Leu & Co. (1755) e o Estado como investidor — visão geral e resumo

Em 15 de abril de 1755, um pequeno comitê de magistrados de Zurique começou a receber dinheiro numa única sala da prefeitura às margens do Limmat. O órgão era formalmente uma comissão da cidade-Estado, a Zinskommission, encarregada de aplicar capital a juros. Perante o mundo exterior, operava sob um nome tomado de empréstimo de seu presidente, o tesoureiro Johann Jacob Leu: Leu et Compagnie. Desse modesto arranjo nasceu a instituição que a historiografia bancária suíça considera o banco mais antigo do país, que sobreviveu à revolução, à ocupação, a duas guerras mundiais e a sucessivas reestruturações antes de ser absorvida pelo Credit Suisse em 2012.¹ A data de fundação de 15 de abril de 1755 é indicada tanto na literatura biográfica sobre Leu quanto na tradição histórica local das casas bancárias de Zurique.²

A instituição importa para a história do centro financeiro de Zurique por uma razão que vai além de sua antiguidade. A Leu & Co. foi criada por um governo que tinha dinheiro demais. As autoridades de Zurique de meados do século XVIII enfrentavam o problema que os ministérios das finanças modernos de Oslo, Singapura ou Abu Dhabi conhecem bem: como investir os excedentes públicos e as poupanças privadas acumuladas de forma prudente, rentável e sem comprometer a independência de um pequeno Estado. Sua resposta foi um intermediário sob direção pública que reunia os fundos, diversificava-os entre os tomadores soberanos e quase soberanos da Europa e distribuía os juros aos depositantes no país. Nesse sentido, a Zinskommission é um dos primeiros exemplos suíços do Estado atuando como investidor. Situa-se no início de uma linha que conduz, através dos bancos cantonais do século XIX, aos gestores públicos de ativos de hoje.

O capítulo acompanha essa linha. Começa com as finanças públicas do Antigo Regime de Zurique e o problema do capital excedente, passa a Johann Jacob Leu e à fundação da comissão e examina depois sua organização, sua governança e sua carteira de empréstimos estrangeiros. Uma seção é dedicada ao lado mais sombrio dessa carteira, trazido à luz por pesquisas recentes, enquanto outra seção compara a abordagem de Zurique com as de Berna, de Genebra e de outras repúblicas suíças. A ruptura revolucionária de 1798, que forçou a conversão da comissão numa casa privada, é tratada aqui apenas no que diz respeito à Leu, já que os acontecimentos mais amplos pertencem ao Capítulo C.III. O capítulo acompanha então o banco ao longo de sua história nos séculos XIX e XX até seu desaparecimento. Encerra-se perguntando o que o modelo de 1755 significa para os investidores públicos do presente, desde o Zürcher Kantonalbank, tratado na Parte D, até o Banco Nacional Suíço (BNS/SNB) e os fundos da seguridade social.

Notas

1. Historisches Lexikon der Schweiz (HLS), Jan-Henning Baumann, “Bank Leu”, versão de 3 de novembro de 2022, https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/041661/. O artigo descreve a Leu como um banco fundado em Zurique em 1755, originalmente de propriedade do Estado, e traça seu percurso até a fusão Clariden Leu de 2007 e a integração no Credit Suisse em 2012. ↩
2. Hans Rudolf Schmid, “Leu, Johann Jakob”, in Neue Deutsche Biographie 14 (1985), p. 363–365, disponível on-line em Deutsche Biographie, https://www.deutsche-biographie.de/gnd12889010X.html; ver também o registro local “Namen alter und ehemaliger Bankhäuser in der Stadt Zürich”, Gebrüder Dürst, https://www.gebrueder-duerst.ch/turicum/adressbuch/bank/ehemalige_banken.html, que situa a abertura na Zinskommissionsstube da prefeitura. ↩

Conclusão

A Zinskommission fundada em Zurique em 1755 sob a presidência do tesoureiro Johann Jacob Leu foi o produto de uma república que tinha mais capital do que podia empregar internamente. O Estado de Zurique acumulara um tesouro desde 1670, investira-o em parte junto a casas religiosas do sul da Alemanha e, a partir de 1727, em ações da South Sea Company. No século XVIII, extraía dos juros sua principal receita. As poupanças privadas, os fundos das corporações e das fundações e a riqueza acumulada das famílias de comerciantes buscavam rendimentos que o mercado interno saturado já não proporcionava. Leu e Hans Conrad Heidegger responderam com uma comissão pública que reunia esses fundos sob o nome Leu et Compagnie, dotaram-na de 50.000 florins de capital público, colocaram-na sob a gestão de conselheiros e investiram os recursos no exterior.

A carteira da comissão abrangia os tomadores soberanos e quase soberanos da Europa: anuidades inglesas, obrigações francesas, o Stadtbank de Viena, a imperatriz Maria Teresa, títulos ao portador saxões, obrigações reais e ações bancárias dinamarquesas e os príncipes, cidades e abadias do sul da Alemanha. Cresceu de 183.000 florins em 1758 para cerca de 2,7 milhões de florins em 1797. Parte dos negócios dinamarqueses e holandeses, como mostraram as pesquisas realizadas desde 2007, financiou a economia colonial de plantation do Caribe e, portanto, o sistema atlântico da escravidão. Em comparação com Berna, cujo tesouro estatal era muitas vezes maior e foi perdido para a França em 1798, e com Genebra, cujos banqueiros privados especularam intensamente com rendas vitalícias francesas, a comissão de Zurique era modesta, diversificada e conservadora.

A revolução de 1798 destruiu o antigo Estado e seu tesouro, mas a comissão sobreviveu convertendo-se numa casa privada de propriedade de seus depositantes, que se reuniram em sua primeira assembleia geral em 25 de julho de 1798. Abandonada a regra que a confinava ao investimento no exterior, a Leu tornou-se o principal banco hipotecário do cantão na primeira metade do século XIX. Transformou-se em sociedade anônima em 1854, perdeu seu vínculo com o Estado quando o cantão fundou o Zürcher Kantonalbank em 1870 e desenvolveu-se num banco universal que ingressou nas fileiras dos grandes bancos suíços em 1908. Depois das crises do entreguerras e do crescimento das décadas do pós-guerra, foi adquirida pela CS Holding em 1990, fundida na Clariden Leu em 2007 e integrada no Credit Suisse em 2012.

A importância da Leu para o centro financeiro de Zurique reside no modelo que encarnava, qualquer que fosse a modesta dimensão da instituição. Foi a primeira instituição de Zurique em que o Estado atuou como investidor por conta de seus cidadãos. Nas condições do século XVIII, colocou as questões de governança, de segregação patrimonial, de diversificação, de concentração e de proveniência ética a que o Zürcher Kantonalbank, o Banco Nacional Suíço, a compenswiss e os fundos soberanos de hoje ainda precisam responder. A tradição zuriquense de investimento cauteloso, diversificado e publicamente supervisionado do capital excedente começa numa única sala da prefeitura às margens do Limmat.

Em cinco frases

1. A Zinskommission de Zurique, que operou como Leu et Compagnie a partir de 15 de abril de 1755, foi criada pelos conselhos de uma república urbana cujo tesouro público e cujas poupanças privadas excediam o que a economia interna podia absorver.

2. Sob a presidência do tesoureiro e lexicógrafo Johann Jacob Leu e a gestão de Hans Conrad Heidegger, reuniu fundos públicos e privados em torno de 50.000 florins de capital público e investiu-os no exterior em anuidades inglesas, papéis franceses e austríacos, obrigações saxãs e dinamarquesas e empréstimos a príncipes e abadias alemães.

3. Parte de seus negócios dinamarqueses e holandeses financiou a economia de plantation do Caribe, uma dimensão que só entrou no registro público com os relatórios de 2007 e 2020 e com a transferência do arquivo para o Staatsarchiv em 2011.

4. Em 1798, a comissão escapou ao destino dos tesouros estatais de Zurique e de Berna convertendo-se num banco privado de propriedade de seus depositantes, após o que se tornou o principal credor hipotecário do cantão, sociedade anônima a partir de 1854 e um dos grandes bancos suíços até sua absorção pelo Credit Suisse entre 1990 e 2012.

5. Seu modelo do Estado como investidor, com capital público, supervisão pública, agregação de recursos e diversificação internacional, percorre o Zürcher Kantonalbank de 1870 até o Banco Nacional Suíço, a compenswiss e os fundos soberanos de hoje, que respondem com a lei e com a transparência às questões a que os conselheiros de 1755 respondiam com a confiança.

Apenas para fins de informação geral. Este artigo não constitui assessoria jurídica ou tributária, não substitui a análise de um caso concreto e não estabelece relação entre advogado e cliente. Reflete a situação jurídica em outubro de 2026.