O boom das ICOs de 2017

Em 2017, o mercado de criptoativos viveu um boom especulativo. O preço do Bitcoin subiu de cerca de 1.000 dólares no início do ano para quase 20.000 dólares em dezembro.¹ Centenas de projetos captaram recursos por meio de ofertas iniciais de moedas (initial coin offerings, ICOs), nas quais vendiam ao público tokens recém-criados em troca de Bitcoin ou ether, muitas vezes com base em um white paper que descrevia um projeto ainda inexistente. Muitos desses projetos escolheram Zug como sede, seguindo o modelo da Ethereum Foundation, o que fez do cantão uma das principais localizações do mercado de ICOs no mundo.

A maior ICO do ano com conexão com Zug foi a da Tezos, um projeto de blockchain fundado pelo casal norte-americano Arthur e Kathleen Breitman. Em julho de 2017, a Tezos Foundation, constituída em Zug, captou 232 milhões de dólares, soma que a valorização dos criptoativos recebidos elevou a mais de 400 milhões de dólares em outubro.²

O caso Tezos expôs as fragilidades do modelo da fundação quando, em outubro de 2017, eclodiu uma disputa pública entre os fundadores e o presidente do conselho da fundação, Johann Gevers. Os fundadores o acusaram de tentar conceder a si mesmo um bônus a partir do produto da ICO e de induzir em erro os demais membros do conselho. Gevers respondeu que os fundadores se opunham à atuação independente da fundação nos termos do direito suíço. O preço dos tokens Tezos nos mercados futuros caiu até 60%, enquanto o lançamento da rede era adiado.³ A autoridade suíça de supervisão das fundações interveio e coordenou-se com a Autoridade Suíça de Supervisão do Mercado Financeiro (FINMA).⁴ Investidores nos Estados Unidos (EUA) ajuizaram ações coletivas contra o projeto e seus fundadores.⁵ Depois que Gevers deixou o conselho, a rede foi lançada em 2018.⁶

A disputa prejudicou a reputação do Crypto Valley. Mostrou que uma fundação detentora de centenas de milhões de dólares em criptoativos podia ser paralisada por um conflito entre seus fundadores e seu conselho, que a autoridade de supervisão dispunha de meios limitados para resolver rapidamente tais conflitos e que os investidores que haviam comprado os tokens não tinham, na fundação, direitos que pudessem fazer valer. Comentaristas descreveram o vale como tendo quase morrido no berço.⁷ As autoridades cantonais, que haviam promovido o polo, tiveram de defendê-lo contra a impressão de que Zug se tornara um refúgio para projetos especulativos e mal governados.

Notas

CoinDesk, “From $900 to $20,000: Bitcoin’s Historic 2017 Price Run Revisited”, 29 de dezembro de 2017, coindesk.com: o bitcoin era negociado entre USD 930 e 978 no início de 2017 e ultrapassou USD 1.000 no dia de Ano-Novo; máxima histórica do CoinDesk Bitcoin Price Index de USD 19.783,21 em 17 de dezembro de 2017. ↩
finews.com, “Tezos Fights Over ICO Millions”: a Tezos captou USD 232 milhões em sua ICO de julho de 2017; em outubro de 2017, com a valorização do Bitcoin, os ativos da fundação haviam crescido para mais de USD 400 milhões; os Breitman tinham direito a aproximadamente USD 20 milhões se a Tezos operasse em uma blockchain durante três meses. ↩
finews.com, “Tezos Fights Over ICO Millions”: em outubro de 2017, turbulência interna em torno de um pagamento de bônus; os fundadores buscaram destituir Gevers; alegações de que Gevers tentou “servir-se de um bônus” e informou incorretamente o montante aos membros do conselho Diego Pons e Guido Schmitz-Krummacher; Gevers retrucou que os Breitman se opunham à atuação independente da fundação nos termos do direito suíço; os futuros do token Tezos caíram até 60%; o desenvolvimento ficou paralisado. ↩
finews.com, “Tezos Fights Over ICO Millions”: a autoridade suíça de supervisão das fundações começou a supervisionar a Tezos e coordenou-se com a FINMA, embora ambas as autoridades tenham inicialmente adotado medidas limitadas. ↩
CoinDesk, “Tezos Investors Win $25M Settlement in Court Case Over $230M ICO”, 1º de setembro de 2020, coindesk.com: ações coletivas ajuizadas no fim de 2017 contra a Tezos Foundation, Arthur Breitman e Kathleen Breitman por oferta não registrada de valores mobiliários; acordo de USD 25 milhões pago pela Tezos Foundation. Block & Leviton, comunicado à imprensa “$25 Million Tezos ICO Litigation Settlement Achieves Final Approval”, 15 de outubro de 2020, globenewswire.com: Tribunal Distrital dos EUA para o Distrito Norte da Califórnia; homologação final em 27 de agosto de 2020. ↩
swissinfo.ch, “Johann Gevers steps down from Tezos Foundation board”, 22 de fevereiro de 2018: Gevers renunciou ao cargo de presidente fundador após meses de conflito com Arthur e Kathleen Breitman. Cointelegraph, “Tezos Foundation Announces Launch of Its Long-Awaited Mainnet”, 15 de setembro de 2018, cointelegraph.com: lançamento da mainnet na segunda-feira, 17 de setembro de 2018. ↩
Werner Grundlehner, “Als das Crypto-Valley fast im Kindsbett starb – die unglaubliche Tezos-Story neu erzählt”, Tippinpoint, 20 de setembro de 2024, tippinpoint.ch: retrospectiva da disputa Tezos de 2017–2018 entre Johann Gevers e os Breitman, que provocou uma aversão à Suíça entre entusiastas cripto do mundo anglófono. ↩

Apenas para fins de informação geral. Este artigo não constitui assessoria jurídica ou tributária, não substitui a análise de um caso concreto e não estabelece relação entre advogado e cliente. Reflete a situação jurídica em outubro de 2026.

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Sou advogado suíço e também habilitado como solicitor em Hong Kong e na Inglaterra e País de Gales, com quase 25 anos de experiência.

Juntamente com minha equipe multilíngue, que inclui falantes nativos de chinês, japonês, coreano, russo, ucraniano e francês, assessoro empresas e seus proprietários do mundo inteiro em todo o espectro de questões de direito bancário, societário, comercial e tributário na Suíça, incluindo planejamento tributário internacional, serviços fiduciários e serviços jurídicos de family office, como imigração e mudança para a Suíça ou investimentos imobiliários. Minha atuação tem foco especial em clientes de mercados emergentes e de fronteira na Grande China, na Ásia Central e no Cáucaso, no restante da Ásia, no Oriente Médio, na África e na América Latina, e assessoro igualmente clientes da Europa e da América do Norte. Por meio de uma empresa fiduciária suíça afiliada, cuidamos também da constituição e da administração contínua de suas sociedades e demais estruturas, incluindo contabilidade, declarações de impostos e serviços de secretaria societária, e atuo como administrador profissional quando necessário. Com o apoio de uma rede de parceiros de cooperação de primeira linha, também implemento soluções em todo o mundo.

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