Bretton Woods e um país fora dele

A conferência realizada em Bretton Woods, New Hampshire, em julho de 1944, criou o Fundo Monetário Internacional (FMI) e o Banco Internacional para Reconstrução e Desenvolvimento, as duas instituições que deveriam organizar a ordem monetária do mundo do pós-guerra.¹ A Suíça não participou como membro fundador e permaneceu fora de ambas as instituições até 1992. As razões eram uma mistura de fatores políticos e práticos. Um Estado neutro que passara a guerra cercado pelas potências do Eixo era visto com desconfiança pelos Aliados. Em 1945 e 1946, estes o pressionaram fortemente a respeito dos ativos alemães e do ouro saqueado, história narrada no capítulo anterior. Os governos suíços, por sua vez, não gostavam da ideia de submeter o franco a um organismo internacional no qual o país teria pouco peso, e valorizavam a liberdade de ação que a não adesão preservava. Os historiadores econômicos Ernst Baltensperger e Peter Kugler resumiram a questão de forma sucinta: a Suíça não aderiu às instituições de Bretton Woods após a guerra, mas fixou sua taxa de câmbio, de fato, segundo as regras do sistema de Bretton Woods.²

O franco foi mantido em cerca de 4,37 francos por dólar dos Estados Unidos, taxa que permaneceu praticamente inalterada até a primavera de 1971.³ Essa paridade, que o Banco Nacional Suíço (BNS/SNB) defendia comprando e vendendo dólares no mercado, fazia do franco uma moeda de Bretton Woods em tudo, exceto no nome. Significava também que o país importava as condições monetárias da área do dólar sempre que entravam capitais, problema que se tornaria agudo nos anos 1960 e dominaria a política monetária no início dos anos 1970. O próprio fato de a Suíça não estar vinculada às regras do Fundo conferia às autoridades suíças uma liberdade de que os membros careciam. Podiam, ao menos em princípio, alterar a paridade sem o consentimento do Fundo, possibilidade que desempenhou um papel na revalorização de maio de 1971.

A posição suíça nos anos imediatamente posteriores à guerra era excepcionalmente forte. O Dicionário Histórico da Suíça observa que o franco fora, durante a guerra, a única moeda livremente conversível no plano internacional, o que permitiu à Suíça realizar operações financeiras significativas numa época em que centros rivais, como Amsterdã e Bruxelas, haviam sido relegados à margem.⁴ O restante da Europa Ocidental saiu de 1945 com controles cambiais, moedas inconversíveis e acordos bilaterais de compensação. Nesse ambiente, uma moeda que podia ser livremente trocada, mantida e movimentada valia um prêmio. Os bancos suíços que operavam com ela gozavam de uma vantagem natural sobre seus concorrentes de Londres, Paris e Frankfurt.

Os primeiros passos rumo a pagamentos multilaterais na Europa envolveram, sim, a Suíça. O país aderiu em 1950 à União Europeia de Pagamentos, o sistema de compensação por meio do qual os membros da Organização Europeia de Cooperação Econômica liquidavam seus saldos entre si. Quando a União de Pagamentos foi substituída pelo Acordo Monetário Europeu, no fim de 1958, e as principais moedas europeias se tornaram conversíveis para transações correntes, a posição especial do franco começou a erodir. O Banco Nacional Suíço registra a passagem à conversibilidade monetária em 27 de dezembro de 1958.⁵ A partir dessa data, a libra esterlina, o marco alemão e o franco francês passaram a concorrer com o franco suíço em condições mais equilibradas, ao menos para os pagamentos comerciais. Para os capitais, porém, a Suíça permaneceu excepcionalmente aberta. Essa abertura, combinada com a estabilidade política e o sigilo bancário, atraiu o dinheiro que os anos 1960 e 1970 trariam.

Um detalhe revelador dos anos de Bretton Woods é que o Banco Mundial, instituição da qual a Suíça não era membro, captou recursos repetidamente no mercado de capitais suíço. Em março de 1961, o Banco anunciou uma emissão pública de 100 milhões de francos suíços, com cupom de quatro por cento e prazo de dezoito anos. O sindicato de subscrição era liderado pela Swiss Bank Corporation, pelo Swiss Credit Bank e pela Union Bank of Switzerland. Segundo o comunicado à imprensa, tratava-se da décima emissão pública do Banco em francos suíços, ao lado de quatro colocações privadas na Suíça, o que elevaria sua dívida total em francos suíços a cerca de 787 milhões de francos.⁶ O mercado de capitais suíço fazia, assim, parte da ordem de Bretton Woods muito antes do Estado suíço, com os grandes bancos de Zurique e de Basileia no centro dessa relação.

A integração formal veio apenas gradualmente. A cooperação com o Fundo cresceu por meio dos Acordos Gerais de Empréstimo, as linhas de crédito pelas quais os principais países industrializados se dispunham a emprestar-lhe recursos. Em 10 de abril de 1984, a Suíça passou a participar desses acordos, com o Banco Nacional Suíço comprometendo 1,02 bilhão de direitos especiais de saque sem garantia federal. A adesão ao próprio Fundo e ao Banco Mundial exigia uma votação popular. Em maio de 1992, o eleitorado suíço aprovou a adesão por cerca de 55% contra 45%, resultado que os observadores da época interpretaram como sinal de que o reflexo do isolamento se enfraquecera após o fim da Guerra Fria.⁷ A adesão tornou-se juridicamente válida em 29 de maio de 1992, com a assinatura dos acordos.⁸ Desde então, a Suíça lidera seu próprio grupo de voto nas duas instituições. O Conselho Federal descreve a adesão como particularmente importante para uma economia aberta dotada de um grande centro financeiro.⁹

Para a história de Zurique, o meio século de não adesão tem um significado prático. A ordem monetária do mundo do pós-guerra foi construída sem participação suíça, e, no entanto, os bancos suíços tornaram-se alguns de seus usuários mais hábeis. Ofereciam a clientes de países com controles cambiais uma moeda que podia ser mantida livremente, ao passo que os tomadores de recursos encontravam na Suíça um mercado de capitais com juros baixos. O Banco Nacional Suíço, por sua vez, precisava defender uma paridade que escolhera voluntariamente, contra entradas de capital que não havia convidado, com instrumentos que tinha de negociar com os bancos. O padrão de acordo informal entre o banco central e os bancos comerciais, que se tornou característico do centro financeiro suíço, tem suas raízes nessa constelação.

Notas

1. Banco Nacional Suíço, “Chronicle of monetary events”, registro de 22 de julho de 1944 (“Bretton–Woods agreement (International Monetary Fund and World Bank)”), https://www.snb.ch/en/the-snb/organisation/history/geld-und-waehrungspolitische-chronik. ↩
2. Ernst Baltensperger e Peter Kugler, “The historical origins of the safe haven status of the Swiss franc”, Aussenwirtschaft 67.2, https://ux-tauri.unisg.ch/RePEc/usg/auswrt/AW_67-02__01_Baltensperger-Kugler.pdf. Os autores descrevem também a pronunciada “ilha suíça de juros” dos anos de Bretton Woods, com taxas suíças sistematicamente inferiores às das demais grandes economias. ↩
3. Wikipedia (em alemão), “Schweizer Franken”, seção sobre a história da taxa de câmbio, https://de.wikipedia.org/wiki/Schweizer_Franken. O artigo afirma que o franco esteve atrelado ao dólar de 1945 até o colapso do sistema de Bretton Woods, em 1973, e indica uma taxa de cerca de 4,37 a 4,38 francos por dólar para o período posterior a 1949. ↩
4. Historisches Lexikon der Schweiz (HLS), “Finanzplatz”, versão de 27 de setembro de 2017, https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/045549/2017-09-27/. ↩
5. Banco Nacional Suíço, “Chronicle of monetary events”, registros de 1950 (“Switzerland joins the European Payments Union. RO 1950 1209.”) e de 27 de dezembro de 1958 (“Changeover to currency convertibility”), https://www.snb.ch/en/the-snb/organisation/history/geld-und-waehrungspolitische-chronik. ↩
6. Banco Mundial, comunicado à imprensa de 22 de março de 1961, “World Bank offers SwF 100 million 18-year bond issue”, https://www.worldbank.org/en/news/press-release/1961/03/22/world-bank-offers-swf-100-million-18-year-bond-issue. ↩
7. Christian Science Monitor, “Swiss Vote to Join World Bank and IMF Opens Door to EC”, 19 de maio de 1992, https://www.csmonitor.com/1992/0519/19032.html. ↩
8. Banco Nacional Suíço, “Chronicle of monetary events”, registros de 10 de abril de 1984 e de 29 de maio de 1992, https://www.snb.ch/en/the-snb/organisation/history/geld-und-waehrungspolitische-chronik. ↩
9. Conselho Federal suíço, comunicado à imprensa “20 years of Swiss membership of IMF and World Bank”, 4 de setembro de 2012, https://www.admin.ch/gov/en/start/documentation/media-releases.msg-id-45812.html. ↩

Apenas para fins de informação geral. Este artigo não constitui assessoria jurídica ou tributária, não substitui a análise de um caso concreto e não estabelece relação entre advogado e cliente. Reflete a situação jurídica em outubro de 2026.