Os primeiros negócios, 1856–1870

O financiamento ferroviário e a Nordostbahn

O primeiro e mais importante campo de negócios foi o financiamento de ferrovias. A enciclopédia histórica descreve a Kreditanstalt como um banco especializado em crédito comercial e na emissão de valores mobiliários, com peso particular no financiamento do transporte ferroviário.¹ A Nordostbahn estava no centro desse negócio. Segundo a literatura enciclopédica em língua inglesa, um quarto das receitas do banco em seu primeiro ano proveio da Nordostbahn.² A mesma fonte destaca também que o banco de Zurique adotou uma política de crédito mais conservadora do que seu modelo parisiense, concentrando-se em empréstimos de curto e médio prazo. A Kreditanstalt combinava, assim, a função de crédit mobilier de emitir e colocar valores mobiliários ferroviários com a função comercial mais tradicional de fornecer crédito de capital de giro.

Na prática, o banco atuava como banco da casa da Nordostbahn. O portal do governo suíço sobre Escher afirma que a Kreditanstalt funcionava como tal banco da casa e impulsionou a construção ferroviária em toda a Suíça.³ Colocava as obrigações e as ações da companhia, concedia créditos-ponte durante a construção e administrava os fluxos de pagamento de uma empresa que foi, por várias décadas, uma das maiores empregadoras e investidoras do leste da Suíça. Em 1858, a Nordostbahn já se tornara a maior companhia ferroviária da região.⁴ A união pessoal entre a direção da ferrovia e a de seu banco era completa, pois Escher presidia ambas. O arranjo permitia decisões rápidas e uma estreita coordenação entre construção e financiamento. Também concentrava o risco: uma crise da ferrovia se tornaria inevitavelmente uma crise do banco, e vice-versa.

A importância dessa relação para o centro financeiro de Zurique ia além da ferrovia em si. Ao organizar em Zurique o financiamento da Nordostbahn, a Kreditanstalt trouxe para a cidade a colocação de grandes emissões. Investidores que antes compravam empréstimos de Estados estrangeiros por meio de banqueiros privados passaram a comprar obrigações ferroviárias suíças por meio de um banco suíço constituído como sociedade por ações. A negociação desses títulos constituiu um dos fundamentos da bolsa de valores de Zurique, cuja organização é descrita no Capítulo D.IV. O vínculo entre o boom ferroviário e a ascensão da praça bancária é o tema central do relato do economista Nils Herger sobre o período, que trata o boom ferroviário, a ascensão dos grandes bancos e a ascensão de Zurique como centro financeiro entre 1848 e 1914 como um único processo.⁵

Indústria, comércio e as primeiras perdas

Os fundadores haviam prometido financiar tanto a indústria quanto as ferrovias. Os fabricantes têxteis que subscreveram as ações esperavam que o banco apoiasse seus negócios. Em pouco tempo, a Kreditanstalt passou a deter participações em empresas zuriquenses e a conceder-lhes crédito comercial. Froelicher observa que a estratégia de adquirir participações na florescente indústria de Zurique se mostrou propensa a perdas nos primeiros anos e que o balanço estava repleto de perigosas concentrações de risco.⁶ A enciclopédia histórica registra uma reorganização profunda em meados da década de 1860, após perdas de crédito e especulações fracassadas.⁷ A Guerra Civil Americana, que perturbou o fornecimento de algodão bruto e os mercados de têxteis, atingiu ao mesmo tempo os clientes industriais do banco. Segundo uma história empresarial em língua inglesa, a Kreditanstalt registrou seu primeiro prejuízo em 1867, que permaneceu o último até a década de 1990.⁸

As dificuldades da década de 1860 foram interpretadas de duas maneiras. Tobias Straumann sustentou que Escher não foi o empresário mais inovador de seu tempo e que os verdadeiros construtores da prosperidade de Zurique foram empresas industriais como a Escher, Wyss & Cie., no setor de máquinas têxteis e engenharia.⁹ Nessa leitura, o banco acompanhou um boom criado por outros, e suas primeiras participações industriais refletiam mais o entusiasmo do momento do que uma política de crédito criteriosa. A leitura mais benevolente vê a reorganização da década de 1860 como um período de aprendizado, no qual o banco descartou os elementos mais especulativos do modelo do crédit mobilier e desenvolveu a prática do crédito comercial em conta corrente, que se tornaria o núcleo de seus negócios. Um estudo de seminário sobre a transformação do banco entre 1856 e 1914 descreve precisamente essa passagem da aquisição de ações para o crédito em conta corrente.¹⁰ As duas leituras são compatíveis, pois um banco pode aprender com erros que não deveria ter cometido.

Não é possível determinar, a partir das fontes consultadas para este capítulo, se a Kreditanstalt financiou diretamente a Escher Wyss nesses anos. O padrão geral é suficientemente claro. O banco emprestava às casas têxteis e às empresas de engenharia do cantão, detinha participações em algumas delas e sofria com elas quando os mercados se invertiam. A indústria de construção de máquinas de Zurique e Winterthur, que nasceu do comércio de máquinas têxteis e mais tarde construiu locomotivas, turbinas e navios, pertencia à clientela natural de um banco do novo tipo. O resultado duradouro foi uma relação estreita entre o grande banco e a indústria exportadora do nordeste da Suíça, uma relação que moldou a economia suíça até bem avançado o século XX e que explica por que o destino dos grandes bancos sempre foi tratado na Suíça como uma questão de política industrial nacional.

Emissões estrangeiras, empréstimos estatais e novas sociedades financeiras

Embora seu propósito original fosse doméstico, a Kreditanstalt logo passou a participar dos negócios internacionais nos quais os banqueiros privados de Genebra e Basileia havia muito atuavam. Investidores suíços compravam empréstimos de Estados estrangeiros desde o século XVIII, como a Parte C descreve para a Zinskommission de Zurique e a casa Leu. Um banco constituído como sociedade por ações, com grande capital e ampla base de investidores, podia subscrever tais empréstimos por conta própria e colocá-los junto ao público. O relato da enciclopédia histórica sobre o centro financeiro suíço observa que os grandes bancos comerciais fundados entre 1850 e 1875 enfrentaram inicialmente obstáculos e só alcançaram sua expansão decisiva por volta da virada do século, quando se formou um cartel bancário que passou a dominar cada vez mais a colocação de obrigações públicas.¹¹ A fase entre 1856 e 1890 foi, portanto, de experimentação, na qual a Kreditanstalt aprendeu o negócio das emissões estrangeiras paralelamente ao seu financiamento ferroviário doméstico.

Cronologias empresariais datam de 1870 a primeira presença internacional do banco, quando ele teria iniciado operações em Nova York.¹² A natureza desse primeiro envolvimento americano não é descrita nas fontes consultadas. Não se deve imaginá-lo como uma filial no sentido moderno. O grande passo internacional veio com a formação de sociedades de financiamento especializadas no último quarto do século, descritas abaixo. O que importa para o período anterior a 1870 é o princípio: desde suas primeiras décadas, a Kreditanstalt combinou um negócio doméstico industrial e ferroviário com um negócio internacional de valores mobiliários. Essa combinação, que prenunciava o caráter misto do posterior Credit Suisse, era característica do modelo de banco universal em sua forma suíça.

Fundadora de instituições: a Rentenanstalt (1857) e a Swiss Re (1863)

Um dos efeitos mais duradouros da Kreditanstalt residiu nas instituições que ajudou a criar. Em 1857, apenas um ano após sua própria fundação, o banco participou da criação da Schweizerische Lebensversicherungs- und Rentenanstalt, hoje Swiss Life.¹³ A figura motriz da nova seguradora de vida foi Conrad Widmer (1818–1903), um jurista de Frauenfeld que a dirigiu por cerca de trinta e cinco anos, até 1892. Seu primeiro escritório ficava perto da Paradeplatz.¹⁴ O próprio Escher integrou o conselho de supervisão da Rentenanstalt de 1857 a 1874.¹⁵ A história da companhia, e do seguro de vida em Zurique de modo mais geral, pertence à Parte E. Para o presente capítulo, basta assinalar o princípio: o banco emprestou seu capital, seu prestígio e sua rede a uma instituição de poupança de longo prazo cujos prêmios, por sua vez, fluiriam para o mercado de valores mobiliários que o banco servia.

O mesmo padrão repetiu-se em 1863 com a fundação da Schweizerische Rückversicherungs-Gesellschaft, hoje Swiss Re. A ocasião foi o grande incêndio de Glarus, de 1861, que havia mostrado que as seguradoras suíças não tinham capacidade para cobrir perdas catastróficas. Em 19 de dezembro de 1863, a Helvetia Companhia Geral de Seguros, de St. Gallen, a Kreditanstalt e o Basler Handelsbank fundaram a resseguradora com um capital de 6 milhões de francos, dos quais 15% foram integralizados. O documento de fundação traz a assinatura do poeta Gottfried Keller, então primeiro secretário do cantão de Zurique.¹⁶ A assinatura de Keller é um detalhe pequeno, mas revelador. Mostra quão estreitamente a administração cantonal, a elite liberal e as novas instituições financeiras estavam entrelaçadas na Zurique da década de 1860. Também lembra ao leitor que o escritor mais célebre da cidade ganhou seu sustento durante quinze anos a serviço do Estado cuja política econômica observava com olhar aguçado.

A Rentenanstalt e a Swiss Re são os exemplos mais conhecidos de uma função mais ampla da Kreditanstalt como promotora de outras sociedades financeiras e industriais. Um relato jornalístico suíço sobre o fim do Credit Suisse inclui a Swiss Life, a Swiss Re e o grupo segurador Helvetia entre as empresas cuja fundação o banco apoiou.¹⁷ Nos termos do modelo do crédit mobilier, essa era precisamente a tarefa de um banco do novo tipo: identificar uma necessidade econômica não atendida, reunir o capital necessário e colocar os valores mobiliários resultantes junto aos investidores. A diferença em relação ao protótipo parisiense estava na escolha dos campos. O banco de Zurique concentrou-se em instituições de poupança de longo prazo e de assunção de riscos, que fortaleceram o mercado de capitais doméstico e mais tarde se tornariam, por direito próprio, pilares do centro financeiro suíço. O conjunto de bancos e seguradoras que ainda hoje define o perfil financeiro de Zurique, com a Swiss Re, a Swiss Life e a Zurich Insurance entre suas maiores instituições, tem uma de suas raízes nessas operações de fundação do final da década de 1850 e da década de 1860.

Notas

1. HLS, “Schweizerische Kreditanstalt (SKA)” (citado acima): a SKA rapidamente se tornou o principal banco comercial da Suíça e concentrou-se no crédito comercial e na emissão de valores mobiliários, especialmente no financiamento ferroviário. ↩
2. Wikipedia (inglês), “Credit Suisse” (citado acima): “25% of the bank’s revenues were from the Swiss Northeastern Railway” no primeiro ano. O mesmo artigo descreve o banco como estruturado segundo o Crédit Mobilier, mas com uma política de crédito mais conservadora, voltada a empréstimos de curto a médio prazo. ↩
3. aboutswitzerland, “Alfred Escher: a visionary of modern Switzerland” (citado acima), que descreve a Kreditanstalt como um banco moderno que funcionava como banco da casa e impulsionou a construção ferroviária em toda a Suíça. ↩
4. HLS, “Escher, Alfred” (citado acima), segundo o qual a NOB, fundada em 1853 com Escher como diretor e mais tarde presidente, era em 1858 a maior companhia ferroviária do leste da Suíça. ↩
5. Nils Herger, “Railway Boom, the Big Banks, and the Ascent of Zurich as Financial Centre (1848–1914)”, in: Switzerland and its Banks, Springer, 2023, pp. 61–73, https://link.springer.com/chapter/10.1007/978-3-031-35904-0_5 (resumo e prévia consultados). ↩
6. Froelicher, “The turbulent history of Credit Suisse” (citado acima). ↩
7. HLS, “Crédit suisse” (citado acima): a SKA teve de ser profundamente reorganizada em meados da década de 1860 em razão de perdas de crédito e especulações fracassadas. ↩
8. Encyclopedia.com, “Credit Suisse Group” (citado acima): “Credit Suisse posted its first loss ever in 1867 and its last loss until the mid-1990s”, o que o artigo relaciona aos efeitos da Guerra Civil Americana sobre os têxteis suíços. ↩
9. Straumann, “Alfred Escher war nicht der innovativste Unternehmer seiner Zeit” (citado acima), que menciona a Escher, Wyss & Cie. como exemplo das empresas industriais que criaram a riqueza da região. ↩
10. Der Wandel des schweizerischen Bankensystems am Beispiel der Schweizerischen Kreditanstalt 1856 bis 1914, GRIN, https://www.grin.com/document/539575 (prévia da editora consultada). A prévia descreve o método do Crédit Mobilier de financiar empresas por meio da aquisição de suas ações e a evolução posterior da SKA em direção ao crédito em conta corrente e ao banco universal. Trata-se de um trabalho estudantil, citado apenas como resumo do argumento. ↩
11. HLS, Sébastien Guex, “Place financière”, https://hls-dhs-dss.ch/textes/f/F45549.php. Guex sustenta que só se pode falar de um centro financeiro suíço a partir de cerca de 1890, assinala o papel do cartel bancário na colocação de empréstimos públicos e descreve Zurique, Basileia e Genebra como um centro coordenado, mas ainda marginal em comparação com Londres, Paris e Berlim em 1914. ↩
12. FINANCE MUSEUM, “Bye bye Credit Suisse” (citado acima), e Wikipedia (alemão), “Credit Suisse” (citado acima), ambos datando de 1870 o início da expansão internacional, com presença em Nova York. A forma dessa presença (agência, participação ou relação de correspondência) não é especificada em nenhuma das fontes. ↩
13. aboutswitzerland, “Alfred Escher: a visionary of modern Switzerland” (citado acima), que registra a participação da Kreditanstalt na fundação da Schweizerische Lebensversicherungs- und Rentenanstalt em 1857. ↩
14. Swiss Life Group, “Our history”, https://www.swisslife.com/en/home/about-us/our-history.html, com as datas de Widmer, sua longa direção e o primeiro escritório perto da Paradeplatz. ↩
15. HLS, “Escher, Alfred” (citado acima), com a participação de Escher no conselho de supervisão da Rentenanstalt de 1857 a 1874. ↩
16. Swiss Re, “Established 1863”, https://www.swissre.com/about-us/history/established-1863.html. A página registra também que a companhia foi registrada em um apartamento de dois cômodos na Schoffelgasse 1, em Zurique, e que Georg Schmidt foi seu primeiro gerente. ↩
17. Blick, “Das Ende der Credit Suisse” (citado acima), que inclui a Swiss Life, a Swiss Re, a Helvetia e uma predecessora do UBS entre as instituições que a SKA ajudou a fundar. ↩

Apenas para fins de informação geral. Este artigo não constitui assessoria jurídica ou tributária, não substitui a análise de um caso concreto e não estabelece relação entre advogado e cliente. Reflete a situação jurídica em outubro de 2026.