Seguradoras cativas

O conceito

Uma cativa é uma seguradora ou resseguradora pertencente a um grupo cuja atividade principal está fora do setor de seguros, e que o grupo utiliza para segurar ou ressegurar os riscos das sociedades do próprio grupo. O Tribunal Federal suíço descreveu as cativas, em 1988, como instituições de seguro controladas por uma sociedade-mãe e a serviço de seus fins operacionais.¹ Os motivos para constituir uma são diversos. Um grupo que retém uma camada de seu próprio risco pode orçar seus custos de sinistros, suavizá-los ao longo do tempo e capturar o lucro de subscrição que, de outro modo, pagaria a uma seguradora comercial. Uma cativa dá acesso direto ao mercado de resseguros, onde a cobertura para grandes riscos pode ser mais barata do que no mercado primário. Ela também pode proporcionar coberturas que o mercado comercial recusa ou oferece apenas a preços elevados. Os dados de sinistros que ela coleta, por fim, melhoram a gestão de riscos do grupo. O diferimento tributário, por fim, há muito desempenha um papel na escolha do domicílio, embora as regras nacionais antielisão tenham restringido consideravelmente esse motivo.

A maioria das cativas suíças são cativas de resseguro. Uma sociedade do grupo contrata uma apólice junto a uma seguradora comercial licenciada, que emite a apólice no país onde se encontra o risco e cumpre as exigências regulatórias locais. A seguradora cede então a totalidade ou parte do risco à cativa do grupo, que normalmente está domiciliada num centro com gestores de cativas experientes. A seguradora comercial que presta esse serviço de fronting é frequentemente um grande grupo global. A Swiss Re Corporate Solutions, o braço de seguros comerciais da Swiss Re, é um dos fornecedores que oferecem fronting para cativas e serviços relacionados a clientes corporativos.² Os gestores de cativas da Aon observaram em 2020 que a maioria dos proprietários de cativas suíças opta por ser licenciada como cativa de resseguro, e que a Autoridade Suíça de Supervisão do Mercado Financeiro (FINMA) concedia às cativas de resseguro um modelo simplificado para o Swiss Solvency Test (SST), em reconhecimento da relação particular entre tal cativa e sua sociedade-mãe.

As cativas suíças antes da revisão

O tratamento das cativas de resseguro pela supervisão suíça remonta aos primeiros anos do Swiss Solvency Test. Em dezembro de 2006, a Repartição Federal de Seguros Privados, antecessora da FINMA na supervisão de seguros, editou uma diretiva sobre as exigências de capital das cativas de resseguro isentas do Swiss Solvency Test completo. A diretiva media o risco de seguro por meio de um risk gap, definido como a diferença entre as perdas anuais máximas contratualmente acordadas e os prêmios anuais esperados, e acrescentava encargos simples por fatores para o risco de mercado, de crédito e de concentração. Instrumentos híbridos ou garantias do proprietário podiam, sob certas condições, cobrir insuficiências acima do capital mínimo.³ A abordagem reconhecia um ponto simples. Uma cativa cuja perda máxima possível é fixada por contrato e cujo único segurado é seu próprio grupo não precisa da elaborada modelagem estocástica que uma resseguradora comercial com milhares de cedentes exige.

A supervisão baseada em riscos da FINMA situou a maioria das cativas nas duas mais baixas de suas cinco categorias de supervisão, o que significava uma intensidade de supervisão menor. O número de cativas de resseguro suíças tem sido modesto pelos padrões internacionais. O relatório da FINMA sobre o mercado de seguros de 2024 contava cinquenta resseguradoras sob sua supervisão no final daquele ano, das quais vinte e três eram resseguradoras no sentido comum e vinte e sete eram cativas de resseguro, ante vinte e quatro cativas um ano antes.⁴ As cativas suíças são, portanto, poucas, mas frequentemente ligadas a grandes grupos industriais e comerciais. Para esses proprietários, uma cativa suíça tem a vantagem da proximidade com a sede na Suíça e de um supervisor cuja reputação é valorizada por agências de rating, auditores e seguradoras de fronting.

As reformas de 2024

A Lei de Supervisão de Seguros (VAG/ISA) revista introduziu uma abordagem diferenciada, na qual a intensidade da supervisão depende da necessidade de proteção dos segurados. Dois elementos são importantes para as cativas. Em primeiro lugar, as seguradoras que operam apenas com segurados profissionais podem ser isentadas das exigências relativas ao fundo de organização, ao patrimônio vinculado e ao plano de recuperação, nos termos do art. 30a da lei revista. A definição de segurados profissionais segue o art. 98a, al. 2, let. b a g, da Lei Federal sobre o Contrato de Seguro (VVG/ICA), com exclusão das instituições de previdência profissional, e inclui instituições financeiras supervisionadas, seguradoras e empresas com gestão profissional de riscos. As seguradoras devem esclarecer e documentar o status desses segurados antes de celebrar um contrato e devem informá-los de que seus créditos não estarão cobertos pelo patrimônio vinculado. Em segundo lugar, as cativas recebem uma disposição própria. Nos termos do art. 30d da lei revista, uma cativa que segura os riscos de seu grupo deve apresentar à FINMA as partes pertinentes de seu plano de negócios e manter seus negócios cativos separados de quaisquer negócios com terceiros, ao passo que os deveres de esclarecimento e de informação aplicáveis aos segurados profissionais não se aplicam a ela. As resseguradoras estão inteiramente isentas dessas obrigações.⁵

Um comentário da Pestalozzi sobre o projeto de lei descreveu o alívio para as cativas como amplo, abrangendo fundos de organização, patrimônio vinculado, determinadas regras de seguros, disposições de reestruturação e exigências de transferência de carteira, e enfatizou que o alívio não se estendia aos negócios com terceiros.⁶ A justificativa é que o patrimônio vinculado existe para proteger segurados que não podem proteger-se a si mesmos. Quando o segurado e a seguradora pertencem ao mesmo grupo, as únicas pessoas que poderiam ser prejudicadas por uma insolvência da cativa são o próprio grupo e seus credores, protegidos pelo direito geral das sociedades e da insolvência. Para as cativas diretas, a reforma elimina assim um ônus que por muito tempo tornou a Suíça menos atraente do que os domicílios concorrentes. Para as cativas de resseguro, que já estavam isentas do patrimônio vinculado na qualidade de resseguradoras, a reforma importa sobretudo como sinal de que se espera que o supervisor adapte sua abordagem ao perfil de risco da entidade.

Luxemburgo, Liechtenstein e outros domicílios europeus

A Suíça disputa as cativas com vários centros europeus, cada um com um argumento de venda diferente. Luxemburgo é o maior centro de cativas de resseguro da União Europeia (UE). A Luxembourg for Finance, agência de promoção do Grão-Ducado, fala em cerca de 200 cativas de resseguro e remonta o arcabouço regulatório a uma lei de 24 de fevereiro de 1984. O elemento central do modelo luxemburguês é a reserva de equalização, conhecida como provision pour fluctuation de sinistralité, que permite a uma cativa constituir uma reserva com diferimento tributário contra perdas futuras até um teto. Até o final de 2023, EUR 12 bilhões haviam sido acumulados por meio dessa reserva em cativas luxemburguesas.⁷ Como uma cativa luxemburguesa está sujeita ao Solvência II, ela goza do passaporte europeu e pode subscrever negócios diretamente em outros Estados-membros, embora suporte também todo o peso das regras europeias de solvência, governança e prestação de informações, aplicadas com alguma proporcionalidade.

A corretora Willis Towers Watson (WTW) apresentou uma visão comparativa em janeiro de 2025. Contou 195 cativas de resseguro em Luxemburgo no final de 2023, 65 cativas na Irlanda, 21 cativas puras e 79 células de cativas em Malta e 25 cativas na Suíça no final de 2023. Guernsey, fora da União Europeia e fora do Solvência II, foi descrita como o maior domicílio europeu no conjunto, com 199 cativas puras e 123 células no início de 2024. A França introduziu uma legislação favorável às cativas em 2023.⁸

O Liechtenstein ocupa uma posição entre a Suíça e a União Europeia. Como membro do Espaço Econômico Europeu (EEE), aplica o Solvência II e permite que suas seguradoras operem em todo o Espaço com base no passaporte. Seu arcabouço de supervisão assenta numa Lei de Supervisão de Seguros e numa Lei sobre o Contrato de Seguro semelhantes às leis vizinhas austríaca e suíça. Comentários de profissionais apontam um capital mínimo de EUR 2,5 milhões, ou o equivalente em francos suíços, para cativas do ramo não vida e de cerca de EUR 1,2 milhão para cativas de resseguro. Um acordo bilateral com a Suíça permite que as seguradoras de cada país operem no outro, o que dá a uma cativa do Liechtenstein uma ponte para ambos os mercados.⁹ O acordo sobre seguro direto entre os dois países data de 1996.¹⁰

A escolha entre esses domicílios depende do perfil do proprietário. Um grupo europeu que deseje subscrever negócios diretos em vários Estados-membros preferirá um domicílio do Solvência II. Um grupo que utiliza sua cativa exclusivamente para resseguro por trás de seguradoras de fronting pode escolher com mais liberdade e pode valorizar custos mais baixos, um regulador flexível ou um conjunto local de gestores. Os argumentos da Suíça assentam na proximidade de muitas grandes sedes corporativas, na presença em Zurique das principais resseguradoras e seguradoras de fronting do mundo e num supervisor que a revisão de 2024 instruiu a calibrar suas exigências segundo o risco efetivo. Suas desvantagens continuam a ser a ausência de um passaporte europeu e custos elevados pelos padrões internacionais.

Notas

1. Stefan Bonda e Markus Beck (Aon Insurance Managers (Schweiz) AG), “Artikelreihe ‘Captives’ – Teil 7: Beaufsichtigung von Captives in der Schweiz”, HZ Insurance (9 de junho de 2020), sobre a caracterização das cativas pelo Tribunal Federal em 1988, a supervisão da FINMA, a preferência pelas cativas de resseguro, o modelo simplificado do SST e a classificação da maioria das cativas nas categorias de supervisão 4 e 5, https://www.hzinsurance.ch/artikelreihe-captives-teil-7-or-hz-insurance/kgrk34e. ↩
2. Swiss Re Corporate Solutions, “Captive Insurance Solutions & Services”, sobre seus serviços de fronting para cativas e serviços relacionados para clientes corporativos, https://corporatesolutions.swissre.com/alternative-risk-transfer/captive-solutions.html. ↩
3. Bundesamt für Privatversicherungen (BPV), Richtlinie 17/2006 sobre as exigências de capital das cativas de resseguro (21 de dezembro de 2006), sobre seu âmbito de aplicação, a medida do risco de seguro pelo risk gap, o modelo de fatores para o risco de mercado e de crédito, os encargos de concentração e o uso de instrumentos híbridos ou de garantias do proprietário, https://www.finma.ch/FinmaArchiv/bpv/download/d/d%20Richtlinie%2017%202006%20Kapitalbedarf_RV_Captives.pdf. ↩
4. FINMA, “Insurance market report 2024” (3 de setembro de 2025), sobre as 195 seguradoras supervisionadas no final de 2024, incluindo cinquenta resseguradoras (vinte e três resseguradoras e vinte e sete cativas de resseguro, ante vinte e quatro cativas em 2023), e prêmios brutos agregados de CHF 150,0 bilhões, https://www.finma.ch/en/~/media/finma/dokumente/dokumentencenter/myfinma/finma-publikationen/versicherungsbericht/20250903-versicherungsmarktbericht-2024.pdf?sc_lang=en&hash=D93D8AE6ACA365EEE2FAC6DCBB7C7970. ↩
5. FINMA, “Business with professional policyholders – regulations from 1 January 2024”, sobre o art. 30a da ISA (isenções do patrimônio vinculado, do fundo de organização e do plano de recuperação), a definição por remissão ao art. 98a, al. 2, let. b–g, da ICA, com exclusão das instituições de previdência profissional, os arts. 30b e 30c da ISA, as cativas nos termos do art. 30d da ISA e o tratamento das resseguradoras, https://www.finma.ch/en/supervision/insurers/professionelle-versicherungsnehmer/. ↩
6. Andrea Huber, Beat Schwarz e Catherine Hörr (Pestalozzi), “Revision of the Insurance Supervision Act – Relief, exemptions and opportunities under the new regulatory and supervisory concept” (19 de novembro de 2021), sobre o alívio para as cativas nos termos do art. 30d do projeto de ISA, o regime dos segurados profissionais nos termos dos arts. 30a–30c e a isenção para inovação, https://pestalozzilaw.com/en/insights/news/legal-insights/revision-insurance-supervision-act-relief-exemptions-and-opportunities-under-new-regulatory-and-supervisory-concept/. ↩
7. Luxembourg for Finance, “Managing new risks with captive reinsurance”, sobre as cerca de 200 cativas de resseguro, a lei de 24 de fevereiro de 1984, a reserva de equalização (provision pour fluctuation de sinistralité) como diferimento tributário e os EUR 12 bilhões acumulados por meio dela até o final de 2023, https://www.luxembourgforfinance.com/portfolio/managing-new-risks-with-captive-reinsurance/. ↩
8. WTW, “Understanding the changing captives landscape in Europe and how to take advantage” (28 de janeiro de 2025), sobre as 195 cativas de resseguro em Luxemburgo, as 65 cativas na Irlanda, as cativas puras e células de Malta, as 25 cativas na Suíça em dezembro de 2023, as 199 cativas puras e 123 células de Guernsey e a legislação francesa sobre cativas de 2023, https://www.wtwco.com/en-be/insights/2025/01/understanding-the-changing-captives-landscape-in-europe-and-how-to-take-advantage. ↩
9. Alexander Ospelt, Lukas-Florian Gilhofer, Vivianne Auer e Laura Bayer (Ospelt & Partner), “Insurance & Reinsurance 2026 – Liechtenstein”, Chambers Global Practice Guides, sobre a VersAG, a VersAV, a VersVG e a VersVertG, a Autoridade do Mercado Financeiro do Liechtenstein (FMA), o capital mínimo das cativas, o seguro de vida unit-linked para clientes privados internacionais, o passaporte do EEE e o acordo de reconhecimento com a Suíça, https://practiceguides.chambers.com/practice-guides/insurance-reinsurance-2026/liechtenstein. ↩
10. Accord entre la Confédération suisse et la Principauté de Liechtenstein concernant l’assurance directe, conclu le 19 décembre 1996, aprovado pela Assembleia Federal em 21 de março de 1997, em vigor desde 9 de julho de 1998, SR 0.961.514, texto no arquivo da FINMA, https://www.finma.ch/FinmaArchiv/bpv/download/f/fr.pdf. ↩

Apenas para fins de informação geral. Este artigo não constitui assessoria jurídica ou tributária, não substitui a análise de um caso concreto e não estabelece relação entre advogado e cliente. Reflete a situação jurídica em outubro de 2026.