Ferrovias, capital estrangeiro e a decisão de fundar um banco suíço

As necessidades de capital das ferrovias privadas

A ocasião imediata para a fundação da Kreditanstalt residiu na política ferroviária do jovem Estado federal. A Lei Ferroviária federal de 1852, descrita no Capítulo D.I, deixou a construção e a exploração das ferrovias a companhias privadas que operavam ao abrigo de concessões cantonais.¹ Tendo sido o principal defensor dessa solução no Conselho Nacional, Escher tornou-se a figura dominante da Schweizerische Nordostbahn, formada em 1º de julho de 1853 pela fusão da Schweizerische Nordbahn, a companhia da “Spanisch-Brötli-Bahn” entre Zurique e Baden, com a Zürich-Bodensee-Bahn.² O modelo privado tinha vantagens políticas num Estado federal que desconfiava do poder central e dispunha de poucas receitas federais. O seu preço era uma necessidade de capital numa escala que a Suíça nunca antes havia mobilizado para um único setor.

Os próprios fundadores zuriquenses da Nordostbahn ilustraram o problema. O historiador Tobias Straumann assinalou que os cantões de Zurique e da Turgóvia e as cidades de Zurique e de Winterthur contribuíram com 4 milhões de francos para o capital de fundação da Nordostbahn, que ascendia a 15 milhões de francos.³ Mesmo uma companhia promovida pela elite política e comercial do principal cantão industrial dependia, assim, de dinheiro público para mais de um quarto do seu capital próprio. As somas maiores necessárias para a construção tinham de provir de emissões de obrigações, para as quais o mercado nacional era pouco profundo. Os banqueiros privados de Zurique, Basileia e Genebra estavam habituados a gerir fortunas familiares e a colocar empréstimos de Estados estrangeiros. As suas casas não estavam organizadas para subscrever o fluxo contínuo de títulos ferroviários que uma rede nacional exigia.

A história da própria Nordostbahn e a biografia de Escher na literatura enciclopédica de língua alemã sublinham a consequência. Como nenhuma instituição na Suíça podia fornecer dinheiro na escala necessária, o capital tinha de ser obtido no exterior.⁴ Os credores estrangeiros, porém, esperavam influência em troca do seu dinheiro. Financistas parisienses atuavam nas ferrovias da Suíça ocidental, e casas financeiras alemãs observavam as linhas do norte e do leste. Uma rede ferroviária detida por companhias privadas cujo financiamento dependia de bancos estrangeiros fazia antever que as decisões sobre traçados, tarifas e fusões seriam tomadas em Paris, Frankfurt ou Leipzig. Para uma geração que acabara de lutar por um Estado federal e por um mercado nacional único, essa perspectiva era politicamente intolerável.

Leipzig e a questão do controle

O impulso concreto para a fundação de um banco de Zurique veio da Alemanha. Na primavera de 1856, a recém-criada Allgemeine Deutsche Credit-Anstalt de Leipzig interessou-se por negócios suíços. A historiografia da Kreditanstalt liga a sua fundação a um plano, apoiado por Leipzig, de estabelecer um banco de crédito na Suíça. Relatos baseados na história do banco escrita por Joseph Jung descrevem como Escher reagiu tomando o projeto nas próprias mãos, para que a nova instituição fosse estabelecida em Zurique sob controle suíço, mas com a participação do banco de Leipzig.⁵ O verbete enciclopédico em língua alemã sobre o Credit Suisse afirma que Escher fundou o banco em 5 de julho de 1856 juntamente com a Allgemeine Deutsche Credit-Anstalt e que o banco de Leipzig detinha metade do capital social.⁶ Uma enciclopédia alemã de marcas repete a divisão igualitária do capital de fundação entre o círculo de Escher e o banco de Leipzig.⁷

O paradoxo é evidente. Um banco fundado para proteger as ferrovias suíças do controle financeiro estrangeiro aceitou uma instituição alemã como acionista fundadora com direito a metade do capital. A solução do paradoxo reside na diferença entre participação e controle. Os investidores de Leipzig trouxeram capital, experiência do novo modelo bancário e ligações com os mercados alemães, enquanto a sede, os estatutos, o conselho e a gestão do novo banco permaneceram em Zurique e nas mãos de Escher e dos seus associados. Na prática, a enorme resposta do público suíço e estrangeiro à emissão de ações, descrita adiante, reduziu a dependência em relação a qualquer acionista externo isolado. A literatura enciclopédica de língua inglesa põe a ênfase na influência francesa e afirma que o banco foi criado sobretudo para proporcionar financiamento nacional a projetos ferroviários e para evitar os bancos franceses que procuravam influência sobre as ferrovias suíças.⁸ Ambas as leituras são compatíveis. A preocupação era o controle estrangeiro em geral, viesse de que direção viesse. A ligação a Leipzig foi aceita porque podia ser contida dentro de uma instituição de Zurique.

A linguagem política da época exprimia essa preocupação em termos nacionais. O historiador econômico Luca Froelicher resume a posição de Escher na observação de que ele precisava de acesso a recursos financeiros consideráveis para a construção de ferrovias, mas desejava obtê-los independentemente de influência estrangeira, e de que concebia o novo banco como uma “máquina a vapor do crédito”.⁹ Uma recontagem das origens da praça bancária num jornal regional enuncia o propósito de forma mais breve: o banco foi fundado para ser independente dos credores estrangeiros.¹⁰ O tema da soberania financeira, que reaparece nos debates suíços desde a nacionalização ferroviária de 1898 até a regulação dos bancos sistemicamente importantes depois de 2008, estava, assim, no próprio início da história da Kreditanstalt.

Notas

1. Departamento Federal dos Negócios Estrangeiros, aboutswitzerland, “Alfred Escher: a visionary of modern Switzerland”, https://www.aboutswitzerland.eda.admin.ch/en/alfred-escher-a-visionary-of-modern-switzerland. A página afirma que a Lei Ferroviária de 1852 colocou a construção e a exploração ferroviárias em mãos privadas e que Escher fundou a Kreditanstalt em 1856 para obter maior independência na captação de capital para a Nordostbahn. ↩
2. Wikipedia (em inglês), “Swiss Northeastern Railway”, https://en.wikipedia.org/wiki/Swiss_Northeastern_Railway. O artigo registra a fusão de 1º de julho de 1853, o papel de Escher como seu arquiteto e a sua defesa, juntamente com o economista Bruno Hildebrand, do financiamento ferroviário privado e da criação da Kreditanstalt. ↩
3. Tobias Straumann, “Alfred Escher war nicht der innovativste Unternehmer seiner Zeit”, Neue Zürcher Zeitung, 8 de maio de 2019, https://www.nzz.ch/feuilleton/alfred-escher-war-nicht-der-innovativste-unternehmer-seiner-zeit-ld.1457192. Straumann, historiador econômico da Universidade de Zurique, indica os números relativos ao capital de fundação da Nordostbahn e às contribuições públicas para ele. ↩
4. Wikipedia (em alemão), “Alfred Escher”, https://de.wikipedia.org/wiki/Alfred_Escher, seção sobre a Kreditanstalt: “Das Kapital musste aus dem Ausland bezogen werden, weil es in der Schweiz keine Institutionen gab, die Geld in diesen Grössenordnungen zur Verfügung stellen konnten.” O artigo prossegue dizendo que Escher estava cansado dessa constelação e fundou a Kreditanstalt em 1856 sobretudo para assegurar o financiamento da sua Nordostbahn. ↩
5. Este resumo segue o relato geralmente apresentado na literatura sobre a SKA, em particular a história do banco escrita por Joseph Jung. ↩
6. Wikipedia (em alemão), “Credit Suisse”, https://de.wikipedia.org/wiki/Credit_Suisse, seção sobre a história, que cita Joseph Jung, Von der Schweizerischen Kreditanstalt zur Credit Suisse Group, NZZ-Verlag, 2000, como sua fonte principal. O artigo afirma que a ADCA detinha 50 por cento do capital próprio. ↩
7. Markenlexikon, “Credit Suisse”, https://www.brandslex.de/markenlexikon/cover/c/markenlexikon-credit-suisse, que afirma que Escher e a ADCA fundaram a SKA em Zurique em julho de 1856 e descreve a propriedade como dividida em 50:50. ↩
8. Wikipedia (em inglês), “Credit Suisse”, https://en.wikipedia.org/wiki/Credit_Suisse, seção “History”. O artigo aponta Albert Dufour-Féronce, Alfred Escher e Gustav Harkort como fundadores, o que corresponde à participação de Leipzig, e sublinha o objetivo de evitar a influência francesa. ↩
9. Luca Froelicher, “The turbulent history of Credit Suisse”, Neue Zürcher Zeitung (edição em inglês), https://www.nzz.ch/english/the-turbulent-history-of-credit-suisse-ld.1732364. Froelicher, historiador econômico, descreve Escher como o “powerful Zurich railroad king” e o banco como inspirado no Crédit Mobilier. ↩
10. Limmattaler Zeitung, “Vom Säumärt zum Paradeplatz und zurück – oder: Wie der Bankenplatz Zürich entstand”, https://www.limmattalerzeitung.ch/limmattal/zuerich/historisch-system-escher-und-demokraten-im-wettstreit-oder-wie-der-bankenplatz-zuerich-entstand-ld.2433825: a SKA foi fundada “um von ausländischen Geldgebern unabhängig zu sein”. ↩

Apenas para fins de informação geral. Este artigo não constitui assessoria jurídica ou tributária, não substitui a análise de um caso concreto e não estabelece relação entre advogado e cliente. Reflete a situação jurídica em outubro de 2026.