O boom do pós-guerra e Zurique como gestora internacional de patrimônio

O crescimento do sistema bancário suíço após 1945 foi espetacular mesmo para os padrões do milagre econômico europeu. Youssef Cassis, escrevendo no Dicionário Histórico da Suíça, indica que o balanço agregado de todos os bancos suíços se multiplicou por seis entre 1947 e 1971, e o dos grandes bancos, por oito. No mesmo artigo, ele situa a Suíça, a partir dos anos 1960, em terceiro lugar entre os centros financeiros mundiais, depois de Londres e Nova York, posição que manteve até a ascensão de Tóquio nos anos 1980.¹ Grande parte desse crescimento ocorreu em Zurique. A Swiss Bank Corporation tinha ali uma grande sucursal, o Swiss Credit Bank e a Union Bank of Switzerland tinham suas sedes na cidade, e os bancos privados, o banco cantonal e as subsidiárias de bancos estrangeiros que chegaram nos anos 1960 agrupavam-se em torno da Paradeplatz.

O caráter internacional do crescimento é visível nos balanços. Segundo Cassis, os bancos suíços detinham em 1962 créditos sobre o exterior de 9,4 bilhões de francos, o que correspondia a 15,8% de seus ativos totais e a 29,1% dos ativos dos grandes bancos. Dez anos depois, em 1972, os créditos sobre o exterior haviam subido para 86,5 bilhões de francos, ou 38,6% dos ativos totais e 41,3% no caso dos grandes bancos. No passivo, as obrigações para com o exterior passaram de 10,8 bilhões de francos em 1962, 17,2% do total, para 71,7 bilhões de francos em 1972, quando correspondiam a 32% de todo o passivo e a nada menos que 59,4% do passivo dos grandes bancos.² Em uma única década, portanto, os grandes bancos tornaram-se instituições cujos balanços eram financiados predominantemente a partir do exterior. Esses números nem sequer incluem os depósitos fiduciários e os títulos mantidos em custódia para clientes, que constituem o núcleo da gestão de patrimônio privado e aparecem fora do balanço.

O artigo sobre o centro financeiro no mesmo dicionário expressa a evolução em um segundo conjunto de números, que capta mais diretamente o lado da gestão de patrimônio. Estima os ativos administrados pelos bancos suíços em cerca de 130% do produto interno bruto suíço em 1955, 260% em 1970 e 500% em 1985, chegando a mais de 1.000% em meados dos anos 2000. No início dos anos 1980, a Suíça responderia por cerca de dez por cento dos fluxos financeiros mundiais, embora representasse apenas cerca de dois por cento do comércio mundial. No início do século XXI, instituições suíças administravam cerca de um terço da riqueza privada transfronteiriça do mundo.³ Esses números são estimativas e devem ser lidos como ordens de grandeza, mas transmitem a escala do que aconteceu. Nas três décadas posteriores à guerra, a Suíça, e dentro da Suíça sobretudo Zurique e Genebra, tornou-se a principal depositária mundial de dinheiro privado que deixara seu país de origem.

Os números de pessoal contam a mesma história de outro ângulo. Os bancos suíços empregavam 66.480 pessoas em 1960 e 109.205 em 1995.⁴ Grande parte desse aumento ocorreu em Zurique, onde os grandes bancos construíram seus centros administrativos, departamentos de títulos e salas de operações. A forma urbana da cidade ainda traz essa marca. Os edifícios de escritórios ao longo da Talstrasse, da Löwenstrasse e da Uraniastrasse e, mais tarde, os centros de informática e de back-office na periferia pertencem à expansão desses anos, assim como os cofres subterrâneos que a imprensa internacional gostava de descrever.

Entre os três grandes bancos, a Union Bank of Switzerland (Schweizerische Bankgesellschaft, SBG) foi o mais agressivo no mercado doméstico. O artigo de Peter Püntener sobre o banco registra sua expansão interna por meio de novas agências e da aquisição do Eidgenössische Bank em 1945. Em 1962, tornara-se o maior banco da Suíça. A aquisição da Interhandel, em 1966, fortaleceu ainda mais sua posição. A partir de meados dos anos 1980, usou essa base doméstica para se expandir no exterior, comprando em 1986 a corretora londrina Phillips & Drew.⁵ O Swiss Credit Bank, que mais tarde adotou o nome Credit Suisse, abrira sua primeira sucursal no exterior, em Nova York, já em 1940, e tornou-se um grande negociante de ouro nos anos 1960.⁶ A Swiss Bank Corporation, com sede em Basileia, mas com seus maiores negócios em Zurique, completava o trio. Essas três instituições atuavam como sindicato na maioria das grandes emissões de obrigações em francos suíços, no pool do ouro de 1968 e nas negociações com o Banco Nacional Suíço (BNS/SNB). Seus principais executivos figuravam entre as pessoas mais influentes do país.

Um retrato desses bancos visto de fora foi publicado pela revista de notícias norte-americana Time em março de 1965, poucos meses após a crise da libra esterlina. Descrevia os banqueiros suíços como pessoas que falam pouco, evitam a ostentação social e guardam seu dinheiro dois andares abaixo do nível do solo. Segundo a revista, o sistema bancário suíço detinha depósitos de cerca de 16,6 bilhões de dólares, aproximadamente um quinto deles de origem estrangeira, e quase metade de todos os depósitos estava concentrada em cinco grandes bancos da Bahnhofstrasse.⁷ Embora os números fossem aproximados e o artigo tivesse sido escrito de olho no apetite de seus leitores pelo mistério, ele transmite a imagem que o mundo exterior formara de Zurique em meados da década.

O crescimento não ocorreu sem regulação. A partir de 1950, o Banco Nacional Suíço tentou repetidamente limitar a entrada de recursos estrangeiros, que inflava a oferta monetária interna e empurrava o franco para o limite superior de sua banda. Sem poderes legais para a maior parte do que pretendia fazer, apoiou-se em acordos com os bancos. O primeiro desses acordos, de 15 de junho de 1950, suspendeu o pagamento de juros sobre depósitos estrangeiros. Um novo “gentleman’s agreement”, de 18 de agosto de 1960, destinava-se a desestimular a entrada de recursos estrangeiros e a reduzir o estoque existente. Em 31 de março de 1964, o BNS e os bancos celebraram um acordo sobre recursos estrangeiros que o Conselho Federal declarou de observância geral em 24 de abril de 1964.⁸ Catherine Schenk, em seu estudo sobre as origens do mercado de eurodólares, observa que o acordo suíço de meados de 1960 comprometia os bancos a não aceitar depósitos de curto prazo em moeda estrangeira e proibia o pagamento de juros sobre tais depósitos, o que explica em parte por que uma porção do dinheiro que de outro modo teria vindo para a Suíça permaneceu em Londres.⁹

Esses primeiros acordos estabeleceram um padrão que duraria décadas. O Banco Nacional Suíço dos anos 1950 e 1960 era uma instituição pequena, com instrumentos jurídicos limitados. Podia fixar sua taxa de desconto e operar no mercado de câmbio, mas não tinha poder para impor reservas mínimas ou tetos de crédito sem uma base legal especial. O que podia fazer era persuadir os bancos, que eram poucos, concentrados e estreitamente ligados ao banco central por redes pessoais, a aceitar restrições em seu próprio interesse de longo prazo. O gentlemen’s agreement tornou-se, assim, um instrumento característico da governança financeira suíça. Reaparece nos anos 1970 nas medidas cambiais, em 1977 no acordo dos bancos sobre a diligência devida que o próximo capítulo descreve e, sob forma modificada, na autorregulação da Associação Suíça de Banqueiros, que continua até hoje.

A tributação também moldou a estrutura do mercado no pós-guerra. O imposto federal retido na fonte (Verrechnungssteuer), introduzido em 1º de janeiro de 1944 à alíquota de quinze por cento, foi elevado para 25% em 1945, para 27% em 1958, para 30% em 1967 e para sua alíquota atual de 35% em 1976. Os contribuintes domésticos podem recuperá-lo declarando o rendimento, ao passo que os investidores estrangeiros só podem pleitear sua restituição com base em um acordo para evitar a dupla tributação (ADT).¹⁰ Para os clientes estrangeiros de bancos suíços, um depósito que pagava juros de fonte suíça era, portanto, onerado por um imposto cuja recuperação era custosa ou impossível. A consequência, como mostra a seção V, foi a migração do dinheiro estrangeiro remunerado para fora do balanço suíço e para o depósito fiduciário.

Notas

1. Youssef Cassis et al., “Banken”, in Historisches Lexikon der Schweiz (HLS), versão de 17 de agosto de 2006, https://hls-dhs-dss.ch/articles/014061/2006-08-17/. Cassis é o autor das seções sobre o período posterior a 1945. ↩
2. Youssef Cassis et al., “Banken”, HLS, seção “Die internationale Verflechtung”, https://hls-dhs-dss.ch/articles/014061/2006-08-17/. ↩
3. HLS, “Finanzplatz”, https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/045549/2017-09-27/. O artigo registra também que as entradas de capital estrangeiro entre 1955 e 1975 foram tão volumosas que levaram repetidamente a medidas para moderá-las. ↩
4. Youssef Cassis et al., “Banken”, HLS, seção “Wirtschaft und Banken”, https://hls-dhs-dss.ch/articles/014061/2006-08-17/. ↩
5. Peter Püntener, “Schweizerische Bankgesellschaft (SBG)”, in HLS, versão de 18 de março de 2015, https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/041819/2015-03-18/. ↩
6. FundingUniverse, “Credit Suisse Group History” (história da empresa baseada no International Directory of Company Histories), https://www.fundinguniverse.com/company-histories/credit-suisse-group-history/, sobre a abertura da primeira sucursal no exterior, em Nova York, em 1940, e sobre a transformação do Credit Suisse em uma grande casa de comércio de ouro com o surgimento do mercado livre de ouro em 1968 e a aquisição da refinaria Valcambi. ↩
7. Time, “Switzerland: The Gnomes of Zurich”, 12 de março de 1965, https://time.com/archive/6633506/switzerland-the-gnomes-of-zurich/. ↩
8. Banco Nacional Suíço, “Chronicle of monetary events”, registros de 15 de junho de 1950, de 18 de agosto de 1960 e de 31 de março e 24 de abril de 1964, https://www.snb.ch/en/the-snb/organisation/history/geld-und-waehrungspolitische-chronik. ↩
9. Catherine R. Schenk, “The Origins of the Eurodollar Market in London: 1955–1963”, Explorations in Economic History 35 (1998), https://www.sfu.ca/~poitras/EEH_Eurodollar_98.pdf. ↩
10. HLS, “Verrechnungssteuer”, https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/026202/. O panorama histórico da Administração Federal das Contribuições (AFC/ESTV) acrescenta que o imposto se destinava tanto a servir de garantia contra a evasão por parte dos residentes quanto, para os beneficiários estrangeiros, a constituir um ônus definitivo; ver Eidgenössische Steuerverwaltung, “Steuerarten – Verrechnungssteuer”, https://www.estv2.admin.ch/jubi/steuerarten-vst-d.htm. ↩

Apenas para fins de informação geral. Este artigo não constitui assessoria jurídica ou tributária, não substitui a análise de um caso concreto e não estabelece relação entre advogado e cliente. Reflete a situação jurídica em outubro de 2026.