A crise imobiliária do início dos anos 1990

Expansão e virada

A crise imobiliária do início dos anos 1990 foi a mais grave crise bancária doméstica na Suíça desde os anos 1930. Suas raízes estavam na segunda metade dos anos 1980. Após o crash da bolsa de 19 de outubro de 1987, os investidores deslocaram capital para o setor imobiliário, enquanto o Banco Nacional Suíço (BNS) seguia uma política monetária expansionista destinada a amortecer os efeitos do crash. Os preços dos imóveis comerciais quase dobraram entre 1980 e 1987. Os preços das casas unifamiliares e dos apartamentos ocupados pelos proprietários dobraram na década de 1980 a 1990, e os bancos competiam para financiar o boom com empréstimos hipotecários de elevada relação entre empréstimo e valor do imóvel.¹

A virada veio com a alta da inflação. Quando, no outono de 1990, os preços ao consumidor subiam 6,4 por cento ao ano, o Banco Nacional, sob a presidência de Markus Lusser, inverteu o rumo, restringindo fortemente a oferta de moeda. A inflação caiu abaixo de um por cento em meados da década, mas o preço foi uma economia que atravessou três anos de recessão seguidos de três anos de estagnação entre 1990 e 1996. O desemprego subiu para cerca de cinco por cento, nível desconhecido na Suíça do pós-guerra, deixando uma taxa estrutural de cerca de três por cento que persistiu depois. Somente em 1989, a taxa de desconto foi elevada de 3,5 para 6 por cento.² Os juros mais altos atingiram os tomadores que haviam financiado imóveis no pico do mercado, enquanto o colapso da demanda por locação reduzia o valor das garantias com que os bancos contavam.

A queda dos valores foi dramática. Os imóveis para locação perderam metade de seu valor nos seis anos posteriores a 1991, e o mercado só chegou ao fundo em 1997. As taxas de vacância passaram de 0,4 por cento para o conjunto dos imóveis em 1989 para doze por cento nos imóveis comerciais em 1993. Entre 1991 e 1996, os bancos baixaram CHF 42,3 bilhões em créditos domésticos, soma equivalente a mais de dez por cento do produto interno bruto suíço da época. Os créditos inadimplentes chegaram a 8,5 por cento do total do crédito. Com uma proporção de 12,6 por cento, os grandes bancos estavam mais expostos do que a média.³ Este último número merece destaque porque corrige a imagem corrente da crise como um problema dos bancos pequenos. Os grandes bancos também sofreram, mas tinham a diversificação e as reservas necessárias para absorver suas perdas e aproveitaram a crise para comprar concorrentes mais fracos.

Spar- und Leihkasse Thun

O acontecimento que transformou um problema de crédito em choque público ocorreu no Oberland bernês. Em 3 de outubro de 1991, a Comissão Federal dos Bancos, antecessora da atual Autoridade Suíça de Supervisão do Mercado Financeiro (FINMA), ordenou o fechamento da Spar- und Leihkasse Thun e, duas semanas depois, revogou a autorização do banco. O banco havia expandido agressivamente seu crédito hipotecário no boom dos anos 1980 e, quando a bolha estourou, não conseguiu absorver as perdas. Os clientes encontraram as portas fechadas e temeram por suas economias. Milhares deles perderam parte do que haviam poupado. Um porteiro do Palácio Federal em Berna, onde o fechamento foi anunciado em entrevista coletiva, descreveu-o mais tarde como o pior momento de sua vida.⁴

As perdas dos depositantes foram estimadas em cerca de CHF 220 milhões.⁵ A proteção dos pequenos poupadores existia apenas na forma de um acordo privado entre os bancos. Em 1984, a Associação Suíça de Banqueiros adotara a Convenção XVIII, pela qual seus membros financiavam o pagamento de contas de poupança e contas-salário até CHF 30.000 em caso de falência de um banco. No caso de Thun, a associação adiantou CHF 79 milhões e recuperou depois 71 por cento desse valor da massa falida.⁶ O episódio demonstrou os limites de um esquema de autorregulação que nunca fora testado nessa escala. Marcou também o início de um longo processo legislativo que levou, após novas falências no exterior, à proteção legal dos depósitos prevista na Lei Federal sobre os Bancos em sua forma atual.

Para a história do centro financeiro de Zurique, a falência de Thun importa por duas razões. Em primeiro lugar, mostrou que o sistema bancário suíço, cuja reputação no exterior repousava na estabilidade e na discrição, era vulnerável a uma corrida bancária à moda antiga. Em segundo lugar, reforçou a convicção dos reguladores de que os bancos pequenos, com crédito concentrado regionalmente, eram o elo mais fraco do sistema. Essa convicção moldou a política de supervisão pelo resto da década e tornou as autoridades receptivas à aquisição de instituições fracas pelos grandes bancos, mesmo quando tais aquisições aumentavam a concentração.

Bancos regionais e bancos cantonais

A falência de Thun foi seguida de uma onda de resgates, fusões e fechamentos. Dos 625 bancos existentes em 1990, um terço havia desaparecido em 1995, e apenas cerca de metade dos aproximadamente 200 bancos regionais ativos no início da década sobreviveu até 2000.⁷ Em 1994, vários bancos regionais sobreviventes fundaram uma sociedade holding comum para reunir serviços e fortalecer sua base de capital.⁸ Muitas outras instituições regionais foram absorvidas por bancos cantonais ou pelos grandes bancos, cujas redes de agências no interior cresceram em consequência.

Os bancos cantonais, embora respaldados por seus cantões, não foram poupados. O Dicionário Histórico da Suíça (HLS) observa que a crise econômica e o colapso do mercado imobiliário os atingiram duramente e ameaçaram a existência de alguns deles, citando Berna em 1992 e Genebra em 2000. A crise levou a fusões, privatizações parciais e ao desaparecimento dos bancos cantonais de Solothurn e de Appenzell Ausserrhoden. Seu número caiu de vinte e nove em 1990 para vinte e quatro em 1999.⁹ O caso do Berner Kantonalbank foi o mais caro. Em 1993, seus créditos problemáticos foram transferidos para uma sociedade separada, a Dezennium Finanz AG. A perda total de CHF 2,6 bilhões foi coberta com CHF 1,1 bilhão das reservas próprias do banco e CHF 1,5 bilhão do cantão de Berna. Nesse processo, o banco perdeu sua garantia estatal.¹⁰

Depois que os eleitores de Solothurn aprovaram, em 4 de dezembro de 1994, a venda de seu banco cantonal ao Swiss Bank Corporation, o banco deixou de existir em 1º de janeiro de 1995. A venda limitou as perdas do cantão a CHF 400 milhões, ao passo que um resgate teria custado, segundo estimativas, CHF 1,2 bilhão. Os 6.000 titulares de certificados de participação perderam CHF 40 milhões. Em dezembro de 1995, o cantão de Appenzell Ausserrhoden vendeu seu banco cantonal ao Union Bank of Switzerland por CHF 180 milhões, após anos de dificuldades que incluíram um desfalque na agência de Teufen e investimentos em empreendimentos tão distantes da atividade bancária local quanto uma criação de salmão no Canadá.¹¹ A venda de dois bancos cantonais a grandes bancos sediados em Zurique e Basileia teve uma dimensão simbólica que ia além das somas envolvidas. Os bancos cantonais haviam sido fundados no século XIX em parte como contrapeso ao poder dos grandes bancos comerciais. O fato de dois deles passarem a integrar esses bancos mostrou o quanto o equilíbrio de poder no setor bancário suíço havia se deslocado.

A resposta da supervisão

A Comissão Federal dos Bancos tirou suas próprias conclusões da crise do crédito doméstico. Desde os anos 1990, passou a exigir que cada banco mantivesse capital superior a seus requisitos obrigatórios de capital, com uma margem de pelo menos vinte por cento.¹² Esse “Swiss finish” nas regras de capital, que teve origem nas perdas dos bancos regionais e cantonais, viria a servir mais tarde de modelo para os requisitos muito mais exigentes impostos aos grandes bancos após 2008. A crise também aguçou a atenção que as autoridades dedicavam à concentração do risco hipotecário. Essa atenção jamais desapareceu. O mercado imobiliário continua a ser observado na Suíça com um nervosismo cuja memória remonta a Thun.

Há uma linha direta entre esses acontecimentos e a consolidação dos grandes bancos. O Schweizerische Volksbank, o mais fraco dos cinco, foi derrubado pelas provisões que teve de constituir sobre empréstimos imobiliários. O Bank Leu já havia sido absorvido antes de a crise atingir seu auge. Bancos regionais venderam-se a instituições maiores. A crise atuou, portanto, como um acelerador. Eliminou os concorrentes menores dos três bancos líderes, enfraqueceu os bancos cantonais por vários anos e deixou o mercado doméstico nas mãos de agentes menos numerosos e maiores. Para o centro financeiro de Zurique, cujos três bancos líderes sobreviveram à crise, o resultado foi uma concentração ainda maior de poder de mercado, capital e talento na cidade.

Notas

1. Finanz und Wirtschaft, “Die Schweizer Immobilienblase der Neunzigerjahre”, https://www.fuw.ch/article/die-schweizer-immobilienblase-der-neunzigerjahre; watson.ch, “Inflation, Immobilienblase, Bankencrash: So schlimm war die Wirtschaftskrise der 90er Jahre”, https://www.watson.ch/wirtschaft/schweiz/827854431-inflation-immobilienblase-bankencrash-so-schlimm-war-die-wirtschaftskrise-der-90er-jahre. ↩
2. watson.ch, “Inflation, Immobilienblase, Bankencrash”, cit.; Finanz und Wirtschaft, “Die Schweizer Immobilienblase der Neunzigerjahre”, cit. ↩
3. Finanz und Wirtschaft, “Die Schweizer Immobilienblase der Neunzigerjahre”, cit. O artigo baseia-se em dados da Comissão Federal dos Bancos e do Banco Nacional Suíço. ↩
4. Bilanz, “Wie eine Thuner Regionalbank zum Symbol der Krise wurde”, https://www.bilanz.ch/invest/wie-eine-thuner-regionalbank-zum-symbol-der-krise-wurde/wx1sm12. O artigo descreve a falência como “das Lehman Brothers der Schweiz”; SWI swissinfo.ch, “Ein Bankensturm in der Schweiz – könnte es wieder passieren?”, https://www.swissinfo.ch/ger/wirtschaft/spar-und-leihkasse-thun_ein-bankensturm-in-der-schweiz-koennte-es-wieder-passieren/42501688. ↩
5. Finanz und Wirtschaft, “Die Schweizer Immobilienblase der Neunzigerjahre”, cit. ↩
6. esisuisse, “Geschichte”, https://www.esisuisse.ch/de/ueber-uns/geschichte. A esisuisse, sistema de garantia de depósitos dos bancos e corretoras de valores suíços, assumiu em 2005 o financiamento externo da proteção dos depósitos, que antes cabia à Associação Suíça de Banqueiros. ↩
7. Finanz und Wirtschaft, “Die Schweizer Immobilienblase der Neunzigerjahre”, cit. Os números desse artigo diferem ligeiramente dos do Dicionário Histórico da Suíça em razão de datas de referência distintas. ↩
8. HLS, “Banken”, cit. ↩
9. HLS, “Kantonalbanken”, cit. ↩
10. SRF News, “Immer wieder fallen Kantonalbanken auf die Nase”, https://www.srf.ch/news/wirtschaft/blkb-debakel-kein-einzelfall-immer-wieder-fallen-kantonalbanken-auf-die-nase. ↩
11. SRF News, “Immer wieder fallen Kantonalbanken auf die Nase”, cit. A mesma reportagem descreve as perdas posteriores da Banque Cantonale Vaudoise, que exigiram CHF 1,25 bilhão de apoio cantonal em 2002. ↩
12. Autoridade Suíça de Supervisão do Mercado Financeiro (FINMA), “Finanzmarktkrise und Finanzmarktaufsicht”, relatório de 14 de setembro de 2009, https://www.finma.ch/de/~/media/finma/dokumente/dokumentencenter/myfinma/finma-publikationen/aufsichtsberichte/bericht01_finanzmarktkrise-und-finanzmarktaufsicht_endversion_d.pdf?la=de. ↩

Apenas para fins de informação geral. Este artigo não constitui assessoria jurídica ou tributária, não substitui a análise de um caso concreto e não estabelece relação entre advogado e cliente. Reflete a situação jurídica em outubro de 2026.