Gestão de patrimônio, investimentos coletivos e capital previdenciário — visão geral e resumo

Durante a maior parte do século XX, a palavra que descrevia o comércio financeiro de Zurique no exterior era “banco”. O banco privado, o grande banco com seu departamento de títulos e a conta numerada eram as imagens familiares. Por trás delas, e por muito tempo quase despercebida pelo público, crescia nos mesmos edifícios uma segunda indústria: a gestão profissional do dinheiro de terceiros por meio de carteiras, mandatos e veículos coletivos. Hoje essa indústria tornou-se um dos pilares sobre os quais se assenta o centro financeiro. Os gestores de patrimônio suíços administram vários trilhões de francos, grande parte para fundos de pensão e seguradoras suíços e uma parcela substancial para clientes no exterior. Suas maiores casas têm sede a poucos passos da Paradeplatz ou nas comunas de baixa tributação às margens do lago de Zug.

Este capítulo descreve essa indústria e o direito que a rege. Começa pelos números que a associação do setor publica a cada ano e por um retrato das principais casas em Zurique e arredores. Uma seção histórica traça, então, o desenvolvimento dos fundos de investimento suíços, desde os primeiros investment trusts dos anos 1930, passando pela Lei sobre os Fundos de Investimento de 1966 e sua revisão de 1994, até a Lei sobre os Organismos de Investimento Coletivo de 2006, que constitui a base do direito atual. O núcleo do capítulo explica as formas jurídicas dos fundos suíços, sua aprovação pela Autoridade Suíça de Supervisão do Mercado Financeiro (FINMA), sua distribuição segundo a Lei sobre os Serviços Financeiros, o Limited Qualified Investor Fund introduzido em 1º de março de 2024 e o licenciamento das sociedades gestoras de fundos e dos gestores de patrimônios coletivos nos termos da Lei sobre as Instituições Financeiras. As seções seguintes tratam da difícil questão do acesso ao mercado europeu, do capital previdenciário como o mais importante investidor doméstico, das finanças sustentáveis e da regulação do greenwashing, dos mercados privados em Zurique e Zug e das regras tributárias que determinam a escolha do domicílio dos fundos.

Três observações enquadram o que segue. A primeira é que a gestão de patrimônio na Suíça cresceu durante décadas sobretudo pelo desempenho dos mercados, ao passo que sua capacidade de atrair dinheiro novo do exterior permaneceu limitada pela ausência de um passaporte europeu. A segunda é que grande parte dos fundos geridos a partir de Zurique está domiciliada em Luxemburgo ou na Irlanda, de modo que o mercado suíço de fundos e a indústria suíça de gestão de patrimônio são duas coisas diferentes. A terceira é que o sistema previdenciário criado em 1985, que a Parte E deste livro descreve em detalhe, transformou os empregados suíços nos maiores clientes indiretos da indústria. O capital previdenciário explica boa parte do tamanho, do conservadorismo e da orientação doméstica do setor de gestão de patrimônio de Zurique.

Conclusão

A gestão de patrimônio tornou-se um dos pilares de sustentação do centro financeiro de Zurique. Com cerca de CHF 3,7 trilhões geridos na Suíça no fim de 2025, a indústria ocupa o terceiro lugar na Europa. Suas maiores casas, UBS Asset Management e Swisscanto, têm sede em Zurique, ao passo que a Partners Group, em Baar, representa a empresa de mercados privados de maior sucesso surgida na Suíça. A indústria é concentrada e lucrativa. Seu crescimento, porém, veio sobretudo da alta dos mercados, enquanto a captação líquida de dinheiro novo permaneceu modesta.

O arcabouço jurídico desenvolveu-se em etapas desde os primeiros fundos suíços dos anos 1930. A Lei sobre os Fundos de Investimento de 1966 estabeleceu o modelo contratual e a proteção do investidor como seu princípio orientador. A revisão de 1994 alinhou o direito suíço aos padrões europeus, sem proporcionar acesso ao mercado europeu. A Lei sobre os Organismos de Investimento Coletivo de 2006 acrescentou formas societárias e a sociedade em comandita. Desde 2020, a Lei sobre os Serviços Financeiros e a Lei sobre as Instituições Financeiras regem a oferta de cotas de fundos e o licenciamento das sociedades gestoras de fundos e dos gestores de patrimônios coletivos. O Limited Qualified Investor Fund de 2024 deu aos gestores suíços um veículo sem aprovação do produto, embora sua adoção tenha sido até agora moderada.

As restrições estruturais da indústria suíça de fundos situam-se fora do direito dos fundos em sentido estrito. A falta de um passaporte europeu, o tratamento tributário dos fundos suíços e a preferência dos investidores internacionais por veículos luxemburgueses e irlandeses fazem com que grande parte dos negócios internacionais da indústria de Zurique passe por fundos estrangeiros. O capital previdenciário suíço, que superou CHF 1,2 trilhão no fim de 2024, fornece a base doméstica que mantém vivos os fundos suíços e as fundações de investimento. Em matéria de finanças sustentáveis, a Suíça apostou na autorregulação do setor, sujeita a uma reavaliação até o fim de 2027. Para os profissionais que assessoram clientes internacionais, o panorama suíço da gestão de patrimônio exige, portanto, familiaridade com três sistemas jurídicos ao mesmo tempo: o direito suíço dos fundos e da previdência, a regulação europeia dos fundos e as regras tributárias que decidem onde um fundo é domiciliado.

Em cinco frases

1. Zurique é o centro de uma indústria de gestão de patrimônio que geria cerca de CHF 3,7 trilhões no fim de 2025, o que faz da Suíça a terceira maior praça de gestão de patrimônio da Europa.

2. Os fundos de investimento suíços surgiram em Zurique em 1938, com a INTRAG e o America-Canada Trust Fund da Union Bank of Switzerland, e foram regulados pela primeira vez pela Lei sobre os Fundos de Investimento de 1966, que estabeleceu o modelo de fundo contratual que ainda predomina.

3. A Lei sobre os Organismos de Investimento Coletivo de 2006, as Leis sobre os Serviços Financeiros e sobre as Instituições Financeiras de 2020 e o Limited Qualified Investor Fund de 2024 formam o arcabouço atual, sob o qual a FINMA aprova fundos e licencia sociedades gestoras de fundos e gestores de patrimônios coletivos.

4. A falta de um passaporte europeu e o imposto retido na fonte (Verrechnungssteuer) de 35 por cento levam os gestores de Zurique a colocar boa parte de seus negócios internacionais em fundos luxemburgueses e irlandeses cuja gestão de carteira é delegada à Suíça.

5. O capital previdenciário suíço, de mais de CHF 1,2 trilhão, fornece a base doméstica da indústria, ao passo que as finanças sustentáveis continuam regidas pela autorregulação do setor, que o Conselho Federal reavaliará até o fim de 2027, no mais tardar.

Apenas para fins de informação geral. Este artigo não constitui assessoria jurídica ou tributária, não substitui a análise de um caso concreto e não estabelece relação entre advogado e cliente. Reflete a situação jurídica em outubro de 2026.