O que faz uma trading house e como a Suíça a contabiliza

A função econômica do trader físico

Um trader de commodities físicas compra uma matéria-prima ou um produto semiacabado em um lugar e o vende em outro, em outro momento ou sob outra forma, e ganha a diferença entre o preço de compra e o de venda, deduzidos os custos de transporte, armazenagem, financiamento, seguro e hedge. O trader raramente é dono de uma mina, de uma fazenda ou de uma siderúrgica. Seus ativos são contratos, linhas de crédito, informações sobre oferta e demanda, relações com produtores e compradores e a capacidade organizacional de levar uma carga de um porto do mar Negro a uma laminadora no norte da Itália e de receber o pagamento pelo caminho. As três transformações clássicas que um trader realiza são no espaço (levar as mercadorias de onde são produzidas para onde são consumidas), no tempo (armazenar as mercadorias quando são abundantes e liberá-las quando são escassas) e na forma (misturar, classificar ou providenciar o processamento das mercadorias para atender à especificação de um comprador).¹ As margens de cada operação são estreitas, os volumes são grandes e os riscos são diversos: risco de preço, risco de contraparte, risco-país e de sanções, risco operacional no transporte marítimo e na qualidade, e o risco de liquidez das chamadas de margem quando os preços se movem.

Essa função explica por que um trader pode operar a partir de um lugar que não tem porto, mina nem fábrica. Um trader de aço de Lugano que compra bobinas laminadas a quente na Turquia e as vende a um fabricante de tubos na Itália precisa de uma mesa, de um telefone, de um banco que abra cartas de crédito documentárias, de um agente marítimo, de uma empresa de inspeção que certifique peso e qualidade no carregamento e de uma seguradora para a carga. Nada disso precisa estar localizado onde está o aço. Acima de tudo, a empresa precisa de pessoas que conheçam os produtos e os mercados, bem como de um ambiente jurídico e fiscal em que a margem obtida possa ser contabilizada, tributada e reinvestida com segurança. A Suíça oferece esse ambiente desde o século XIX. A historiadora Lea Haller demonstrou que o país se tornou uma das principais nações de comércio de trânsito do mundo a partir de meados daquele século.²

O merchanting nas estatísticas suíças

A terminologia oficial suíça chama essa atividade de Transithandel (commercio di transito, négoce de transit), termo que pode enganar o leitor que pensa no tráfego de mercadorias do Gotthard. O Dicionário Histórico da Suíça (Historisches Lexikon der Schweiz) define o comerciante de trânsito como um intermediário estabelecido em um terceiro país que realiza operações de exportação e importação entre países situados fora de seu próprio território econômico.³ As mercadorias não atravessam a fronteira suíça. Somente os contratos, os pagamentos e os lucros passam pela Suíça. As estatísticas internacionais chamam a mesma atividade de merchanting. Segundo a sexta edição do Balance of Payments and International Investment Position Manual (BPM6) do Fundo Monetário Internacional (FMI/IMF), o merchanting é registrado na conta de bens do país do trader residente: a compra das mercadorias aparece como exportação negativa e a revenda como exportação positiva, de modo que o valor líquido, a margem comercial, é o que entra nas contas nacionais.⁴ O Banco Nacional Suíço (BNS/SNB) aplica esse método em seu balanço de pagamentos e informa o merchanting como uma linha separada do comércio de bens.⁵

Daí decorrem duas consequências para quem lê as estatísticas comerciais suíças. Em primeiro lugar, as mercadorias negociadas pelos comerciantes suíços não aparecem nas estatísticas aduaneiras do Escritório Federal da Alfândega e da Segurança das Fronteiras (OFDF/FOCBS), porque nunca entram em território suíço. A venda, por um trader de Lugano, de um milhão de toneladas de aço ucraniano para a Itália não deixa vestígio nos números do comércio exterior suíço, salvo a margem no balanço de pagamentos. Em segundo lugar, os números de merchanting publicados pelo BNS medem receitas líquidas, que variam com os preços e a volatilidade das commodities tanto quanto com o tamanho do setor. Quando os preços sobem fortemente, como em 2008 ou em 2021 e 2022, as margens dos traders e, portanto, o superávit do merchanting sobem com eles. Quando os preços caem, o superávit diminui, mesmo que o número de empresas e de empregados permaneça constante.⁶

Notas

1. Craig Pirrong, The Economics of Commodity Trading Firms (Trafigura/University of Houston, 2014), capítulo 2, sobre as transformações no espaço, no tempo e na forma. A LCTA descreve o trader como aquele que reúne oferta e demanda “normalmente collocate in diverse aree geografiche”, prestando ainda outros serviços ao longo da cadeia de valor, e remete os leitores a Trafigura, Commodities Demystified: A Guide to Trading and the Global Supply Chain, 2ª edição (2018): LCTA, “Lugano e il commodity trading”, https://www.lcta.ch/lugano-e-il-commodity-trading/. ↩
2. Lea Haller, “Transithandel”, in Historisches Lexikon der Schweiz (HLS), versão de 5 de julho de 2023, https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/060451/2023-07-05/. ↩
3. Haller, “Transithandel” (acima): “Ein Transithändler wickelt also Export- und Importgeschäfte zwischen Ländern ausserhalb des eigenen Wirtschaftsgebiets ab.” ↩
4. Fundo Monetário Internacional, Balance of Payments and International Investment Position Manual, 6ª edição (Washington DC, 2009), §§ 10.41–10.49, sobre o merchanting. ↩
5. Banco Nacional Suíço, Swiss Balance of Payments and International Investment Position 2017 (Zurique, 28 de maio de 2018), pp. 10–11, https://www.snb.ch/public/asset/en/www-snb-ch/publications/statistical-publications/bop-and-iip/2018/bopiip_2017/publications0_en/bopiip_2017.en.pdf (“net earnings from merchanting (receipts minus expenses) are booked as receipts from goods trade”; receitas líquidas de CHF 25 bilhões em 2017, discriminadas por grupo de produtos; dados atuais no portal de dados do BNS, https://data.snb.ch). ↩
6. A relação entre os preços e as receitas de merchanting é visível nos comentários trimestrais do BNS, por exemplo para o segundo trimestre de 2022, quando o superávit “en particulier pour le commerce de transit” caiu: Allnews, “BNS: excédent en recul pour la balance des paiements”, 23 de setembro de 2022, https://allnews.ch/node/84510. ↩

Apenas para fins de informação geral. Este artigo não constitui assessoria jurídica ou tributária, não substitui a análise de um caso concreto e não estabelece relação entre advogado e cliente. Reflete a situação jurídica em outubro de 2026.