Como medir centros financeiros

O Global Financial Centres Index

A medida de centros financeiros mais citada é o Global Financial Centres Index (GFCI), que o think tank londrino Z/Yen Partners publica duas vezes por ano desde 2007, atualmente em colaboração com o China Development Institute, de Shenzhen.¹ O índice combina fatores instrumentais, que são indicadores quantitativos extraídos de fontes externas como o Banco Mundial, a Organização para a Cooperação e Desenvolvimento Econômico (OCDE) e a Economist Intelligence Unit, com avaliações feitas por profissionais de serviços financeiros por meio de um questionário on-line. No GFCI 39, publicado em março de 2026, o índice baseou-se em 34.468 avaliações de 5.218 respondentes e abrangeu 120 centros financeiros em todo o mundo.² As quatro primeiras posições foram ocupadas por Nova York, Londres, Hong Kong e Singapura, cada uma separada da seguinte por um único ponto. Zurique ficou em décimo primeiro lugar, com 738 pontos, um ganho de cinco posições em relação ao GFCI 38, embora sua pontuação tenha caído cinco pontos. Genebra caiu quatro posições, para o décimo oitavo lugar, ao passo que Dubai subiu para o sétimo e Abu Dhabi para o vigésimo primeiro.³

O GFCI 40, divulgado em meados de setembro de 2026, confirmou o grupo líder e trouxe uma modesta melhora para os dois centros suíços. Baseou-se em 144 fatores instrumentais e em 39.531 avaliações de 6.147 respondentes.⁴ Nova York voltou a liderar, com 761 pontos, seguida de Londres, Hong Kong e Singapura, e Xangai passou ao quinto lugar. Zurique entrou no grupo dos dez primeiros, com 749 pontos, onze a mais do que em março. Genebra subiu seis posições, para o décimo segundo lugar, enquanto Dubai ficou em nono e Abu Dhabi em décimo terceiro. Frankfurt, por sua vez, caiu catorze posições, para o vigésimo nono lugar. O relatório observou que apenas quatro centros da Europa Ocidental permaneciam entre os vinte primeiros do mundo, contra sete na edição anterior, e que Londres continuava a liderar a região.⁵

Lido ao longo de várias edições, o índice conta uma história coerente. Zurique pertence ao grupo de centros situados logo abaixo dos quatro líderes mundiais, ao lado de Xangai, Shenzhen, Seul, Tóquio, São Francisco e dos dois centros dos Emirados. Nunca foi candidata às quatro primeiras posições do índice, porque não tem a profundidade dos mercados de capitais de Nova York e Londres nem a função de porta de entrada que Hong Kong e Singapura desempenham para a Ásia. Na Europa Ocidental, porém, situa-se sistematicamente em segundo ou terceiro lugar, depois de Londres, à frente de Frankfurt, Paris e Amsterdã. Suas melhores pontuações estão em infraestrutura e reputação. No GFCI 39, ficou em décimo segundo lugar em infraestrutura e em décimo quinto em reputação, entre as cinco áreas de competitividade que o índice distingue.⁶

Os limites dos rankings

Rankings desse tipo devem ser usados com cautela, e três limitações merecem atenção especial. A primeira diz respeito ao método. Como as avaliações do GFCI provêm de respondentes que optam por responder a um questionário on-line, e cujas avaliações de seu próprio centro de origem são excluídas, o resultado reflete percepções de profissionais situados em outros lugares.⁷ As percepções acompanham o noticiário. A quebra de um grande banco, um caso espetacular de lavagem de dinheiro ou um novo incentivo fiscal podem deslocar um centro várias posições em seis meses, embora a substância econômica subjacente quase não tenha mudado. Os movimentos de Genebra entre os GFCI 38, 39 e 40, que a levaram do décimo quarto ao décimo oitavo lugar e depois ao décimo segundo no espaço de um ano, ilustram quão voláteis são as pontuações no congestionado meio da tabela, onde um punhado de pontos separa dez centros. A segunda limitação diz respeito à agregação. O GFCI trata um centro financeiro como um objeto único, embora os centros se especializem. Zurique é forte em gestão de patrimônio transfronteiriça, seguros e resseguros, gestão de ativos e tecnologia financeira, fraca em financiamento de commodities e modesta em mercados de capitais de ações. Uma pontuação única faz a média dessas diferenças.

A terceira limitação é a mais importante para os fins deste capítulo. Os rankings medem a reputação de um centro entre profissionais, e a reputação está apenas frouxamente correlacionada com as decisões dos clientes. Uma família do Golfo que transfere seu patrimônio para Zurique após a eclosão de uma guerra regional, ou um empresário alemão que estabelece sua sociedade holding no cantão de Schwyz, não consulta um índice. Tais decisões dependem da segurança jurídica, das relações pessoais, da língua, da tributação e de uma sensação de segurança física e política que os rankings captam apenas indiretamente. O índice é, portanto, um barômetro útil do sentimento profissional, que precisa ser complementado por indicadores que contem dinheiro, empresas e pessoas.

Outros indicadores

O indicador mais relevante para Zurique é o patrimônio transfronteiriço, isto é, os ativos financeiros que clientes privados registram num país diferente do seu país de residência. O Boston Consulting Group (BCG) estima esse mercado há muitos anos em seu Global Wealth Report anual. A edição de 2026, publicada em 27 de maio de 2026, continha uma constatação simbólica: Hong Kong havia superado pela primeira vez a Suíça como o maior centro de registro de patrimônio transfronteiriço. Os ativos offshore de Hong Kong cresceram 10,7 por cento em 2025, para cerca de USD 2,9 trilhões, impulsionados em grande parte por fluxos provenientes da China continental, ao passo que o patrimônio transfronteiriço mundial atingiu USD 15,7 trilhões.⁸ A margem foi estreita. Segundo notícias de imprensa sobre o estudo, o BCG estimou Hong Kong em USD 2,95 trilhões e a Suíça em USD 2,94 trilhões, com crescimento de 7,6 por cento para a Suíça. Para o período até 2030, os autores esperavam um crescimento anual de cerca de nove por cento em Hong Kong e Singapura e de cerca de seis por cento na Suíça.⁹ O capítulo sobre private banking da Parte H já examinou essa constatação em mais detalhe. Seu significado reside na diferença das fontes de crescimento: Hong Kong cresce com um único hinterland, ao passo que a Suíça continua a atrair clientes da Europa Ocidental, do Oriente Médio, da América Latina e da Ásia.¹⁰

A Associação Suíça de Banqueiros (SBA) publica seus próprios números no Banking Barometer anual. Segundo a edição de 2026, os ativos sob gestão nos bancos suíços cresceram 4,8 por cento em 2025, para um recorde de CHF 9.729 bilhões. Os clientes domiciliados no exterior detinham 45,9 por cento desses ativos, participação que era de 49,3 por cento em 2015 e que diminuiu sobretudo por causa da força do franco. Os ativos de clientes privados transfronteiriços, ajustados pelos efeitos cambiais, cresceram 7,6 por cento, para CHF 2.945,7 bilhões, o que corresponde de perto à estimativa do BCG.¹¹ O mesmo relatório contabilizou 92.002 empregos em tempo integral equivalente nos bancos na Suíça no final de 2025, uma redução de 2.345 postos em um ano, ao passo que o lucro líquido agregado do setor atingiu o recorde histórico de CHF 73,8 bilhões.¹² A combinação de ativos recordes e emprego em queda reflete a absorção do Credit Suisse pelo UBS e a consolidação do setor de private banking descritas nas Partes G e H.

Os ativos sob gestão em sentido amplo mostram um quadro diferente, porque incluem mandatos institucionais e fundos de investimento. Singapura registrou ativos totais sob gestão de S$ 6,7 trilhões, cerca de USD 5,2 trilhões, no final de 2025, um aumento de dez por cento. Setenta e seis por cento desses ativos provinham de investidores de fora de Singapura, e as entradas líquidas atingiram S$ 376 bilhões no ano.¹³ A Securities and Futures Commission (SFC) de Hong Kong registrou HK$ 42,2 trilhões, ou USD 5,4 trilhões, em sua pesquisa sobre gestão de ativos e de patrimônio de 2025, um aumento de 20 por cento. O segmento de private banking e gestão de patrimônio respondia por HK$ 12,9 trilhões desse total.¹⁴ Esses totais não são diretamente comparáveis com o número suíço, porque cada autoridade define de maneira diferente seu universo de gestores e suas categorias de ativos. Mostram, contudo, que os dois centros asiáticos atingiram uma escala que os coloca no mesmo patamar da Suíça.

Os seguros e as listagens completam o quadro. Nos seguros, e sobretudo nos resseguros, Zurique ocupa uma posição que nenhum centro asiático ou do Golfo iguala. A Swiss Re, o Zurich Insurance Group e um conjunto de resseguradoras e corretoras fazem da região de Zurique um dos maiores centros de resseguro do mundo, juntamente com os Estados Unidos, a Alemanha e as Bermudas. Em 2019, as cinquenta resseguradoras supervisionadas pela Autoridade Suíça de Supervisão do Mercado Financeiro (FINMA) geraram prêmios brutos de CHF 51 bilhões.¹⁵ A história desse cluster é exposta na Parte E. As listagens apontam na direção oposta. Em 2025, a Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEX) captou cerca de USD 37,4 bilhões por meio de 119 ofertas públicas iniciais e recuperou a posição de principal praça de listagem do mundo pela primeira vez desde 2019.¹⁶ A SIX Swiss Exchange, apresentada na Parte H, continua a ser um mercado respeitado para grandes empresas suíças, com elevada participação de investidores estrangeiros, embora atraia apenas um pequeno número de novas listagens por ano e quase nenhum emissor estrangeiro de fora da Europa.

Uma comparação desses indicadores sugere uma divisão de trabalho simples. Zurique lidera na profundidade e na diversidade de sua gestão de patrimônio transfronteiriça e nos seguros. Ocupa uma posição sólida na gestão de ativos e uma posição forte em tecnologia financeira, área em que o ranking Global Fintech Hub citado pelo cantão coloca Zurique em terceiro lugar no mundo, atrás de Singapura e Estocolmo.¹⁷ É mais fraca nos mercados de capitais de ações e em qualquer negócio que exija uma grande população doméstica de clientes. Medidos por esses indicadores, os concorrentes de Zurique não são os mesmos em cada segmento. Londres concorre em gestão de ativos e mercados de capitais, Singapura e Hong Kong concorrem no patrimônio asiático, Dubai no patrimônio do Oriente Médio, do Sul da Ásia e da Rússia, e Genebra no private banking e no financiamento de commodities.

Notas

1. Long Finance, “The Global Financial Centres Index”, https://www.longfinance.net/programmes/financial-centre-futures/global-financial-centres-index/: o índice foi lançado em 2007, é publicado em dois relatórios por ano e é “published by the Z/Yen Partners in collaboration with the China Development Institute”. O GFCI 40 foi divulgado em 16 de setembro de 2026. ↩
2. Z/Yen Partners, “Press Release: Global Financial Centres Index 39: Top Four Financial Centres Clear Leaders”, março de 2026, https://www.zyen.com/news/press-releases/press-release-global-financial-centres-index-39-top-four-financial-centres-clear-leaders/. O comunicado registra também que os respondentes classificaram a previsibilidade como a qualidade mais importante da regulação financeira, seguida da rapidez de resposta, da flexibilidade e da qualidade, ficando o custo em último lugar. ↩
3. Z/Yen Partners e China Development Institute, The Global Financial Centres Index 39, março de 2026, tabela de classificação e comentário sobre a Europa Ocidental, https://www.longfinance.net/documents/4325/GFCI_39_Report_2026.03.26_v1.1.pdf. Na mesma edição, Frankfurt ficou em décimo quinto lugar, Luxemburgo em décimo sexto, Paris em décimo nono, Amsterdã em vigésimo, Milão em quadragésimo quinto e Liechtenstein em nonagésimo. ↩
4. Business Today, “GIFT City climbs nine places to 37th in Global Financial Centres Index”, 17 de setembro de 2026, https://www.businesstoday.in/markets/story/gift-city-climbs-nine-places-to-37th-in-global-financial-centres-index-556209-2026-09-17. ↩
5. Z/Yen Partners e China Development Institute, The Global Financial Centres Index 40, setembro de 2026, tabela de classificação e comentário sobre a Europa Ocidental, https://www.longfinance.net/media/documents/GFCI_40_Report_2026.09.16_v1.2.pdf. Luxemburgo ficou em décimo sétimo lugar, Paris em vigésimo terceiro, Amsterdã em vigésimo sexto, Milão em sexagésimo segundo e Liechtenstein em nonagésimo primeiro. Os respondentes da Europa Ocidental forneceram 35 por cento de todas as avaliações, e os da Ásia e do Pacífico, 31 por cento. ↩
6. GFCI 39 (nota acima), áreas de competitividade. As cinco áreas são ambiente de negócios, capital humano, infraestrutura, desenvolvimento do setor financeiro e reputação. ↩
7. Long Finance, “GFCI Methodology”, https://www.longfinance.net/programmes/financial-centre-futures/global-financial-centres-index/gfci-methodology/: “Assessments from respondents’ home centres are excluded from the factor assessment model to remove home bias.” As respostas são coletadas por meio de um questionário on-line que funciona continuamente e é enviado a uma lista-alvo de respondentes. ↩
8. Boston Consulting Group, “Hong Kong Surpasses Switzerland as the World’s Largest Cross-Border Wealth Hub, Driven by Mainland China Inflows”, comunicado à imprensa, 27 de maio de 2026, https://www.bcg.com/press/27may2026-hong-kong-surpasses-switzerland-largest-cross-border-wealth-hub. O relatório estima o patrimônio financeiro mundial em USD 333 trilhões em 2025 e registra um crescimento de 11,1 por cento do patrimônio transfronteiriço registrado nos Emirados Árabes Unidos. ↩
9. The Standard (Hong Kong), “Hong Kong overtakes Switzerland as world’s top cross-border wealth hub on China ties, report shows”, 27 de maio de 2026, https://www.thestandard.com.hk/finance/article/333094/Hong-Kong-overtakes-Switzerland-as-worlds-top-cross-border-wealth-hub-on-China-ties-report-shows. O artigo cita os autores do BCG, segundo os quais Hong Kong está “cementing its role as China’s gateway to global markets, though that same concentration ties its trajectory tightly to economic and regulatory developments on the mainland”. ↩
10. finews.asia, “Global Wealth Report: Hong Kong Overtakes Switzerland”, maio de 2026, https://www.finews.asia/finance/44906-global-wealth-report-hong-kong-overtakes-switzerland. O artigo observa que mais de 60 por cento dos ativos geridos em Hong Kong para clientes transfronteiriços provêm da China continental e que os dez maiores centros captam quase 90 por cento dos novos fluxos transfronteiriços. ↩
11. Associação Suíça de Banqueiros, Banking Barometer 2026, capítulo “Wealth management”, https://publications.swissbanking.ch/banking-barometer-2026-en/wealth-management. A data de fechamento editorial do relatório foi 13 de agosto de 2026. ↩
12. Associação Suíça de Banqueiros, Banking Barometer 2026, sumário executivo, https://publications.swissbanking.ch/banking-barometer-2026-en/executive-summary. ↩
13. Caproasia, “Singapore MAS Asset Management Survey Report 2025”, 27 de agosto de 2026, https://www.caproasia.com/2026/08/27/singapore-mas-asset-management-survey-report-2025-total-5-2-trillion-s6-7-trillion-aum-private-equity-venture-capital-622-billion-hedge-fund-268-billion-reit-97-billion-real-estate-104/, que resume a pesquisa da Monetary Authority of Singapore (MAS). A pesquisa contabiliza 1.320 sociedades gestoras de fundos registradas e licenciadas, 1.406 variable capital companies e 3.443 subfundos. ↩
14. Asia Asset Management, “Hong Kong asset and wealth management industry sets new record HK$42.2 trillion of assets in 2025”, julho de 2026, https://www.asiaasset.com/corporates/hong-kong-asset-and-wealth-management-industry-sets-new-record-hk42-2-trillion-of-assets-in-2025/, sobre a pesquisa da SFC publicada em 2 de julho de 2026. As entradas líquidas nos fundos atingiram HK$ 2,1 trilhões, e os investidores de fora da China continental e de Hong Kong respondiam por mais de 54 por cento dos ativos geridos na cidade. ↩
15. Schweizerischer Versicherungsverband (SVV), “Zürich als führender Hub der Rückversicherung”, 21 de fevereiro de 2022, https://svv.ch/de/hintergruende/kontext/zuerich-als-fuehrender-hub-der-rueckversicherung. A associação estima em cerca de 2.500 o número de especialistas que trabalham no resseguro suíço. ↩
16. 3E Accounting Hong Kong, “Hong Kong Leads Global IPOs in 2025 with US$37.4 Billion Raised”, janeiro de 2026, https://www.3ecpa.com.hk/regulatory-and-business/hong-kong-leads-global-ipos-in-2025-with-us37-4-billion-raised/, com base em dados da HKEX. A maior listagem foi a da fabricante de baterias Contemporary Amperex Technology (CATL), que captou mais de USD 5 bilhões em maio de 2025. ↩
17. Kanton Zürich, Amt für Wirtschaft, “Finanzdienstleistungen”, https://www.zh.ch/de/wirtschaft-arbeit/wirtschaftsstandort/finanzdienstleistungen.html, que resume BAK Economics, Finanzplatz Zürich 2025/2026. Segundo a página, o setor financeiro gerou um valor adicionado bruto de CHF 32,8 bilhões em 2023 e empregava mais de 103.400 pessoas, de modo que um em cada seis francos de valor adicionado e um em cada dez empregos na região dependem diretamente dele. ↩

Apenas para fins de informação geral. Este artigo não constitui assessoria jurídica ou tributária, não substitui a análise de um caso concreto e não estabelece relação entre advogado e cliente. Reflete a situação jurídica em outubro de 2026.