Legado: o que os anos de 1907 a 1936 deixaram em Zurique

As três primeiras décadas do Banco Nacional Suíço deixaram um legado que ainda pode ser identificado no direito, nas instituições e nos hábitos do centro financeiro de Zurique. Destacam-se quatro elementos.

O primeiro é a forma institucional do próprio banco central. A sociedade por ações regida por lei especial criada em 1905, com acionistas cantonais e privados, um dividendo limitado e uma distribuição de lucros em favor dos cantões, sobreviveu a todas as revisões da Lei sobre o Banco Nacional. O Dicionário Histórico observa que a revisão de 2003 reduziu o número de órgãos do banco de sete para quatro, mas a estrutura básica permaneceu.¹ A independência do banco nacional, que a Constituição Federal de 1999 hoje garante expressamente, tem suas raízes na construção de 1905. Um banco de propriedade de acionistas, com uma Diretoria sediada em Zurique entre os bancos comerciais e a uma distância física do Conselho Federal em Berna, tinha desde o início um grau de autonomia que um banco estatal na capital não teria tido. A experiência da Primeira Guerra Mundial, quando o banco teve de financiar o déficit federal e a inflação se seguiu, ensinou ao banco e à classe política o valor dessa autonomia. A experiência de 1936, quando o Conselho Federal impôs uma desvalorização contra a vontade do banco, ensinou-lhes que a autonomia monetária tem limites quando o governo detém o poder de alterar a paridade por decreto. Ambas as lições moldaram o artigo constitucional moderno, que obriga o banco nacional, enquanto banco central independente, a conduzir uma política monetária no interesse geral do país.²

O segundo elemento é a tradição da moeda forte. O retorno à paridade de antes da guerra na década de 1920, que apenas um punhado de países alcançou, e a longa defesa da paridade-ouro na década de 1930 criaram uma reputação que sobreviveu ao próprio padrão-ouro. O franco tornou-se desde então uma das moedas de refúgio clássicas do mundo, procurada em todas as crises internacionais. O banco nacional teve de lidar repetidamente com as consequências dessa reputação, desde os juros negativos e os controles de capitais da década de 1970, tratados no capítulo F.IV, até a taxa de câmbio mínima de 2011 a 2015 e a taxa básica negativa que se seguiu. O dilema entre uma moeda forte e o emprego interno, que dominou os anos de deflação da década de 1930, nunca desapareceu. Ele retorna sempre que o capital estrangeiro busca refúgio na Suíça e o franco se valoriza além do que a indústria exportadora consegue suportar.

O terceiro elemento é o papel de Zurique como centro operacional do dinheiro suíço. A sede dividida de 1905 deu a Berna a sede jurídica e administrativa, ao passo que Zurique recebeu a Diretoria e, a partir de 1922, o edifício a partir do qual são dirigidas as operações monetárias do banco. Ao longo das décadas, o peso da atividade do banco deslocou-se continuamente para Zurique, onde se situam suas operações de mercado monetário, de câmbio e de gestão de ativos. Quando o Banco Nacional Suíço anuncia uma mudança em sua política monetária, a decisão é tomada e comunicada em Zurique, e a reação do mercado faz-se sentir primeiro nas salas de negociação dos bancos situados a poucos passos da Börsenstrasse. Nesse sentido, o compromisso de 1905 antecipou uma divisão de trabalho entre capital política e capital financeira que corresponde à estrutura efetiva do país.

O quarto elemento é o padrão de gestão de crises que emergiu da crise do entreguerras. Os bancos suíços aprenderam em 1931 o quanto era perigoso financiar empréstimos estrangeiros de longo prazo ou ilíquidos com depósitos estrangeiros de curto prazo, e com que rapidez um centro financeiro construído sobre a confiança podia perdê-la. A Confederação aprendeu que não podia ficar de lado quando um grande banco quebrava. Seu resgate do Volksbank em 1933 tornou-se o protótipo das intervenções posteriores. A resposta legislativa, a Lei sobre os Bancos de 1934, com sua autoridade de supervisão e sua proteção penal do sigilo bancário, moldou o centro financeiro suíço pelo resto do século. O capítulo F.II mostrará como essa lei, aprovada logo após a crise descrita neste capítulo, combinou a supervisão prudencial com uma garantia legal de confidencialidade que se tornou ao mesmo tempo um modelo de negócio e um símbolo nacional.

Para o profissional, os anos do entreguerras oferecem também uma lição de humildade. Os bancos suíços da década de 1920 eram bem capitalizados pelos padrões de seu tempo, geridos por banqueiros experientes e supervisionados por ninguém. Seu modelo de negócio, que combinava a captação de depósitos estrangeiros com empréstimos a um país vizinho a margens atrativas, parecia prudente até o momento em que desmoronou. Quem hoje assessora bancos, gestores de patrimônio ou seus clientes em Zurique em matéria de risco de concentração, descasamentos de liquidez ou exposição a uma única jurisdição estrangeira está lidando com um problema que os diretores da Basler Handelsbank, do Eidgenössische Bank e do Volksbank teriam reconhecido de imediato.

Notas

1. Tanner, “Schweizerische Nationalbank (SNB)” (HLS), https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/013747/2015-06-29/, sobre a revisão de 2003. ↩
2. Art. 99, al. 2, da Constituição Federal de 18 de abril de 1999 (SR 101), texto em inglês em https://www.droit-bilingue.ch/en-de/1/10/101-99-117.html: “O Banco Nacional Suíço, enquanto banco central independente, conduz uma política monetária que serve aos interesses gerais do país; é administrado com a colaboração e sob a supervisão da Confederação.” O art. 3 da Lei sobre o Banco Nacional de 3 de outubro de 2003 (SR 951.11), https://www.droit-bilingue.ch/en-de/9/95/951.11-3-6.html, dispõe que o Banco Nacional Suíço (BNS/SNB) tem sedes em Berna e em Zurique. ↩

Apenas para fins de informação geral. Este artigo não constitui assessoria jurídica ou tributária, não substitui a análise de um caso concreto e não estabelece relação entre advogado e cliente. Reflete a situação jurídica em outubro de 2026.