A Primeira Guerra Mundial

A mobilização e o choque monetário de agosto de 1914

O padrão-ouro internacional, que parecia uma característica permanente da economia mundial, desmoronou em poucos dias no verão de 1914. Depois que a Áustria-Hungria declarou guerra à Sérvia em 28 de julho de 1914 e a Rússia ordenou a mobilização geral em 30 de julho, o Conselho Federal colocou todo o exército em prontidão em 31 de julho e ordenou a mobilização geral em 1º de agosto. Entre 3 e 7 de agosto, cerca de 220.000 homens apresentaram-se ao serviço. Em 3 de agosto, a Assembleia Federal elegeu Ulrich Wille como General, contra a oposição inicial dos deputados francófonos e dos social-democratas, e no mesmo dia conferiu ao Conselho Federal poderes ilimitados para salvaguardar a independência e a neutralidade do país.¹ Esses plenos poderes (Vollmachten) tornaram-se a base jurídica de um regime de emergência sob o qual o Conselho Federal governou a economia por decreto durante o resto da guerra e depois dela. O Arquivo Federal descreve-os como um mandato que permitia ao governo intervir diretamente na economia.²

Para o banco nacional, a mobilização significou uma corrida imediata ao numerário. Os soldados precisavam de soldo, as famílias sacavam suas poupanças, as empresas entesouravam moedas, e o ouro e a prata desapareceram de circulação em poucos dias. Tanner registra que, com a eclosão da guerra, a obrigação de resgate das cédulas foi suspensa.³ As cédulas do banco nacional foram declaradas de curso legal, o que significava que os credores tinham de aceitá-las em pagamento, embora já não pudessem ser trocadas por ouro. Ao mesmo tempo, o banco teve de fornecer pequenas denominações, porque as moedas de prata que haviam servido para os pagamentos do dia a dia tinham desaparecido em entesouramentos privados. O Conselho Federal instruiu o banco, pela primeira vez, a emitir cédulas de pequena denominação.⁴ A cédula de 20 francos, da qual cerca de 646.600 exemplares estavam em circulação em 31 de julho de 1914, e uma nova cédula de 5 francos tornaram-se o sinal mais visível da economia de guerra. No fim da guerra, cerca de quatro milhões de cédulas de 20 francos e 6,2 milhões de cédulas de 5 francos estavam em circulação. Gerhard atribui a introdução das pequenas denominações a uma escassez geral de meios de pagamento, causada pelo entesouramento de moedas de ouro e de prata.⁵

Harold James, que comparou a experiência suíça com a de outros países, assinalou que a Suíça evitou tanto a suspensão interna da conversibilidade que afetou os Estados Unidos quanto as severas restrições de crédito que a Alemanha e a Itália tiveram de impor. O choque monetário de agosto de 1914 foi absorvido sem um pânico bancário do tipo que a Suíça viria a viver em 1931.⁶ Como em todos os centros financeiros europeus, as bolsas de valores foram fechadas por algum tempo, enquanto os bancos restringiam os saques com base em regras de moratória de emergência.⁷ O que parecera uma disposição técnica da Lei sobre o Banco Nacional, o poder do Conselho Federal de suspender a obrigação de resgate em caso de emergência, tornou-se o eixo jurídico em torno do qual girou a política monetária suíça durante a década seguinte.

O preço da neutralidade: empréstimos de guerra e os primeiros impostos federais diretos

A neutralidade armada era cara. Como o exército permaneceu mobilizado, com efetivos variáveis, durante mais de quatro anos, a Confederação teve de financiar não apenas o soldo e o equipamento, mas também um aparato crescente de administração econômica: a importação de cereais e de carvão, o controle de preços, o racionamento e a assistência. O orçamento federal de 1914 assentava quase inteiramente nos direitos aduaneiros, que desabaram com a perturbação do comércio. Schaltegger e Weder descreveram o quanto as finanças federais estavam despreparadas para a guerra. As despesas incharam por causa da defesa, da aquisição de matérias-primas e da assistência aos desempregados, enquanto a principal fonte de receitas secava.⁸

A Confederação cobriu a lacuna sobretudo por meio de endividamento. Segundo o Dicionário Histórico da Suíça, emitiu nove dos chamados empréstimos de mobilização e um empréstimo nos Estados Unidos, levantando cerca de um bilhão de francos no total. Esses empréstimos cobriram cerca de 60% das enormes despesas federais adicionais, ao passo que novos impostos cobriram cerca de 20%. O restante foi financiado por meio de excedentes de curto prazo do banco nacional, isto é, por meio de cédulas adicionais.⁹ Baltensperger e Schaltegger apresentam números ligeiramente diferentes, com nove empréstimos de guerra internos totalizando 830 milhões de francos e dois empréstimos nos Estados Unidos de 45 milhões de francos. Segundo seus cálculos, a dívida federal subiu de 2,8% do produto interno bruto em 1913 para 15,1% em 1918.¹⁰ O artigo sobre a guerra do Dicionário Histórico estima o endividamento da Confederação em 912 milhões de francos e a dívida total de todos os níveis de governo em 5,5 bilhões de francos no fim de 1918.¹¹

Colocados por meio de consórcios bancários nos quais os bancos de Zurique desempenhavam um papel de liderança, os empréstimos foram subscritos por bancos, companhias de seguros, fundos de pensão e um amplo público de poupadores. Para muitas famílias suíças, os empréstimos de mobilização foram o primeiro contato com o mercado de títulos federais. Para os bancos, a colocação da dívida federal tornou-se um negócio regular e lucrativo que continuou depois da guerra. A prática dos consórcios, na qual os grandes bancos e os bancos cantonais repartiam entre si as emissões federais segundo quotas acordadas, tornou-se mais tarde uma característica do mercado de capitais suíço e um alvo frequente de críticas.¹²

O endividamento, por si só, era politicamente insuficiente. Um Estado federal em que a tributação direta era tradicionalmente reservada aos cantões precisava agora de uma parcela dos impostos sobre a renda e o patrimônio. Em abril de 1915, a Assembleia Federal aprovou uma base constitucional para um imposto de guerra extraordinário, e dois meses depois, em 6 de junho de 1915, o povo e os cantões aceitaram-no nas urnas. A Administração Federal das Contribuições (AFC/ESTV) descreve o imposto de guerra como o primeiro imposto federal direto. Incidia sobre a renda do trabalho e sobre o patrimônio, ao passo que a renda do capital era alcançada por meio do imposto sobre o patrimônio.¹³ Schaltegger e Weder indicam a data da votação, 6 de junho de 1915, descrevendo o imposto como o primeiro imposto federal direto sobre a renda e o patrimônio. Segundo Baltensperger e Schaltegger, foi aceito com mais de 90% dos votos e começou a gerar receitas em 1916.¹⁴

Ao imposto de guerra seguiu-se um imposto sobre os lucros de guerra, que o Conselho Federal introduziu por decreto de emergência em setembro de 1916 e que permaneceu em vigor até 1920. Ele absorvia os lucros extraordinários que algumas empresas, em particular nas indústrias de exportação e de munições, obtinham com a guerra. O Dicionário Histórico estima a arrecadação anual do imposto sobre os lucros de guerra entre 1917 e 1919 em 85 a 191 milhões de francos.¹⁵ Seguiram-se os impostos do selo sobre títulos e outros documentos, baseados em uma emenda constitucional de 1917, que produziram efeitos a partir de 1918. O Arquivo Federal registra que uma proposta de imposto federal direto permanente foi rejeitada pelos eleitores em junho de 1918.¹⁶

Para o centro financeiro, essas inovações fiscais tiveram uma longa sobrevida. Os impostos do selo sobre a emissão e a transferência de títulos tornaram-se um elemento permanente do direito tributário suíço e assim permanecem hoje, de forma modificada, como imposto do selo de emissão e imposto do selo de negociação de títulos. Schaltegger e Weder observam que os impostos do selo se tornaram instrumentos fiscais permanentes, que mais tarde ajudaram a financiar o Estado de bem-estar social.¹⁷ O imposto federal direto, reintroduzido depois da guerra como “novo imposto de guerra” e, na década de 1930, como contribuição de crise, tornou-se permanente sob a forma do imposto de defesa de 1940 e do imposto federal direto que o substituiu.¹⁸ Todo assessor de clientes privados em Zurique que explica o imposto do selo suíço a um cliente estrangeiro está explicando, na verdade, uma peça de legislação nascida do financiamento da neutralidade armada na Primeira Guerra Mundial.

A impressora de cédulas e a inflação

A parte das despesas de guerra que nem os empréstimos nem os impostos cobriam foi financiada pelo banco nacional. Schaltegger e Weder descrevem como o banco financiou grande parte do déficit federal descontando notas do Tesouro federal. Essas letras federais de curto prazo, conhecidas como rescrições (Reskriptionen), acumularam-se em seu balanço. Baltensperger e Schaltegger estimam as rescrições em circulação em 538 milhões de francos em 1919, a maior parte delas detida pelo banco nacional, e descrevem como essa monetização aumentou a circulação de cédulas durante a guerra.¹⁹ Tobias Straumann situa em 1916 a passagem para o financiamento direto do Estado e observa que a circulação de cédulas dobrou entre 1916 e 1918.²⁰ Os números de Gerhard para as denominações individuais confirmam esse padrão: em 1918, cerca de 4,2 milhões de cédulas de 50 francos e cerca de três milhões de cédulas de 100 francos estavam em circulação, mais do que o dobro do número de 1913.

O resultado foi uma inflação em uma escala que a Suíça nunca havia conhecido. O índice de preços ao consumidor subiu de 100 no início da guerra para 204 no seu fim, segundo Schaltegger e Weder, ao passo que o Dicionário Histórico indica uma alta do índice de preços no varejo de 100 em 1914 para 230 em 1918 e um aumento do custo de vida de 130% a 150% nas cidades.²¹ Qualquer que seja a medida exata, os preços praticamente dobraram em quatro anos. O artigo do Dicionário Histórico sobre política monetária observa que a demanda por cédulas disparou enquanto o índice de cobertura diminuía, e que a Suíça, como a maioria dos outros países, suspendeu o resgate em ouro e conferiu ao papel-moeda o estatuto de curso legal. O franco suíço, ainda assim, manteve-se mais forte do que as moedas dos beligerantes, o que fez dele, em 1918, uma das moedas mais procuradas da Europa. A escassez de bens, a inflação importada e o financiamento monetário do déficit combinaram-se para produzir uma alta de preços que era modesta pelos padrões da Alemanha ou da Áustria, mas socialmente explosiva na Suíça.

Os salários não acompanharam. Straumann relata que os salários nominais dos homens subiram 62% e os das mulheres 57% durante a guerra, o que correspondeu a uma perda salarial real de cerca de 15% até 1917.²² Marco Jorio, antigo redator-chefe do Dicionário Histórico da Suíça, estima a queda dos salários reais em 25% até o fim da guerra. O racionamento de alimentos começou somente em 1917. Em 1918, cerca de um sexto da população dependia de assistência pública.²³ Os agricultores e muitos industriais lucraram com a guerra, ao passo que a população trabalhadora urbana e os empregados assalariados com rendimentos fixos arcaram com seus custos. A inflação de 1914 a 1918 tornou-se, assim, a pré-história social da greve geral.

Os bancos de Zurique na economia de guerra

Para os bancos suíços, e sobretudo para os grandes bancos de Zurique, a guerra foi um período de oportunidades. O artigo do Dicionário Histórico sobre a guerra observa que as instituições financeiras suíças saíram dela fortalecidas, mais independentes do capital estrangeiro e com uma participação de mercado maior.²⁴ Antes de 1914, os bancos suíços haviam sido em grande parte intermediários entre os poupadores suíços e os mercados de capitais estrangeiros, em particular Paris e Berlim, ao passo que uma parte considerável do capital das empresas suíças era detida no exterior. Durante a guerra, investidores franceses e alemães repatriaram capital ou venderam ativos suíços, enquanto os beligerantes precisavam de créditos para comprar bens suíços. Os bancos suíços organizaram tais créditos, muitas vezes em conexão com acordos comerciais que vinculavam as exportações suíças de produtos manufaturados às importações de carvão, ferro e alimentos provenientes dos Estados beligerantes.

O artigo do Dicionário Histórico sobre o centro financeiro suíço atribui a rápida ascensão dos bancos suíços durante e depois da guerra diretamente ao fato de a Suíça não ter participado militarmente dela.²⁵ A Zentralbibliothek Zürich resume a mesma evolução em uma única frase: a praça bancária e financeira de Zurique ascendeu à primeira divisão durante as duas guerras mundiais.²⁶ A consolidação do panorama bancário prosseguiu durante a guerra. Em 1912, o Bank in Winterthur e o Toggenburger Bank haviam se fundido para formar a Schweizerische Bankgesellschaft (Union Bank of Switzerland). Em 1917, o novo banco instalou-se no edifício Münzhof, na Bahnhofstrasse 45, em Zurique, cujas seis colunas dóricas se tornaram um símbolo de solidez. Absorveu a Aargauische Creditanstalt em 1919 e a Banca Svizzera Americana em 1920.²⁷

Zurique tornou-se também um centro das instituições por meio das quais os beligerantes controlavam o comércio exterior suíço. As potências da Entente exigiam que os importadores suíços canalizassem suas compras por meio da Société suisse de surveillance économique, fundada em outubro de 1915 com sede em Berna, que garantia que as mercadorias fornecidas pela Entente não chegassem às Potências Centrais. Sua contrapartida para o comércio com a Alemanha era a Schweizerische Treuhandstelle für Überwachung des Warenverkehrs, fundada em junho de 1915 com sede em Zurique. Ela controlava e garantia que as exportações das Potências Centrais para a Suíça fossem utilizadas apenas para o consumo interno suíço. A Áustria-Hungria aderiu ao arranjo em agosto de 1915. A Treuhandstelle foi liquidada em 26 de junho de 1919.²⁸ O fato de o órgão de controle orientado para a Alemanha ter sede em Zurique, enquanto o órgão da Entente tinha sede em Berna, espelhava a geografia comercial do país, na qual Zurique e o leste da Suíça estavam estreitamente ligados à economia alemã.

A guerra ensinou também aos bancos suíços uma lição que moldaria seu comportamento na década de 1920. A neutralidade e uma moeda que conservava seu valor melhor do que as dos vizinhos atraíam dinheiro estrangeiro. Famílias abastadas da França, da Alemanha, da Áustria e da Itália, temendo a inflação, os impostos de guerra e as convulsões políticas, começaram a transferir ativos para bancos suíços durante os anos de guerra. Enrico Berbenni resumiu estimativas segundo as quais o capital estrangeiro mantido na Suíça ascendia a cerca de dois bilhões de francos antes da Primeira Guerra Mundial e a entre dez e vinte bilhões em 1920.²⁹ Tais estimativas são incertas por natureza, pois o capital em fuga não se declara. A direção do movimento, porém, está fora de dúvida. Em 1918, os bancos suíços haviam descoberto o negócio que definiria Zurique pelo resto do século.

Notas

1. Historisches Lexikon der Schweiz, “Weltkrieg, Erster”, versão de 5 de maio de 2015, https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/008926/2015-05-05/, seções sobre a mobilização, a eleição do General e os plenos poderes de 3 de agosto de 1914. ↩
2. Arquivo Federal Suíço, “Stärkung des Bundesstaats und politische Radikalisierung”, https://www.bar.admin.ch/bar/de/home/recherche/recherchetipps/themen/der-erste-weltkrieg-in-der-schweiz/staerkung-des-schweizer-bundesstaats-und-politische-radikalisier.html. ↩
3. Tanner, “Schweizerische Nationalbank (SNB)” (HLS), https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/013747/2015-06-29/: “Bei Ausbruch des Ersten Weltkriegs wurde die Noteneinlösungspflicht ausser Kraft gesetzt.” ↩
4. Wikipedia, “Swiss National Bank”, https://en.wikipedia.org/wiki/Swiss_National_Bank, seção sobre a história, segundo a qual, durante a guerra, o Conselho Federal instruiu o banco a pôr em circulação, pela primeira vez, cédulas de pequena denominação. A história monetária desse período é tratada em detalhe na história do centenário do SNB, The Swiss National Bank 1907–2007 (Zurique, 2007). ↩
5. Gerhard, “Von Gold und Silber zum Papier”, geldscheine-online.com, 2024, https://www.geldscheine-online.com/post/von-gold-und-silber-zum-papier-der-banknotenumlauf-in-der-schweiz-1907-bis-1939, com números referentes a 31 de julho de 1914 e a 1918. ↩
6. James, discurso de 21 de junho de 2007, https://www.snb.ch/public/publication/en/www-snb-ch/publications/communication/speeches/2007/ref_20070621_hja/publications0_en/ref_20070621_hja.en.pdf. ↩
7. Schweizerische Nationalbank, Siebenter Geschäftsbericht 1914, pp. 8–9, https://www.snb.ch/dam/jcr:4249e5f6-2667-40b9-8206-0fcd54078990/annrep_1914_komplett.de.pdf: as bolsas suíças “hatten ihren Verkehr eingestellt oder auf Kassageschäfte beschränkt”. No início de agosto, o SNB pediu aos bancos, por circular, que limitassem os reembolsos a pessoas físicas a 200 francos nas contas de depósito e a 50 francos nas contas de poupança, por caso, e em 5 de agosto o Conselho Federal decretou uma Rechtsstillstand geral até 31 de agosto de 1914. Ver também V. Furlan, “Zur Charakteristik des Wirtschaftsjahres 1914 in der Schweiz”, Zeitschrift für schweizerische Statistik und Volkswirtschaft (1914), https://www.sses.swiss/journal/archive/pdf/1914/1914-I-38.pdf. ↩
8. Christoph A. Schaltegger e Martin Weder, “Die Bundesfinanzen im Spiegel der Geschichte”, Die Volkswirtschaft, janeiro de 2010, https://dievolkswirtschaft.ch/de/2010/01/schaltegger-9/. ↩
9. Martin Körner e Sébastien Guex, “Kriegsanleihen”, in: HLS, versão de 15 de abril de 2010, https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/013762/2010-04-15/. O artigo compara o financiamento das duas guerras mundiais e observa que, na Segunda Guerra Mundial, o recurso à impressora de cédulas permaneceu moderado em razão da experiência da primeira. ↩
10. Ernst Baltensperger e Christoph A. Schaltegger, “100 Jahre Hyperinflation: ein Vergleich Deutschland – Schweiz”, Institut für Schweizer Wirtschaftspolitik (IWP), Universität Luzern, 2023, https://admin.iwp.swiss/wp-content/uploads/2023/11/100-Jahre-Hyperinflation.pdf. ↩
11. HLS, “Weltkrieg, Erster”, https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/008926/2015-05-05/, seção sobre economia e finanças. ↩
12. Malik Mazbouri, “Kapitalmarkt”, in HLS, versão de 18 de fevereiro de 2010, https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/013913/2010-02-18/, sobre o Emissionssyndikat der Schweizer Banken, formado em 1911 pelos grandes bancos e pelos bancos cantonais para colocar e distribuir empréstimos públicos acima de determinado montante. ↩
13. Administração Federal das Contribuições, “100 Jahre Eidgenössische Steuerverwaltung – Direkte Bundessteuer”, https://www.estv2.admin.ch/jubi/steuerarten-dbst-d.htm. A página descreve o imposto de guerra aprovado pela Assembleia Federal em abril de 1915 e aceito nas urnas dois meses depois, e o imposto sobre os lucros de guerra introduzido pelo Conselho Federal em setembro de 1916 e mantido até 1920. ↩
14. Schaltegger e Weder, “Die Bundesfinanzen im Spiegel der Geschichte”, Die Volkswirtschaft, 2010, https://dievolkswirtschaft.ch/de/2010/01/schaltegger-9/, para a data da votação. Baltensperger e Schaltegger, “100 Jahre Hyperinflation”, IWP 2023, https://admin.iwp.swiss/wp-content/uploads/2023/11/100-Jahre-Hyperinflation.pdf. ↩
15. HLS, “Weltkrieg, Erster”, https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/008926/2015-05-05/, sobre os impostos de guerra de 1915, os impostos do selo de 1917 e a arrecadação do imposto sobre os lucros de guerra. ↩
16. Arquivo Federal Suíço, “Stärkung des Bundesstaats und politische Radikalisierung”, https://www.bar.admin.ch/bar/de/home/recherche/recherchetipps/themen/der-erste-weltkrieg-in-der-schweiz/staerkung-des-schweizer-bundesstaats-und-politische-radikalisier.html. ↩
17. Schaltegger e Weder, “Die Bundesfinanzen im Spiegel der Geschichte”, https://dievolkswirtschaft.ch/de/2010/01/schaltegger-9/. ↩
18. Conrad Stockar, “Direkte Bundessteuer”, in HLS, versão de 4 de abril de 2006, https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/013768/2006-04-04/, que indica as designações “neue, ausserordentliche Kriegssteuer” (1921–1932), “Krisenabgabe” (1934–1940) e “Wehrsteuer” (a partir de 1941). Administração Federal das Contribuições, “Steuerarten – Wehrsteuer / Direkte Bundessteuer”, https://www.estv2.admin.ch/jubi/steuerarten-dbst-d.htm, sobre o decreto do Conselho Federal de 9 de dezembro de 1940, baseado nos plenos poderes de 30 de agosto de 1939, e a mudança de denominação para imposto federal direto em 1982. ↩
19. Baltensperger e Schaltegger, “100 Jahre Hyperinflation”, IWP 2023, https://admin.iwp.swiss/wp-content/uploads/2023/11/100-Jahre-Hyperinflation.pdf. Ver também: Schaltegger e Weder, “Die Bundesfinanzen im Spiegel der Geschichte”, https://dievolkswirtschaft.ch/de/2010/01/schaltegger-9/. ↩
20. Tobias Straumann, “Ein Kind seiner Zeit”, Die Volkswirtschaft, setembro de 2020, https://dievolkswirtschaft.ch/de/2020/09/ein-kind-seiner-zeit/. ↩
21. Schaltegger e Weder, “Die Bundesfinanzen im Spiegel der Geschichte”, https://dievolkswirtschaft.ch/de/2010/01/schaltegger-9/; HLS, “Weltkrieg, Erster”, https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/008926/2015-05-05/. Os números divergentes refletem índices e períodos de base diferentes. Ver também: HLS, “Geld- und Währungspolitik”, https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/013748/2010-08-26/, seção sobre a Primeira Guerra Mundial. ↩
22. Straumann, “Ein Kind seiner Zeit”, Die Volkswirtschaft, 2020, https://dievolkswirtschaft.ch/de/2020/09/ein-kind-seiner-zeit/, também sobre o número de greves: 34 em 1916, 136 em 1917 e 264 em 1918. ↩
23. HLS, “Weltkrieg, Erster”, https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/008926/2015-05-05/, sobre a queda dos salários reais de 25% a 30% e sobre o sexto da população que recebia assistência emergencial em 1918. Ver também: Marco Jorio, “Die Schweiz in der Krise – der Landesstreik von 1918”, Die Volkswirtschaft, outubro de 2018, https://dievolkswirtschaft.ch/de/2018/10/jorio-11-2018/. ↩
24. HLS, “Weltkrieg, Erster”, https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/008926/2015-05-05/, seção sobre economia e finanças. ↩
25. Historisches Lexikon der Schweiz, “Finanzplatz”, https://hls-dhs-dss.ch/textes/d/D45549.php, segundo o qual a não participação da Suíça na Primeira Guerra Mundial foi decisiva para o rápido crescimento do centro financeiro suíço. ↩
26. Zentralbibliothek Zürich, “Zürcher Wirtschaft – Streiflichter”, https://www.zb.uzh.ch/de/zuerich/zuercher-wirtschaft: “Der Banken- und Finanzplatz Zürich steigt während der zwei Weltkriege in die erste Liga auf.” ↩
27. UBS, “Virtual Museum 1906–1922”, https://www.ubs.com/global/en/our-firm/our-history/virtual-museum/1906-1922.html, sobre a fusão de 1912, o edifício Münzhof de 1917 na Bahnhofstrasse 45, a fusão com a Aargauische Creditanstalt em 1919 e a aquisição da Banca Svizzera Americana em 1920. ↩
28. Bernard Degen, “Schweizerische Treuhandstelle für Überwachung des Warenverkehrs”, in: HLS, versão de 24 de outubro de 2013, https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/013784/2013-10-24/. Ver também: Bernard Degen, “Société suisse de surveillance économique (SSS)”, in: HLS, versão de 30 de novembro de 2010, https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/013785/2010-11-30/. ↩
29. Enrico Berbenni, “Italian Offshore Wealth in Switzerland before and after WWII”, documento de trabalho, Institute for New Economic Thinking, https://www.ineteconomics.org/uploads/papers/Berbenni-Pisa-Paper.pdf. As estimativas do capital estrangeiro na Suíça são citadas a partir da literatura anterior e variam amplamente. ↩

Apenas para fins de informação geral. Este artigo não constitui assessoria jurídica ou tributária, não substitui a análise de um caso concreto e não estabelece relação entre advogado e cliente. Reflete a situação jurídica em outubro de 2026.