídica conhecida um token se assemelhava. A Lei DLT inseriu a nova tecnologia no direito dos valores mobiliários, no direito falimentar e no direito das infraestruturas de mercado, sem criar um código separado para ela. A União Europeia (UE) seguiu o caminho oposto com o Regulamento (UE) 2023/1114, conhecido como MiCAR, um regime autônomo com licenças, white papers e passaporte próprios. Desde que o MiCAR se tornou plenamente aplicável, em 30 de dezembro de 2024, um prestador de Lugano que atende clientes italianos tem de conciliar dois sistemas construídos sobre premissas diferentes, e a reforma suíça de 2025/2026 pode ser lida, em parte, como resposta a essa pressão.

O capítulo trata da classificação de tokens e da repressão inicial às ofertas não autorizadas, da arquitetura e do calendário da Lei DLT, dos valores mobiliários escriturais baseados em registro e das plataformas de negociação DLT, da separação e da custódia na falência, do perímetro bancário com a licença FinTech e os bancos que hoje oferecem criptoativos, das stablecoins, do direito de combate à lavagem de dinheiro e da travel rule, das licenças previstas para instituições de instrumentos de pagamento e para criptoinstituições, e da tributação. Compara em seguida o quadro suíço com o MiCAR e sua implementação italiana e encerra com o mercado de Lugano e uma lista de verificação para profissionais. O Capítulo I.I descreve o Plan ₿ e seus limites à luz do direito monetário, o Capítulo I.III as instituições de pesquisa e as empresas de fintech do Ticino. O Capítulo G.III trata da Lei Federal de Combate à Lavagem de Dinheiro em geral, o Capítulo G.IV da troca automática de informações sobre criptoativos no âmbito do Crypto-Asset Reporting Framework (CARF) e da Diretiva Europeia relativa à Cooperação Administrativa, na redação dada pela DAC8, juntamente com sua transposição italiana, e o Capítulo E.IV das regras sobre serviços financeiros transfronteiriços para a Itália. Esses temas são referidos quando necessário e não são repetidos.

Conclusão

O direito suíço enfrentou os criptoativos com os instrumentos de que já dispunha. As diretrizes da FINMA de 2018 perguntavam a qual categoria conhecida um token se assemelhava e extraíam as consequências da resposta. A Lei DLT de 2020 inseriu os valores mobiliários escriturais baseados em registro no Código das Obrigações, conferiu aos clientes um direito de separação na falência do seu custodiante e criou uma licença para plataformas de negociação que combinam negociação, custódia e liquidação. A licença FinTech, a travel rule sem exceção e as orientações sobre staking, stablecoins e custódia completaram o quadro. O resultado é um quadro tecnologicamente neutro e juridicamente preciso. Sua lacuna residia na ausência de supervisão prudencial para os prestadores de serviços de câmbio e de custódia de tokens de pagamento e num regime de stablecoins que, ao exigir a identificação de cada detentor, tornava impraticável a emissão na Suíça de tokens de livre circulação.

A reforma proposta em outubro de 2025 aborda ambas as lacunas com a instituição de instrumentos de pagamento e a criptoinstituição. Ela aproximaria o direito suíço do MiCAR em substância, embora não desse aos prestadores suíços acesso ao mercado europeu. Para Lugano, essa questão importa mais do que para Zug ou Zurique. Os clientes naturais da cidade vivem na Lombardia e no Piemonte, onde se aplicam o MiCAR e o decreto italiano de 2024 e onde a CONSOB e a Banca d’Italia supervisionam qualquer prestador que os solicite. Um prestador de Lugano que deseje crescer além de seus clientes existentes deve estabelecer-se no Espaço Econômico Europeu ou limitar seus negócios italianos à genuína solicitação reversa (reverse solicitation). O Plan ₿ deu visibilidade a Lugano nesse domínio, e a chegada do Sygnum e da Bitcoin Suisse, bem como a oferta do BancaStato, mostram que instituições reguladas seguiram o mesmo caminho. O quadro jurídico em que operam é o da Confederação, e sua próxima etapa depende da mensagem que o Conselho Federal anunciou para o segundo semestre de 2026. O Capítulo I.III volta-se para as instituições de pesquisa e as empresas de fintech que constituem a base tecnológica desse desenvolvimento no Ticino.

Em cinco frases

A Suíça regula os criptoativos por meio do seu direito dos mercados financeiros existente, a partir da classificação da FINMA em tokens de pagamento, de utilidade e de investimento, de fevereiro de 2018. A Lei DLT, em vigor desde 1º de fevereiro e 1º de agosto de 2021, criou os valores mobiliários escriturais baseados em registro (arts. 973d e ss. CO), a separação dos bens criptográficos na falência (art. 242a da Lei Federal sobre Execução e Falência (LP/SchKG), art. 16 da Lei Federal sobre Bancos (LB/BankA)) e a plataforma de negociação DLT (arts. 73a e ss. da Lei Federal sobre a Infraestrutura do Mercado Financeiro (LIMF/FMIA)), cuja primeira licença foi concedida à BX Digital AG em março de 2025. Os prestadores de serviços de câmbio e de custódia são intermediários financeiros nos termos da Lei de Combate à Lavagem de Dinheiro e aplicam a travel rule sem exceção para carteiras privadas, enquanto os emissores de stablecoins devem cumprir a Comunicação de Supervisão 06/2024 da FINMA. O anteprojeto do Conselho Federal de outubro de 2025 substituiria a licença FinTech por instituições de instrumentos de pagamento e introduziria as criptoinstituições, com uma mensagem prevista, no mínimo, para o segundo semestre de 2026. Para os prestadores de Lugano que atendem clientes italianos, o MiCAR e o decreto italiano de 2024 deixam apenas a solicitação reversa nos termos do art. 61 ou um estabelecimento autorizado no Espaço Econômico Europeu.

Notas

1. Federal Department of Finance, “Blockchain”, https://www.efd.admin.ch/efd/en/home/digitalisation/blockchain.html (a Suíça como “um dos primeiros países do mundo a promulgar regulamentação jurídica para a tecnologia blockchain”, com efeitos a partir de 1º de agosto de 2021; “mais de 1.000 empresas” no setor de fintech e blockchain). Sobre o Plan ₿, ver Cidade de Lugano, Plan ₿, https://planb.lugano.ch/ e o Capítulo I.I. ↩

Apenas para fins de informação geral. Este artigo não constitui assessoria jurídica ou tributária, não substitui a análise de um caso concreto e não estabelece relação entre advogado e cliente. Reflete a situação jurídica em outubro de 2026.