O Effektenbörsenverein e o primeiro edifício da bolsa

O ano de fundação da bolsa de Zurique

Quando exatamente foi fundada a bolsa de valores de Zurique é uma pergunta sem resposta única. Cada uma das datas encontradas na literatura marca uma etapa diferente de um processo gradual. O Historisches Lexikon indica 1884, ano em que a negociação começou mediante autorização estatal.¹ O artigo da Wikipedia em inglês sobre a SIX Swiss Exchange e vários textos de profissionais indicam 1873, ao passo que o Swiss Finance Museum aponta 1855 para a associação e 1877 como o ano em que a bolsa de Zurique aparece pela primeira vez em listas oficiais de cotações.² O próprio Effektenbörsenverein Zürich datava seus primórdios de 1877. Sua história oficial, escrita por Hans Rudolf Schmid e Richard T. Meier, foi publicada por ocasião do centenário da bolsa e encerra-se com uma lista de cotações de 30 de junho de 1977. O livro contém um capítulo intitulado “Zum Gründungsjahr der Zürcher Börse”, o que mostra que o ano de fundação já era objeto de discussão quando a bolsa olhava para trás, para seus primeiros cem anos.³

A divergência é instrutiva tanto para o jurista quanto para o historiador. Ela reflete o fato de que a bolsa de Zurique foi construída em camadas. Primeiro veio uma associação privada de comerciantes (1855). Em seguida, uma associação distinta de negociantes de valores mobiliários, com regras e lista de cotações próprias (1877). Seguiu-se um edifício específico (1880) e, por fim, uma lei cantonal que transformou a negociação numa atividade licenciada sob supervisão pública (1883, em vigor para a negociação a partir de 1884). Cada camada acrescentou um tipo diferente de autoridade: a autoridade social da comunidade mercantil, a autoridade contratual das regras associativas, a autoridade física de um lugar onde os preços eram formados e a autoridade jurídica do Estado. A regulação moderna das bolsas ainda distingue esses elementos. O operador de uma plataforma de negociação, seu regulamento, sua infraestrutura técnica e sua supervisão pública continuam sendo objetos jurídicos distintos, embora as formas modernas sejam muito diferentes.

O Effektenbörsenverein Zürich

O Effektenbörsenverein Zürich era a associação dos negociantes de valores mobiliários, banqueiros e corretores que operavam na bolsa de Zurique. Segundo suas regras, os membros eram admitidos ao pregão, um comitê decidia questões de prática de mercado e uma lista de cotações era publicada. A história do centenário situa sua fundação imediatamente após a criação da Kaufmännische Gesellschaft em 1873 e antes de seu relato sobre a construção do primeiro edifício da bolsa. No modelo suíço posterior, a associação continuou a ser a operadora privada do mercado, enquanto o cantão emitia licenças e supervisionava a negociação. O Effektenbörsenverein exerceu esse papel até a fusão das bolsas suíças na década de 1990. Sua longa existência fez dele uma das instituições mais duradouras do centro financeiro de Zurique.

Os membros da associação eram, de início, sobretudo corretores independentes e banqueiros privados. Os grandes bancos ainda não dominavam o pregão. A história do centenário tem um capítulo intitulado “Ein Streit um die Courtage bringt die Banken in die Börse”, o que indica que uma disputa sobre comissões de corretagem nos primeiros anos da bolsa estatal levou os bancos a se tornarem membros por direito próprio.⁴ Essa evolução distinguiu Zurique de Genebra, onde agents de change independentes permaneceram o núcleo da bolsa até bem adentrado o século XX. A pesquisa de Kim Oosterlinck e Hugues Pirotte sobre a bolsa de Genebra no período entreguerras descreve o conflito entre os corretores independentes genebrinos e os bancos da Suíça alemã pelo acesso ao mercado.⁵ As raízes desse conflito estão nas diferentes estruturas de associados que se formaram nas duas cidades antes de 1914.

O edifício da bolsa na Bahnhofstrasse, 1877–1880

A Bahnhofstrasse, onde a bolsa foi construída, era ela própria um produto da era ferroviária e da cidade liberal. Surgiu depois que as fortificações da cidade foram demolidas em 1864 e o fosso diante das muralhas, o Fröschengraben, foi aterrado.⁶ Em duas décadas, a nova rua tornou-se o endereço das instituições financeiras de Zurique. O Historisches Lexikon inclui entre os grandes projetos de construção do período de 1860 a 1890 a própria Bahnhofstrasse (a partir de 1864), o edifício da Kreditanstalt na Paradeplatz (1873–1875) e a bolsa juntamente com a parte superior da Bahnhofstrasse (1880–1890).⁷ A cidade crescia rapidamente ao mesmo tempo: no território da atual comuna, a população de Zurique passou de 65.668 habitantes em 1870 para 103.862 em 1888.⁸

O edifício da bolsa na Bahnhofstrasse 3 foi erguido entre 1877 e 1880 segundo projetos de Albert Müller, discípulo de Gottfried Semper, e de Caspar Conrad Ulrich. Era um edifício neorrenascentista com uma torre de esquina arredondada, contado entre as construções mais importantes de Zurique de sua época. Seu centro era um monumental salão de negociação de cerca de 22 por 35 metros e 17 metros de altura.⁹ Um salão dessas dimensões era uma declaração de ambição. Além de mostrar que os comerciantes e banqueiros de Zurique esperavam que seu mercado crescesse, dava à bolsa uma presença pública na nova rua representativa da cidade, a uma curta caminhada da Kreditanstalt e da estação ferroviária por meio da qual grande parte do capital para as ferrovias havia sido levantada. O edifício serviu de bolsa durante cinquenta anos, até que a negociação se transferiu em 1930 para um novo edifício no Bleicherweg.¹⁰

O destino posterior do edifício também pertence à história do centro financeiro. Depois da saída da bolsa, o salão foi removido apesar de protestos, e os arquitetos Witmer e Senn converteram o edifício num edifício bancário em 1932.¹¹ Pertence hoje à fundação Baugarten, sucessora da Hülfsgesellschaft de 1799 e da Sparkasse der Stadt Zürich. Após uma reforma abrangente, foi reaberto no início de 2025, tendo como inquilinos uma loja de departamentos e os escritórios de Zurique de um banco de investimento americano.¹² A sequência de usos, de salão de negociação a banco e a edifício alugado a um banco de investimento internacional, resume a transformação do centro financeiro ao longo de um século e meio.

Notas

1. HLS, Meyerhans, “Börsen”, http://www.hls-dhs-dss.ch/textes/d/D13741.php. ↩
2. “SIX Swiss Exchange”, Wikipedia (inglês), https://en.wikipedia.org/wiki/SIX_Swiss_Exchange. Swiss Finance Museum, “The history of trading”, https://www.finanzmuseum.ch/en/home/visit/guided-tours/history-of-trading.html. ↩
3. Schmid e Meier, Die Geschichte der Zürcher Börse, sumário, incluindo os capítulos “Zum Gründungsjahr der Zürcher Börse”, “Zehn Jahrzehnte Börsengeschehen” e “Die Zürcher Börse an der Schwelle zum zweiten Jahrhundert”, https://urn.ub.unibe.ch/urn:ch:slsp:zbz:991132393929705501:ihv:pdf. ↩
4. Schmid e Meier, Die Geschichte der Zürcher Börse, sumário, https://urn.ub.unibe.ch/urn:ch:slsp:zbz:991132393929705501:ihv:pdf. O capítulo vem depois de “Die Anfänge der Staatsbörse” e antes de “Das Eisenbahnfieber um 1890”. ↩
5. Kim Oosterlinck e Hugues Pirotte, “Stock exchange competition: the case of Geneva during the interwar period”, Financial History Review 25 (2018), n. 2, p. 183–201, resumo, https://www.cambridge.org/core/journals/financial-history-review/article/stock-exchange-competition-the-case-of-geneva-during-the-interwar-period/79BA46400B6B70947B0F9942754E51A3/core-reader. ↩
6. “Bahnhofstrasse”, Wikipedia (inglês), https://en.wikipedia.org/wiki/Bahnhofstrasse. ↩
7. HLS, Behrens, “Zürich (Gemeinde)”, http://www.hls-dhs-dss.ch/textes/d/D171.php. ↩
8. HLS, Nicola Behrens, Andreas Motschi e Max Schultheiss, “Zürich (Gemeinde)”, versão de 25 de janeiro de 2015, https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/000171/, tabela populacional (números de 1850–2000 segundo o território de 2000). ↩
9. swiss-arc.ch, “In die Gegenwart geholt – über die Transformation der Alten Börse Zürich des Studios Märkli”, https://www.swiss-arc.ch/de/fachwissen-szene-artikel/architekturkritik/in-die-gegenwart-geholt-ueber-die-transformation-der-alten-boerse-zuerich-des-studios-maerkli/49390412. ↩
10. WaltGalmarini, “Former Stock Exchange, Bahnhofstrasse 3, Zurich”, https://www.waltgalmarini.ch/en/portfolio/bahnhofstrasse_3/. A descrição da empresa chama o edifício de “primeira bolsa de valores” da Suíça, o que só é correto no sentido de primeiro edifício construído especificamente para uma bolsa em Zurique, já que Genebra tinha uma bolsa organizada duas décadas antes. ↩
11. swiss-arc.ch, “In die Gegenwart geholt”, https://www.swiss-arc.ch/de/fachwissen-szene-artikel/architekturkritik/in-die-gegenwart-geholt-ueber-die-transformation-der-alten-boerse-zuerich-des-studios-maerkli/49390412. ↩
12. Baugarten Zürich, “Über uns / About us”, https://www.baugarten-zuerich.ch/en/ueber-uns. O relato da fundação remonta suas origens a uma sociedade de assistência fundada por quinze famílias de Zurique em 1799 e à caixa econômica (Ersparniscassa) criada em 1805. ↩

Apenas para fins de informação geral. Este artigo não constitui assessoria jurídica ou tributária, não substitui a análise de um caso concreto e não estabelece relação entre advogado e cliente. Reflete a situação jurídica em outubro de 2026.