Liquidez: o emprestador de última instância, a Extended Liquidity Facility e o backstop público de liquidez

O Credit Suisse não quebrou porque seu capital declarado caiu abaixo do mínimo. Quebrou porque depositantes e contrapartes retiraram seu dinheiro mais depressa do que o banco conseguia converter seus ativos em caixa. O relatório do Conselho Federal de abril de 2024 registrou que o Credit Suisse perdeu depósitos de clientes de CHF 138 bilhões somente no quarto trimestre de 2022, antes que as saídas aceleradas de março de 2023 o levassem ao ponto de não conseguir cumprir suas obrigações de pagamento.¹ As medidas de liquidez da reforma respondem a essa experiência em três níveis: a liquidez que os próprios bancos mantêm, a liquidez que o Banco Nacional Suíço (BNS/SNB) pode fornecer contra garantias e uma garantia pública de liquidez na resolução.

O primeiro nível foi tratado rapidamente e sem legislação. Desde 1º de janeiro de 2024, os bancos sistemicamente importantes estão sujeitos a requisitos adicionais de liquidez, com acréscimos específicos de cada instituição fixados pela Autoridade Suíça de Supervisão do Mercado Financeiro (FINMA) e um prazo até o fim de 2024 para constituir as reservas exigidas.² O segundo nível diz respeito ao BNS como prestamista de última instância. O BNS havia formalizado sua assistência emergencial de liquidez em 2003, em condições que se tornaram conhecidas durante a crise: apoio apenas contra garantias suficientes, apenas a bancos solventes e apenas a bancos ou grupos de bancos considerados relevantes para a estabilidade do sistema financeiro. Numa conferência em Genebra em 29 de abril de 2025, o vice-presidente do BNS, Antoine Martin, anunciou o passo seguinte, uma Extended Liquidity Facility (linha de liquidez ampliada) aberta a todos os bancos suíços, destinada a melhorar o acesso à liquidez e a reduzir o estigma associado a esse apoio.³

Em 19 de fevereiro de 2026, o BNS publicou a base jurídica da nova linha. Os bancos participantes podem dar em penhor créditos hipotecários ou títulos, em duas modalidades conhecidas como liquidez contra garantia hipotecária e liquidez contra garantia em títulos, cada uma com deságios (haircuts) definidos. Testes-piloto com bancos selecionados e entidades da SIX deveriam decorrer até meados de 2026, com pleno funcionamento previsto para o início de 2027.⁴ A inclusão das hipotecas é significativa para a Suíça, onde os empréstimos hipotecários constituem a maior classe de ativos nos balanços dos bancos domésticos. Durante a crise do Credit Suisse, a dificuldade prática de mobilizar rapidamente esses créditos, uma vez que precisam ser identificados, documentados e juridicamente transferidos, limitou o montante de liquidez que o BNS podia fornecer contra eles.

A reforma legislativa complementa a linha do BNS. O anteprojeto submetido a consulta em agosto de 2026 exige que os bancos preparem ativos para o apoio de liquidez do banco central e simplifica a transferência de garantias ao BNS. Os bancos sistemicamente importantes devem cumprir requisitos mínimos quantitativos. Os bancos da categoria de supervisão 3 determinam o volume de ativos a preparar com base em indicadores de risco, enquanto os bancos pequenos das categorias 4 e 5 estão isentos.⁵ Em seu Relatório de Estabilidade Financeira de 2026, o BNS descreveu a vertente de liquidez da reforma como composta por três elementos: volumes mínimos de garantias para os bancos sistemicamente importantes, preparação operacional dos demais bancos para a Extended Liquidity Facility e um mecanismo público de apoio à liquidez (public liquidity backstop).⁶

O terceiro nível, o public liquidity backstop, tem a história mais longa e mais emaranhada. O Conselho Federal anunciou em 11 de março de 2022, um ano antes do colapso do Credit Suisse, que pretendia introduzir esse instrumento como complemento do quadro existente. Em março de 2023, introduziu o backstop por decreto de emergência, sem deliberação parlamentar, para apoiar a aquisição. Em 6 de setembro de 2023, submeteu ao Parlamento a correspondente alteração da Lei Federal sobre os Bancos e as Caixas Econômicas (BankA), como objeto 23.062. A consulta havia revelado um apoio dividido. Grandes cantões, os bancos, o BNS, os Liberais e os Verdes Liberais aprovaram, enquanto os Verdes, a União Democrática do Centro (Partido Popular Suíço, SVP) e outros rejeitaram o projeto, principalmente porque não previa nenhuma compensação pelo risco suportado pela Confederação.⁷

O instrumento em si é simples em sua concepção. Numa resolução, um banco sistemicamente importante pode precisar de mais liquidez do que suas próprias garantias permitem obter. O backstop permite ao BNS emprestar a esse banco contra uma garantia de inadimplência da Confederação, para que o banco possa continuar a cumprir suas obrigações enquanto é reestruturado. No resgate do Credit Suisse, o backstop chegou a até CHF 100 bilhões. A questão em aberto desde o início era quem deveria pagar pela garantia. Os economistas argumentavam que os bancos sistemicamente importantes gozam de uma garantia estatal implícita e deveriam pagar um prêmio por ela. Os bancos contestavam tanto o princípio de um prêmio antecipado quanto o seu montante.⁸

Em fevereiro de 2025, a Comissão de Economia e Tributação do Conselho dos Estados decidiu que o backstop não podia ser concebido isoladamente da reforma mais ampla do regime too-big-to-fail, dados os seus estreitos vínculos com as novas regras de resolução e os requisitos de capital. O Conselho dos Estados aprovou por unanimidade a suspensão do projeto na primavera de 2025. O Conselho Nacional concordou tacitamente no verão.⁹

Uma tentativa inesperada de acelerar as coisas veio da Comissão de Finanças do Conselho Nacional em fevereiro de 2026. Em suas deliberações sobre o pacote federal de alívio para 2027, o programa de economias e receitas adicionais conhecido como Entlastungspaket 27, a comissão votou por 19 a 6 para autorizar o Conselho Federal a introduzir, por decreto, a partir de 2027, um public liquidity backstop para os bancos sistemicamente importantes. Os bancos pagariam uma taxa fixa que compensaria a Confederação por seu risco e limitaria as distorções da concorrência. A comissão estimou o alívio resultante para as finanças federais em CHF 140 milhões por ano.¹⁰ Os críticos observaram que vincular o backstop a um pacote de economias o expunha ao destino desse pacote num eventual referendo.¹¹ Em 4 de março de 2026, o Conselho Nacional rejeitou a proposta por 142 votos a 45, com 6 abstenções.¹²

No fim de setembro de 2026, o public liquidity backstop continua, portanto, a ser um assunto pendente. O objeto 23.062 continua a figurar na lista de itens pendentes do Conselho dos Estados.¹³ Quando a comissão do Conselho dos Estados decidiu sobre o projeto relativo ao capital no fim de agosto de 2026, adiou novamente a discussão do backstop.¹⁴ O Fundo Monetário Internacional (FMI), em sua consulta com a Suíça em junho de 2026, instou as autoridades a aprovar o financiamento de um backstop público e a implementar a Extended Liquidity Facility do BNS em 2027.¹⁵ O próprio apoio de emergência de 2023 chegou ao fim quando o UBS rescindiu os acordos de apoio governamental em agosto de 2023. Caso surja uma nova crise antes da promulgação do projeto, o Conselho Federal terá novamente de recorrer ao direito de emergência, que é precisamente a situação que o relatório de abril de 2024 procurava evitar.¹⁶

Notas

1. Conselho Federal, Report on banking stability, 10 de abril de 2024, https://www.efd.admin.ch/dam/en/sd-web/LuYox2INDaQy/bericht-br-tbtf-en.pdf. ↩
2. Departamento Federal de Finanças, “Liquidität”, https://www.efd.admin.ch/de/liquiditaet-tbtf. ↩
3. Antoine Martin, “The Extended Liquidity Facility (ELF): the next step in the SNB’s liquidity support to banks”, discurso de 29 de abril de 2025, International Center for Monetary and Banking Studies, Genebra, https://www.snb.ch/en/publications/communication/speeches/2025/ref_20250429_anmar. ↩
4. Banco Nacional Suíço, comunicado à imprensa “Swiss National Bank establishes basis for Extended Liquidity Facility”, 19 de fevereiro de 2026, https://www.snb.ch/en/publications/communication/press-releases/2026/pre_20260219. ↩
5. Conselho Federal, comunicado à imprensa de 12 de agosto de 2026, https://www.admin.ch/en/newnsb/GGQLrZYSRx3csZsqryI1F. ↩
6. Banco Nacional Suíço, Financial Stability Report 2026, página de entrada, https://www.snb.ch/en/particular/landing-pages/fsb-2026. ↩
7. Année politique Suisse / Politchronik, “Bankengesetz. Änderung («Public Liquidity Backstop») (BRG 23.062)”, https://politchronik.swiss/de/prozesse/66321-bankengesetz-anderung-public-liquidity-backstop-brg-23-062. ↩
8. Tippinpoint, “Der Public Liquidity Backstop wird erneut auf die lange Bank geschoben”, 25 de fevereiro de 2025, https://www.tippinpoint.ch/artikel/77916/der_public_liquidity_backstop_wird_erneut_auf_die_lange_bank_geschoben_.html. ↩
9. Année politique Suisse / Politchronik, “Bankengesetz. Änderung («Public Liquidity Backstop») (BRG 23.062)”, https://politchronik.swiss/de/prozesse/66321-bankengesetz-anderung-public-liquidity-backstop-brg-23-062. A suspensão duraria até que o Conselho Federal apresentasse sua mensagem sobre a revisão do regime too-big-to-fail, então esperada para o fim de 2026. ↩
10. Parlamento suíço, Comissão de Finanças do Conselho Nacional, comunicado à imprensa “Entlastungspaket 27 für den Bundeshaushalt: Finanzkommission des Nationalrates folgt weitgehend den Beschlüssen des Ständerates”, 20 de fevereiro de 2026, https://www.parlament.ch/press-releases/Pages/mm-fk-n-2026-02-20.aspx?lang=1031. ↩
11. Tippinpoint, “Wie das Parlament den Banken-Notfallfonds durchdrücken will”, fevereiro de 2026, https://www.tippinpoint.ch/artikel/78617/wie_das_parlament_den_banken-notfallfonds_durchdruecken_will.html. ↩
12. SWI swissinfo.ch (Keystone-SDA), “Nationalrat lehnt Mehreinnahmen im Entlastungspaket ab”, 4 de março de 2026, https://www.swissinfo.ch/ger/nationalrat-lehnt-mehreinnahmen-im-entlastungspaket-ab/91034486. ↩
13. Parlamento suíço, Vorschau Ständerat Herbstsession 2026, verbete 23.062, https://www.parlament.ch/centers/documents/de/Vorschau%20SR%20HS%202026.pdf. ↩
14. Bote der Urschweiz, “Ständeratskommission legt UBS neue Eigenkapitalregeln vor”, 31 de agosto de 2026, https://www.bote.ch/nachrichten/schweizundwelt/staenderatskommission-legt-ubs-neue-eigenkapitalregeln-vor-art-1719342. ↩
15. SWI swissinfo.ch (Bloomberg), “Switzerland’s capital plan for UBS wins wholehearted IMF backing”, 25 de junho de 2026, https://www.swissinfo.ch/eng/switzerlands-capital-plan-for-ubs-wins-wholehearted-imf-backing/91649572. ↩
16. Departamento Federal de Finanças, “Credit Suisse”, https://www.efd.admin.ch/en/credit-suisse-en, e “FAQ on the takeover of Credit Suisse by UBS”, https://www.efd.admin.ch/dam/en/sd-web/33TxQXz9VIJa/faq-cs-ubs-en.pdf: o acordo de proteção contra perdas entre a Confederação e o UBS e o acordo de public liquidity backstop entre o BNS e o Credit Suisse foram rescindidos em 11 de agosto de 2023. Tratado em detalhe no capítulo anterior. ↩

Apenas para fins de informação geral. Este artigo não constitui assessoria jurídica ou tributária, não substitui a análise de um caso concreto e não estabelece relação entre advogado e cliente. Reflete a situação jurídica em outubro de 2026.