O mercado de trade finance na Suíça e em Lugano

O que o trade finance significa para um trader de commodities

O termo financiamento ao comércio exterior (trade finance) abrange todas as formas de crédito, garantia de pagamento e transferência de risco que um banco ou uma seguradora oferece em conexão com a circulação de mercadorias. Para um fabricante, muitas vezes não significa mais do que um crédito documentário ocasional para uma exportação. Para um trader de commodities, é o núcleo do modelo de negócios. Um trader compra uma carga cujo valor frequentemente excede seu capital próprio, mantém-na durante semanas ou meses e vende-a antes ou durante a viagem. O intervalo entre o pagamento ao vendedor e o recebimento do comprador precisa ser financiado. A compra e a venda precisam também ser protegidas contra a insolvência ou a má-fé das contrapartes, contra acontecimentos políticos e contra flutuações de preço. O relatório do Conselho Federal de 26 de fevereiro de 2020 sobre o comércio de commodities e a lavagem de dinheiro estimou que o comércio de commodities sediado na Suíça era financiado em 80 a 90% por crédito bancário.¹ O mesmo relatório distinguiu dois modelos de financiamento. No modelo transacional, um banco financia um embarque específico por um curto período, tipicamente por meio de um crédito documentário, e toma as mercadorias como garantia. No modelo não transacional, concede uma linha de crédito rotativo de prazo mais longo e baseia-se em relatórios periódicos em vez de controlar cada transação.²

A distinção é importante para Lugano porque corresponde, grosso modo, ao porte do trader. As grandes casas de Genebra e Zug financiam a maior parte de seu capital de giro por meio de linhas de crédito rotativo sindicalizadas e, cada vez mais, por meio de títulos de dívida, securitizações de recebíveis e estruturas de pré-pagamento. Um relatório da organização não governamental Public Eye calculou que os cinco maiores traders sediados na Suíça captaram linhas de crédito rotativo de cerca de USD 328 bilhões entre 2013 e 2019.³ Os traders de pequeno e médio porte, que predominam no cluster de Lugano, não têm acesso a tais linhas. Dependem de linhas transacionais, de linhas de borrowing base garantidas por estoques e recebíveis e da disposição de alguns poucos bancos em aceitar seu risco de crédito. O ecossistema de Lugano é, portanto, um ecossistema de trade finance transacional, no qual o banco olha para a carga e os documentos tanto quanto para o balanço de seu cliente.

A dimensão do mercado suíço

Não existe estatística oficial sobre o volume de financiamento ao comércio de commodities concedido a partir da Suíça, e as estimativas variam amplamente. Em 2014, noticiou-se que a Associação Suíça dos Banqueiros havia calculado que os bancos suíços financiaram cerca de USD 1,5 trilhão de comércio de commodities em 2011, o que teria correspondido a cerca de um quarto do financiamento mundial ao comércio de commodities.⁴ Um artigo patrocinado sobre o Ticino na revista especializada em trade finance GTR repetiu em 2016 o número de CHF 1,5 trilhão de financiamento ao comércio de commodities gerido a partir da Suíça.⁵ O relatório do Conselho Federal de 2020, com base em um estudo da Oliver Wyman, situou o financiamento concedido ao setor suíço de trading em cerca de CHF 62 bilhões em 2016.⁶ A Public Eye observou que a Associação Suíça dos Banqueiros não conseguiu explicar a metodologia de seu número anterior.⁷ A diferença entre os dois números tem uma explicação plausível. O número maior parece medir o giro do comércio financiado pelas mesas suíças ao longo de um ano, no qual uma linha rotativa é utilizada muitas vezes, ao passo que o número menor mede o saldo de crédito em aberto em determinado momento. Para o profissional, a lição é tratar com cautela todos os números de destaque sobre o trade finance suíço e perguntar em cada caso se medem fluxos ou estoques.

O que se pode afirmar com segurança é que o mercado suíço está concentrado em Genebra. A Secretaria Federal de Estatística contabilizou 954 pessoas empregadas no financiamento do comércio de commodities como atividade de apoio em 2022, contra apenas doze no Ticino.⁸ O número do Ticino subestima o trabalho realizado em Lugano, porque muitos gerentes de relacionamento e analistas de crédito que atendem clientes ticinenses são contabilizados no local de sua mesa em Genebra ou Zurique. Mostra, no entanto, a ordem de grandeza. Lugano é um lugar onde os traders são financiados, mas não um lugar onde se produz muito trade finance. A plataforma interdepartamental de commodities da Confederação, criada em 2013 pelo Departamento Federal dos Negócios Estrangeiros, pelo Departamento Federal de Finanças e pelo Departamento Federal de Economia, descreve o setor suíço de commodities como composto por sociedades de trading, bancos especializados em financiamento, empresas de inspeção, empresas de navegação e seguradoras. Contabilizou cerca de 950 sociedades de trading com aproximadamente 10.000 empregados.⁹

Notas

1. Conselho Federal suíço, Aufsicht über die Rohstoffhandelstätigkeiten unter dem Blickwinkel der Geldwäscherei, relatório de 26 de fevereiro de 2020 em resposta ao Postulado 17.4204 Seydoux-Christe, 5, https://www.parlament.ch/centers/eparl/curia/2017/20174204/Bericht%20BR%20D.pdf. ↩
2. Conselho Federal, relatório de 26 de fevereiro de 2020 (acima), 5. ↩
3. Public Eye, Trade Finance Demystified: The Intransparent World of Commodity Trade Finance (Lausanne/Zurique, setembro de 2020), 16, Figura 4 (linhas de crédito rotativo 2013–2019: Glencore USD 122,1 bilhões, Trafigura USD 74,2 bilhões, Vitol USD 70,7 bilhões, Mercuria USD 34,9 bilhões, Gunvor USD 25,9 bilhões), https://www.publiceye.ch/fileadmin/doc/Rohstoffe/20200928_PublicEye_TradeFinanceDemysti fied_E.pdf. O total indicado no texto é a soma desses números. ↩
4. Matthew Allen, “Greasing the wheels of energy and food supply”, SWI swissinfo.ch, 3 de julho de 2014, https://www.swissinfo.ch/eng/business/greasing-the-wheels-of-energy-and-food-supply/ 40486286 (USD 1,5 trilhão, CHF 1,35 trilhão, em 2011; cerca de 25% do financiamento mundial ao comércio de commodities). ↩
5. GTR, “Sponsored: Success story, focus on Switzerland”, Global Trade Review, vol. 14, nº 2 (2016), https://www.gtreview.com/magazine/volume-14issue-2/sponsored-success-story-focus-on-switzerland. O artigo era patrocinado e seus números são os de seus colaboradores. ↩
6. Conselho Federal, relatório de 26 de fevereiro de 2020 (acima), 5. ↩
7. Public Eye, Trade Finance Demystified (acima), 4 (Oliver Wyman, 2016: USD 62 bilhões; Associação Suíça dos Banqueiros, 2011: CHF 1.500 bilhões, sem explicação da metodologia). ↩
8. Ver o Capítulo F.I, que cita a Secretaria Federal de Estatística (OFS/BFS), Statistik der Rohstoffhändler (2023), dados do cluster relativos a 2022. ↩
9. Secretaria de Estado para Questões Financeiras Internacionais (SFI/SIF), “Commodity trading and finance”, https://www.sif.admin.ch/en/commodity-trading-finance (plataforma criada em 2013; a SFI presidiu-a até março de 2025, após o que a Secretaria de Estado para Assuntos Econômicos (SECO) assumiu a presidência por um ano). ↩

Apenas para fins de informação geral. Este artigo não constitui assessoria jurídica ou tributária, não substitui a análise de um caso concreto e não estabelece relação entre advogado e cliente. Reflete a situação jurídica em outubro de 2026.