Os instrumentos do trade finance

Os instrumentos de financiamento ao comércio de commodities vão do tradicional ao complexo. O mais antigo, e ainda um dos mais importantes, é a carta de crédito documentário. O banco do comprador obriga-se a pagar ao vendedor mediante a apresentação de documentos especificados, geralmente o conhecimento de embarque, a fatura comercial, o certificado de inspeção e a apólice de seguro. O risco do vendedor desloca-se, assim, do comprador para o banco do comprador, cuja obrigação é independente da compra e venda subjacente. As cartas de crédito regem-se quase universalmente pelas Regras e Usos Uniformes relativos aos Créditos Documentários da Câmara de Comércio Internacional (CCI/ICC), atualmente na versão de 2007, conhecida como UCP 600.¹

O financiamento transacional abrange cargas individuais. O banco adianta um percentual do valor da carga mediante garantia sobre as mercadorias e cessão do recebível, sendo reembolsado com o pagamento do comprador. As linhas de borrowing base, que constituem a espinha dorsal do financiamento dos traders de médio porte, financiam um conjunto rotativo de estoques e recebíveis. O montante que o trader pode sacar é determinado pelo valor dos ativos elegíveis, descontado por margens que refletem seu risco. O banco monitora esse conjunto por meio de relatórios e inspeções periódicos. Os maiores traders financiam-se cada vez mais por meio de instrumentos sem garantia: linhas de crédito rotativo sindicalizadas, títulos de dívida (bonds) e commercial paper, que obtêm em razão de seu porte e de sua classificação de crédito (rating).²

O financiamento por pré-pagamento transforma o trader em credor. O trader adianta dinheiro a um produtor, muitas vezes uma petroleira estatal ou uma mineradora em um país em desenvolvimento, contra a obrigação de entregar a produção futura. O trader refinancia o pré-pagamento junto a um sindicato de bancos, aos quais cede seus direitos decorrentes do contrato de pré-pagamento. Os pré-pagamentos têm sido uma fonte importante de financiamento para Estados e empresas produtoras que tinham dificuldade de captar recursos nos mercados de capitais, ao mesmo tempo em que garantem aos traders acesso privilegiado ao suprimento. Também têm sido criticados porque podem onerar os Estados produtores com dívidas garantidas por sua produção futura, à margem do escrutínio de seus orçamentos e de seus credores. Vários dos casos de corrupção descritos no Capítulo II diziam respeito à negociação de arranjos desse tipo.³

Notas

1. ICC, “ICC’s new rules on documentary credits now available”, 4 de dezembro de 2006, iccwbo.org: a Revisão de 2007 das Regras e Usos Uniformes relativos aos Créditos Documentários (UCP 600, Publicação ICC n.º 600) foi aprovada pela Comissão de Técnica e Prática Bancária da ICC em 25 de outubro de 2006, com data de entrada em vigor em 1º de julho de 2007. ↩
2. Mark Abrams, “Borrowing base facilities”, Trade Finance Global, tradefinanceglobal.com (publicado originalmente em 14 de novembro de 2018, atualizado em 6 de abril de 2026): o montante que o mutuário pode sacar depende do valor de um conjunto de recebíveis e estoques, descontado por uma margem; o credor monitora a garantia periodicamente e ajusta a disponibilidade. Public Eye, “The Intricacies of Commodities Trade Finance”, setembro de 2020, publiceye.ch, pp. 14–17: linhas de crédito rotativo de USD 327,7 bilhões captadas pelos cinco maiores traders suíços em 2013–2019. Pirrong, white paper resumido (Trafigura, 2015), p. 14: linhas de crédito sindicalizadas sem garantia. Glencore, “Debt investors”, glencore.com (acesso em setembro de 2026): títulos emitidos no âmbito de um programa EMTN; ratings de longo e curto prazo de BBB+/A-2 (S&P) e A3/P-2 (Moody’s). Essa página não menciona um programa de commercial paper. ↩
3. Public Eye, “The Intricacies of Commodities Trade Finance”, setembro de 2020, publiceye.ch, pp. 24–27: o pré-financiamento da Glencore subiu de USD 232 milhões (2014) para USD 1,172 bilhão (2019), e os pré-pagamentos da Trafigura, de USD 700 milhões para USD 5 bilhões (2013–2019); quando as fórmulas de precificação permanecem opacas, um empréstimo desse tipo “risks becoming a financial liability for future generations”; a dívida do Chade com a Glencore. OCCRP (Michael Gibb), “African Economies Haunted by Oil-Backed Loans as Traders Call in Debts”, 25 de novembro de 2020, occrp.org: os empréstimos de bancos e de traders de commodities “tend to be the least transparent” (Jubilee Debt Campaign). ↩

Apenas para fins de informação geral. Este artigo não constitui assessoria jurídica ou tributária, não substitui a análise de um caso concreto e não estabelece relação entre advogado e cliente. Reflete a situação jurídica em outubro de 2026.