A tokenização e a infraestrutura do mercado financeiro

A tokenização, isto é, a representação de valores mobiliários e de outros ativos em um registro distribuído, pode transformar a infraestrutura do mercado financeiro mais do que os pagamentos de varejo em criptoativos. O Banco Nacional Suíço (BNS/SNB) testou a liquidação de ativos tokenizados em moeda de banco central por meio do Projeto Helvetia. Em junho de 2025, prorrogou até pelo menos meados de 2027 o projeto-piloto com moeda digital de banco central de atacado e o ampliou para incluir a liquidação de ativos tokenizados com moeda tradicional de banco central, por meio de uma conexão com o sistema Swiss Interbank Clearing. A BX Digital, uma infraestrutura do mercado financeiro que pretende operar uma plataforma de negociação de ativos tokenizados, obteve para esse fim uma conexão de produção. O BNS sublinhou que a prorrogação não o obrigava a introduzir de forma permanente uma moeda digital de banco central de atacado.¹

Para um centro de private banking, a tokenização oferece oportunidades em três áreas. A primeira é o acesso aos mercados privados. Participações tokenizadas em fundos de private equity, em dívida privada ou em imóveis podem ser divididas em unidades menores, o que abre essas classes de ativos a clientes que não conseguiriam atingir o investimento mínimo dos fundos tradicionais. A segunda é a emissão de títulos de dívida digitais por empresas e entes públicos, que Lugano testou na primeira fase do Plan ₿.² A terceira é a administração do patrimônio familiar. Participações tokenizadas em uma empresa familiar podem simplificar a sucessão e a transferência de quotas entre gerações. Cada uma dessas oportunidades exige conhecimento jurídico especializado nas regras sobre DLT do Código Suíço das Obrigações (CO) e no tratamento tributário dos tokens. Um escritório de Lugano que combine esse conhecimento com a familiaridade com as estruturas familiares italianas tem uma oferta diferenciada.

Inteligência artificial e automação

A inteligência artificial afeta o centro financeiro pela forma como os serviços financeiros são produzidos. A pesquisa da Autoridade Suíça de Supervisão do Mercado Financeiro (FINMA) junto a cerca de 400 instituições, publicada em 24 de abril de 2025, constatou que aproximadamente metade delas utilizava inteligência artificial ou tinha aplicações em desenvolvimento, com uma média de cerca de cinco aplicações em uso e nove em desenvolvimento. Das instituições que utilizavam inteligência artificial, 91% também utilizavam inteligência artificial generativa, sobretudo por meio de fornecedores externos. A FINMA havia exposto suas expectativas quanto à governança e à gestão de riscos na Comunicação de Supervisão 08/2024 e pediu às instituições que a consultassem ao empregar inteligência artificial em processos críticos.³

O Ticino dispõe, nesse campo, de recursos de pesquisa incomuns. O Instituto Dalle Molle de Inteligência Artificial (IDSIA), instituto conjunto da USI e da SUPSI, mudou-se em 2021, juntamente com a Faculdade de Informática da USI e o Departamento de Tecnologias Inovadoras da SUPSI, para o novo Campus Est em Lugano-Viganello, inaugurado em 22 de março de 2021 com capacidade para cerca de 600 funcionários e 1.000 estudantes.⁴ O Centro Nacional Suíço de Supercomputação (CSCS), em Lugano, opera o supercomputador Alps, no qual o modelo de linguagem suíço aberto e multilíngue Apertus foi treinado com mais de dez milhões de horas de GPU. A EPFL, a ETH Zurique e o CSCS lançaram o modelo em 2 de setembro de 2025, em versões com 8 e 70 bilhões de parâmetros, treinadas com 15 trilhões de tokens em mais de 1.000 idiomas.⁵ A presença dessa infraestrutura em Lugano é um recurso que o centro financeiro ainda não aproveitou de forma sistemática.

A direção do efeito da inteligência artificial sobre o emprego nos bancos de Lugano é clara, embora sua magnitude seja incerta. Funções como a revisão de documentos, as verificações de know-your-customer, o monitoramento de transações, os relatórios e a administração de carteiras serão em grande parte automatizadas. Cada uma dessas funções ocupa uma parcela significativa do pessoal de um banco privado, e muitos desses postos são ocupados por trabalhadores fronteiriços. A gestão de relacionamento, o aconselhamento complexo, as decisões de crédito e a supervisão de processos automatizados continuarão sendo tarefas humanas, mas exigirão novas competências. Combinada com a onda de aposentadorias descrita acima, a automação poderia permitir que os bancos absorvessem a perda demográfica sem repor todos os postos. Poderia também permitir que pequenas empresas prestassem serviços que antes exigiam a escala de um grande banco, desde que tenham acesso à tecnologia por meio de prestadores de serviços.

Pontos essenciais. O Plan ₿ deu a Lugano visibilidade e cerca de cem start-ups, e uma segunda fase vai de 2026 a 2030. A consulta federal de 2025 sobre instituições de meios de pagamento e instituições de criptoativos criará licenças que favorecem empresas maiores e reguladas. A tokenização abre os mercados privados e os títulos de dívida digitais aos clientes de private banking. A inteligência artificial, já utilizada por cerca de metade das instituições financeiras suíças, automatizará funções operacionais e pode ajudar os bancos a absorver a aposentadoria de pessoal experiente. Lugano abriga o IDSIA e o CSCS, cujas capacidades o centro financeiro mal aproveitou.

Notas

1. Banco Nacional Suíço, comunicado à imprensa de 30 de junho de 2025 sobre a prorrogação do Projeto Helvetia, https://www.snb.ch/en/publications/communication/press-releases/2025/pre_20250630. ↩
2. tio.ch, 6 de março de 2026, reportagem patrocinada (NewsBlog) sobre o Plan ₿, https://www.tio.ch/newsblog/lugano-s-plan-/1909393/plan-citta-lugano-tether-anni-fase-dati-tecnologie-infrastrutture-progetto (“in questo primo quadriennio, sono stati introdotti strumenti innovativi quali l’emissione di ben cinque bond digitali”). Ver o Capítulo I.I. ↩
3. FINMA, comunicado à imprensa sobre sua pesquisa a respeito do uso de inteligência artificial nas instituições financeiras suíças, 24 de abril de 2025, https://www.finma.ch/en/news/2025/04/20250424-mm-umfrage-ki/. ↩
4. Università della Svizzera italiana, “Inaugurato il Campus Est a Lugano”, 22 de março de 2021, https://www.usi.ch/en/feeds/22786. ↩
5. EPFL AI Center, “Apertus: a fully open, transparent, multilingual language model”, 2 de setembro de 2025, https://ai.epfl.ch/apertus-a-fully-open-transparent-multilingual-language-model. ↩

Apenas para fins de informação geral. Este artigo não constitui assessoria jurídica ou tributária, não substitui a análise de um caso concreto e não estabelece relação entre advogado e cliente. Reflete a situação jurídica em outubro de 2026.