Finanças sustentáveis

A abordagem do Conselho Federal

Desde cerca de 2020, o Conselho Federal declarou as finanças sustentáveis uma prioridade estratégica para o centro financeiro suíço. Tem perseguido esse objetivo sobretudo por meio da transparência, de padrões voluntários e da cooperação com o setor, deixando de lado regras prescritivas sobre produtos. A Secretaria de Estado para Questões Financeiras Internacionais (SIF) coordena um plano de ação para 2022 a 2025 com quinze medidas destinadas a consolidar a posição da Suíça como praça líder em finanças sustentáveis. Em março de 2026, a SIF reafirmou esse compromisso em um documento de política que destacou a sustentabilidade como fator de competitividade. A portaria sobre o reporte climático, em vigor desde 1º de janeiro de 2024, obriga grandes empresas de interesse público, bancos e seguradoras a reportar sobre questões climáticas, com os primeiros relatórios referentes ao exercício de 2024. Em junho de 2025, o Conselho Federal decidiu suspender uma revisão dessa portaria e pediu variantes pragmáticas à luz da evolução na União Europeia (UE).¹

Os Swiss Climate Scores são um instrumento característico dessa abordagem. O Conselho Federal os introduziu em 29 de junho de 2022 como padrão voluntário de melhores práticas para a transparência quanto ao alinhamento dos investimentos financeiros com as metas climáticas do Acordo de Paris. Em 8 de dezembro de 2023, decidiu desenvolvê-los para aumentar sua credibilidade e competitividade internacional.² Os scores abrangem indicadores como emissões de gases de efeito estufa, exposição a combustíveis fósseis, compromissos de emissões líquidas zero e metas de transição verificadas. Muitos gestores de ativos de Zurique os publicam para seus fundos e mandatos.³ Os scores oferecem aos investidores suíços uma linguagem comum para a transparência climática sem impor selos de produto.

A FINMA e a prevenção do greenwashing

A Autoridade Suíça de Supervisão do Mercado Financeiro (FINMA) tratou do greenwashing em sua Comunicação 05/2021, de 3 de novembro de 2021. A comunicação definiu expectativas em três áreas. No nível do produto, a FINMA anunciou que verificaria se os organismos de investimento coletivo suíços descritos como sustentáveis possuem efetivamente essas características e se as divulgam adequadamente. No nível da instituição, os gestores de organismos sustentáveis devem dispor de processos, expertise, estratégias e ferramentas adequados. No ponto de venda, a FINMA abordou o risco de aconselhamento enganoso sobre produtos sustentáveis.⁴ Como o direito suíço do mercado financeiro não contém regras específicas sobre sustentabilidade, os instrumentos da FINMA limitam-se aos princípios gerais de transparência, organização adequada e proteção contra o engano. Em outubro de 2022, o então diretor-geral da FINMA, Urban Angehrn, declarou que era necessário um marco legal aplicável a todos os setores e exigível por meio da supervisão.⁵

A posição do Conselho Federal e a opção pela autorregulação

Em 16 de dezembro de 2022, o Conselho Federal adotou uma posição sobre a prevenção do greenwashing. Entendeu que produtos e serviços financeiros só poderiam ser descritos como sustentáveis se perseguissem, ao lado de seus objetivos financeiros, pelo menos um objetivo específico de sustentabilidade, ou se contribuíssem para a realização de tal objetivo. O governo reservou-se a opção de regras estatais caso a autorregulação do setor se mostrasse insuficiente.⁶

O setor reagiu. A Asset Management Association Switzerland (AMAS) adotou uma autorregulação sobre transparência e divulgação para patrimônios coletivos relacionados à sustentabilidade, a Associação Suíça de Banqueiros (SBA) revisou suas diretrizes sobre a integração de preferências e riscos ESG e sobre a prevenção do greenwashing no aconselhamento de investimentos e na gestão de carteiras, e a Associação Suíça de Seguros (SIA) adotou padrões mínimos para seguros de vida vinculados a fundos relacionados à sustentabilidade. As regras da AMAS e da SBA entraram em vigor em 1º de setembro de 2024, com períodos de transição, enquanto as regras do setor de seguros seguiram em 1º de janeiro de 2025.⁷ Em 19 de junho de 2024, o Conselho Federal decidiu abster-se, por ora, de regulação estatal. Reconheceu que a autorregulação atendia a vários de seus objetivos, incluindo a definição de metas de sustentabilidade e a verificação por terceiros. Apontou questões em aberto quanto à compatibilidade com o direito europeu e aos marcos de referência para as metas de sustentabilidade. O período de transição da autorregulação vai até 1º de janeiro de 2027. O Conselho Federal anunciou que acompanharia o caminho regulatório da UE e reavaliaria a necessidade de regras estatais, o mais tardar até o fim de 2027.⁸

Em setembro de 2026, o modelo de autorregulação continua em vigor. A revisão, pela Comissão Europeia, do Regulamento relativo à Divulgação de Informações sobre Sustentabilidade no Setor dos Serviços Financeiros (SFDR), que o Conselho Federal indicou como gatilho para uma reavaliação, ainda está em processo legislativo.⁹ O período de transição da autorregulação suíça termina em 1º de janeiro de 2027. Para os gestores de ativos de Zurique, o resultado prático é um regime duplo. Os fundos e mandatos suíços seguem as regras da AMAS e da SBA, enquanto os fundos domiciliados em Luxemburgo ou na Irlanda estão sujeitos ao regulamento europeu de divulgação. As casas que gerem ambas as gamas a partir de Zurique precisam, portanto, manter dois conjuntos de classificações, documentação e controles. Críticos entre as organizações ambientais argumentaram que a autorregulação não impede eficazmente o greenwashing.¹⁰ O debate deverá, portanto, voltar quando o Conselho Federal reavaliar a questão.

Notas

1. Secretaria de Estado para Questões Financeiras Internacionais (SIF), “Sustainable Finance”, sobre o plano de ação 2022–2025 com quinze medidas, o documento de política de março de 2026, a portaria sobre o reporte climático em vigor desde 1º de janeiro de 2024, a posição do Conselho Federal sobre greenwashing de 16 de dezembro de 2022, sua decisão de 19 de junho de 2024 e sua decisão de 25 de junho de 2025 de suspender a revisão da portaria sobre a divulgação climática, https://www.sif.admin.ch/en/sustainable-finance. ↩
2. Secretaria de Estado para Questões Financeiras Internacionais (SIF), “Swiss Climate Scores”, sobre a introdução pelo Conselho Federal em 29 de junho de 2022, o caráter voluntário dos scores, sua finalidade de criar transparência de melhores práticas quanto ao alinhamento dos investimentos financeiros com Paris e a decisão de 8 de dezembro de 2023 de desenvolvê-los, https://www.sif.admin.ch/en/swiss-climate-scores-en. ↩
3. Conselho Federal, Swiss Climate Scores (8 de dezembro de 2023), https://www.sif.admin.ch/dam/de/sd-web/9ZbBGJazuI-g/SCS%20DE.pdf, que enumera os indicadores emissões de gases de efeito estufa, exposição a combustíveis fósseis e a energias renováveis, potencial de aquecimento global, compromissos verificados de emissões líquidas zero, diálogo climático crível e gestão rumo às emissões líquidas zero. ↩
4. Hansjürg Appenzeller e Benjamin Leisinger (Homburger), “FINMA on Green Financial Centre and Greenwashing”, sobre a Comunicação 05/2021 da FINMA, de 3 de novembro de 2021, e suas três áreas: documentação dos fundos, requisitos organizacionais para as instituições que gerem organismos sustentáveis e conduta no ponto de venda, https://homburger.ch/en/insights/finma-on-green-financial-centre-and-greenwashing. ↩
5. Tippinpoint, “Greenwashing in der Finanzbranche: Jetzt wird der Bundesrat aktiv” (7 de outubro de 2022), sobre a declaração do diretor-geral da FINMA, Urban Angehrn, de que o Conselho Federal decidiria sobre a necessidade de regulação até o fim de 2022, e sobre o entendimento da FINMA de que a autorregulação do setor, embora bem-vinda, não substituía um marco legal intersetorial exigível por meio da supervisão, https://www.tippinpoint.ch/greenwashing-in-der-finanzbranche-jetzt-wird-der-bundesrat-aktiv/. ↩
6. Secretaria de Estado para Questões Financeiras Internacionais (SIF), “Sustainable Finance”, sobre a posição do Conselho Federal de 16 de dezembro de 2022 de que era necessário um entendimento claro e comum sobre quando um produto ou serviço financeiro pode ser qualificado como sustentável, e sobre a decisão de 19 de junho de 2024 de examinar outras disposições estatais à luz da evolução na UE, https://www.sif.admin.ch/en/sustainable-finance. IPE, “Switzerland holds back on state greenwashing regulation”, relata que o Ministério das Finanças foi encarregado de reavaliar a plena implementação da posição assim que a UE alterar o SFDR e, o mais tardar, até o fim de 2027, https://www.ipe.com/news/switzerland-holds-back-on-state-greenwashing-regulation/10074097.article. ↩
7. Associação Suíça de Banqueiros, “AMAS, SBA and SIA welcome the Federal Council’s decision in favour of self-regulation to prevent greenwashing” (19 de junho de 2024), sobre o conteúdo da autorregulação da AMAS sobre transparência e divulgação para patrimônios coletivos relacionados à sustentabilidade, as diretrizes da SBA sobre preferências ESG, riscos ESG e greenwashing, a autorregulação da SIA sobre produtos vinculados a fundos, e sua entrada em vigor em 1º de setembro de 2024 e 1º de janeiro de 2025, respectivamente, https://www.swissbanking.ch/en/media-politics/press-releases/amas-sba-and-sia-welcome-the-federal-councils-decision-in-favour-of-self-regulation-to-prevent-greenwashing. ↩
8. finews.ch, “Greenwashing: Bundesrat schaut bei Regulierung in Richtung EU” (19 de junho de 2024), sobre a decisão de renunciar, por ora, à regulação estatal, o período de transição até 1º de janeiro de 2027, os objetivos atingidos e as questões em aberto, e a intenção de acompanhar a evolução na UE e reavaliar a abordagem até o fim de 2027, https://www.finews.ch/news/finanzplatz/63129-bundesrat-regulierung-esg-greenwashing. Ver também IPE, “Switzerland holds back on state greenwashing regulation”, https://www.ipe.com/news/switzerland-holds-back-on-state-greenwashing-regulation/10074097.article. ↩
9. Debevoise & Plimpton, “SFDR 2.0: Recap Briefing”, 14 de setembro de 2026, sobre a proposta da Comissão de novembro de 2025, a posição do Conselho de junho de 2026, a votação pendente no plenário do Parlamento Europeu e os trílogos que deverão se estender até o fim de 2026 ou o início de 2027, https://www.debevoise.com/insights/publications/2026/09/sfdr-20-recap-briefing. ↩
10. WWF Schweiz, “Neue Selbstregulierungen verhindern Greenwashing im Finanzmarkt nicht”, 19 de junho de 2024, https://www.wwf.ch/de/medien/neue-selbstregulierungen-verhindern-greenwashing-im-finanzmarkt-nicht, que critica a decisão do Conselho Federal de confiar na autorregulação até 2027 em razão de requisitos vagos e da falta de proteção exigível dos investidores. ↩

Apenas para fins de informação geral. Este artigo não constitui assessoria jurídica ou tributária, não substitui a análise de um caso concreto e não estabelece relação entre advogado e cliente. Reflete a situação jurídica em outubro de 2026.