Governança, capital e supervisão de grupo
A estrutura jurídica do grupo
A estrutura jurídica do grupo tem dois níveis suíços. No topo está a Zurich Insurance Group Ltd, a sociedade holding cujas ações estão listadas na SIX Swiss Exchange. Abaixo dela, a Zurich Insurance Company Ltd é ao mesmo tempo a principal seguradora operacional do grupo e a sociedade holding da maioria de suas subsidiárias, entre elas a Zurich Holding Company of America, a Farmers Group, Inc. e as principais empresas europeias. A Zurich Insurance Company Ltd é supervisionada pela Autoridade Suíça de Supervisão do Mercado Financeiro (FINMA) nos termos da Lei Federal sobre a Supervisão das Empresas de Seguros (VAG) e da Portaria sobre a Supervisão de Seguros (AVO).1 O grupo organiza seus negócios em quatro regiões geográficas, Europa, Oriente Médio e África, América do Norte, Ásia-Pacífico e América Latina, tendo como principais linhas de negócio os ramos elementares e de responsabilidade civil, vida e Farmers.
O mesmo relatório apresenta a posição de solvência da sociedade operacional. No final de 2025, a Zurich Insurance Company Ltd dispunha de capital com capacidade de absorção de riscos de 40,8 bilhões de dólares, contra um capital-alvo de 17,0 bilhões de dólares, o que resulta num índice no Swiss Solvency Test de 241%. Seu capital principal somava 28,2 bilhões de dólares e seu capital complementar 12,6 bilhões de dólares. A empresa detinha ratings de solidez financeira AA da Standard & Poor’s, Aa2 da Moody’s e A+ da AM Best.2 A diferença entre o índice individual de 241% e o índice do grupo de 259% reflete o diferente perímetro de consolidação e o tratamento das posições intragrupo. A mecânica do Swiss Solvency Test pertence ao próximo capítulo.
A supervisão de grupo pela FINMA
A FINMA supervisiona a Zurich não apenas como seguradora suíça, mas também como grupo segurador. Nos termos da VAG, existe um grupo segurador quando várias empresas formam uma unidade econômica que atua principalmente no setor de seguros. A supervisão de grupo da FINMA abrange a solvência do grupo, a situação de riscos e as concentrações, as operações intragrupo e o cumprimento dos requisitos de governança. Sua principal orientação sobre essas matérias é a Circular FINMA 2016/04 sobre grupos e conglomerados de seguros. Para os grupos com atuação internacional, a FINMA coordena sua supervisão com os supervisores estrangeiros em colégios de supervisores.3
No plano internacional, a Associação Internacional de Supervisores de Seguros (IAIS) inclui a Zurich entre os grupos seguradores com atuação internacional (IAIGs), aos quais se aplica seu Common Framework (ComFrame). O registro de janeiro de 2026 indica a FINMA como supervisora de todo o grupo para quatro grupos suíços, a saber, Helvetia Baloise, Swiss Life, Swiss Re e Zurich, de um total de sessenta IAIGs identificados por supervisores de dezenove jurisdições.4 Em outras palavras, a Zurich é supervisionada a partir de Zurique por seus negócios em todo o mundo, o que confere à FINMA um papel na supervisão global de seguros desproporcional à dimensão do mercado doméstico suíço. A revisão da VAG em vigor desde 1º de janeiro de 2024, examinada no próximo capítulo, reforçou os instrumentos da FINMA para a recuperação e a resolução de seguradoras, que importam sobretudo para grupos desse porte.
As Farmers Exchanges
Nenhuma parte do grupo Zurich é mais mal compreendida do que a Farmers. A Farmers Insurance Exchange e suas exchanges coirmãs nos Estados Unidos são seguradoras recíprocas, uma forma de organização mútua de propriedade de seus segurados. Não são subsidiárias da Zurich. O interesse da Zurich reside na Farmers Group, Inc., uma subsidiária integral que, juntamente com algumas de suas próprias subsidiárias, atua como “attorney-in-fact” das exchanges e lhes presta serviços de gestão não relacionados a sinistros e serviços acessórios mediante remuneração. O relatório sobre a situação financeira do grupo formula o ponto com precisão jurídica: “Zurich Insurance Group has no ownership interest in the Farmers Exchanges.”5
A estrutura tem consequências importantes. O risco de subscrição do negócio de veículos e residências das exchanges nos Estados Unidos, com sua exposição a furacões, incêndios florestais e litígios, recai primariamente sobre as exchanges e seus segurados. A Zurich recebe uma taxa de administração calculada sobre os prêmios das exchanges, um negócio que se comporta mais como a receita de um gestor de recursos do que como o resultado técnico de uma seguradora. Em 2025, a Farmers Management Services obteve um lucro operacional recorde de 2,2 bilhões de dólares, enquanto as exchanges aumentaram seu número de apólices em mais de 150.000, o primeiro aumento líquido em mais de uma década, com um índice combinado de 84,6% e um índice de excedente de 52,9%.6 A Zurich também participa dos negócios das exchanges por meio do tratado de resseguro quota share de todas as linhas, no qual a Farmers Re do grupo assumiu uma parcela e retrocedeu parte dela à Zurich Global, de modo que a separação não é absoluta.7 Para um grupo supervisionado na Suíça, o arranjo da Farmers é uma fonte lícita e estável de receitas de comissões provenientes de um negócio regulado norte-americano no qual ele suporta apenas um risco de capital limitado.
Notas
- Zurich Insurance Company Ltd, Financial Condition Report 2025, aprovado em 9 de abril de 2026, https://www.zurich.com/-/media-assets/project/zurich/dotcom/investor-relations/docs/financial-reports/2025/fcr-switzerland-zurich-insurance-company-ltd-2025-en.pdf. O relatório afirma que não foi auditado externamente nem revisado pela FINMA. ↩
- Zurich Insurance Company Ltd, Financial Condition Report 2025, https://www.zurich.com/-/media-assets/project/zurich/dotcom/investor-relations/docs/financial-reports/2025/fcr-switzerland-zurich-insurance-company-ltd-2025-en.pdf, seção sobre solvência. ↩
- FINMA, “Tools used in the context of insurance groups and conglomerates”, https://www.finma.ch/en/supervision/insurers/groups-and-conglomerates/. ↩
- International Association of Insurance Supervisors, “Register of Internationally Active Insurance Groups (IAIGs)”, 7 de janeiro de 2026, https://www.iais.org/uploads/2026/01/260107-Register-of-Internationally-Active-Insurance-Groups-IAIGs.pdf. ↩
- Zurich Insurance Company Ltd, Financial Condition Report 2025, https://www.zurich.com/-/media-assets/project/zurich/dotcom/investor-relations/docs/financial-reports/2025/fcr-switzerland-zurich-insurance-company-ltd-2025-en.pdf. ↩
- Zurich Insurance Group, comunicado à imprensa “Zurich delivers USD 8.9bn operating profit, raises dividend to CHF 30, strong progress toward 2027 targets”, 19 de fevereiro de 2026, https://www.zurich.com/media/news-releases/2026/2026-0219-01. ↩
- “Zurich rejoins Farmers quota share after reinsurers cut back at 1.1”, Insurance Insider US, https://insuranceinsiderus.com/article/2b9b9k0tisfdtu0ppkqgx/global-insurers-section/zurich-rejoins-farmers-quota-share-after-reinsurers-cut-back-at-1-1, segundo o qual a Farmers Re aumentou sua participação no tratado quota share de todas as linhas das Farmers Exchanges de 1,75% para 8,5% e retrocedeu 6,75% à Zurich Global. ↩
Apenas para fins de informação geral. Este artigo não constitui assessoria jurídica ou tributária, não substitui a análise de um caso concreto e não estabelece relação entre advogado e cliente. Reflete a situação jurídica em outubro de 2026.