A Swiss Bank Corporation e o caminho anglo-americano

Derivativos e O’Connor

O Swiss Bank Corporation escolheu um caminho diferente para o mesmo destino. Segundo o Dicionário Histórico da Suíça (HLS), a crise imobiliária e a desregulamentação do setor bancário suíço no início dos anos 1990 forçaram os grandes bancos a reorientar suas estratégias. A resposta do Bankverein foi comprar empresas especializadas nos Estados Unidos e no Reino Unido e construir em torno delas um banco de investimento cuja cultura seria anglo-americana desde o início. Seu primeiro passo foi nos derivativos. A O’Connor & Associates havia sido fundada em Chicago em 1977 pelo matemático Michael Greenbaum, com o apoio de Edmund e William O’Connor, dois irmãos que haviam feito fortuna negociando grãos na Chicago Board of Trade. Uma joint venture cambial com o Swiss Bank Corporation em 1989 preparou o terreno para a aquisição integral da firma pelo Bankverein em 1992. Naquela época, a O’Connor era uma das maiores firmas de negociação de opções do mundo, com mais de 500 empregados.¹

A aquisição da O’Connor teve consequências que foram além da atividade com opções. A firma de Chicago trouxe consigo uma abordagem quantitativa do risco, uma hierarquia horizontal e um grupo de jovens operadores e matemáticos que ascenderam rapidamente dentro do banco suíço. O Dicionário Histórico caracteriza a O’Connor como especializada em derivativos e gestão de riscos. Várias das pessoas que mais tarde dirigiram o UBS resultante da fusão vieram desse ambiente ou foram moldadas por ele. A integração da O’Connor ao Bankverein foi a primeira manifestação de um padrão que se repetiria. Um banco suíço comprava uma firma americana menor, porém mais sofisticada, e depois permitia que a cultura adquirida transformasse a sua própria. Após a fusão de 1998, a O’Connor continuou como plataforma distinta dentro do UBS, mais tarde como a gestora de hedge funds UBS O’Connor, até que o UBS vendeu a atividade à Cantor Fitzgerald em uma operação acordada em 2025.²

Brinson Partners

O segundo passo dizia respeito à gestão de patrimônio institucional. Gary P. Brinson havia desenvolvido uma atividade de gestão de investimentos no First National Bank of Chicago a partir de 1979 e tornou-a independente por meio de um management buyout em 1989. Em 1994, o Swiss Bank Corporation acordou a aquisição da Brinson Partners por USD 750 milhões, o que deu a Brinson e a seus sócios um lucro de USD 460 milhões sobre sua participação de 75 por cento. Após a fusão de 1998, a Brinson Partners tornou-se o núcleo da atividade de gestão de ativos do grupo nos Estados Unidos, e o próprio Brinson tornou-se diretor de investimentos do UBS Asset Management. O Dicionário Histórico menciona a aquisição de uma gestora de ativos americana em 1994 e de um banco de investimento americano em 1997, sem nomeá-los. Acrescenta a sóbria observação de que o Bankverein nunca chegou de fato a se firmar nos Estados Unidos.³

S.G. Warburg

O terceiro e mais espetacular passo foi a compra do S.G. Warburg em 1995. O merchant bank de Siegmund Warburg era, desde os anos 1950, uma das principais casas da City de Londres e fora pioneiro no mercado de eurobônus. Após o Big Bang londrino de 1986, adquirira as corretoras Rowe & Pitman e Mullens e os jobbers Akroyd & Smithers para criar um banco de investimento integrado. Em 1993–94, empregava 4.472 pessoas e tinha ativos totais de GBP 22,58 bilhões. No final de 1994, porém, a firma emitiu um alerta de lucros, e as negociações de fusão com o Morgan Stanley tornaram-se públicas em dezembro e depois fracassaram. Nos primeiros meses de 1995, o Warburg retirou-se do mercado de eurobônus, perdeu executivos-chave em sua atividade de mercado de capitais de renda variável e viu seu diretor-executivo renunciar. Um segundo alerta de lucros seguiu-se em maio de 1995. No mesmo mês, o Swiss Bank Corporation acordou a aquisição da firma por GBP 860 milhões.⁴

A Comissão Europeia autorizou a concentração em 28 de junho de 1995. Sua decisão descreve o Swiss Bank Corporation como uma das “três grandes” instituições de crédito suíças e o S.G. Warburg como o principal banco de investimento do Reino Unido. A subsidiária britânica do banco suíço adquiriu em dinheiro a atividade de investment banking do Warburg, ao passo que a gestora de ativos Mercury Asset Management, da qual o Warburg detinha 75 por cento, foi excluída da operação.⁵ O Dicionário Histórico observa que a compra deu ao Bankverein uma base de clientes mais ampla no investment banking na Europa e na Austrália.⁶ A atividade combinada operou sob o nome SBC Warburg. Para a City, a aquisição foi um símbolo do fim do merchant bank britânico independente. Para a Suíça, foi o momento em que um banco suíço se tornou proprietário de um dos nomes mais prestigiosos das finanças europeias.

Dillon Read

O quarto passo completou a construção anglo-americana. Em meados de maio de 1997, o Swiss Bank Corporation acordou a aquisição do banco de investimento nova-iorquino Dillon, Read & Co. por USD 600 milhões em ações. A Dillon Read era uma partnership com 165 anos de história, 52 sócios, 715 empregados e capital de USD 200 milhões. Sua força residia na assessoria em fusões e aquisições para clientes como Anheuser-Busch, General Mills e Levi Strauss. O banco suíço pretendia combiná-la com o SBC Warburg sob o nome SBC Warburg Dillon Read. O presidente do conselho e diretor-executivo do SBC Warburg, Hans de Gier, afirmou que a combinação geraria enormes benefícios tanto para os clientes quanto para os acionistas.⁷ O negócio sucedeu à retirada do grupo holandês ING das negociações com a Dillon Read e ocorreu em meio a uma onda mais ampla de consolidação em Wall Street.

Em cinco anos, o Swiss Bank Corporation montara assim um banco de investimento a partir de quatro firmas adquiridas: uma casa de derivativos de Chicago, uma gestora de ativos de Chicago, um merchant bank de Londres e uma firma de assessoria de Nova York. Por trás dessa estratégia estava Marcel Ospel, banqueiro de Basileia que trabalhara para o Bankverein em Londres e Nova York e na Merrill Lynch antes de se tornar chefe do SBC Warburg e, em 1996, diretor-executivo de todo o grupo.⁸ Ospel e sua equipe estavam convencidos de que o balanço em francos suíços de um grande banco era um ativo estratégico que podia ser empregado nos mercados globais. Estavam também convencidos de que um banco do porte do Bankverein não poderia financiar sozinho essa ambição. A ideia de uma fusão com um dos dois bancos de Zurique decorria logicamente da estratégia anglo-americana.

Notas

HLS, “Schweizerischer Bankverein (SBV)”, seção sobre os anos 1990, https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/041896/2012-11-27/; Wikipedia, “O’Connor & Associates”, https://en.wikipedia.org/wiki/O%27Connor_%26_Associates (citada para a fundação e a história do controle societário). ↩
Wikipedia, “O’Connor & Associates”, cit. ↩
Wikipedia, “Brinson Partners”, https://en.wikipedia.org/wiki/Brinson_Partners (citada para as condições da operação); HLS, “Schweizerischer Bankverein (SBV)”, cit. ↩
Encyclopedia.com, “SBC Warburg”, https://www.encyclopedia.com/books/politics-and-business-magazines/sbc-warburg. ↩
Comissão Europeia, Processo IV/M.597 – Swiss Bank Corporation / S.G. Warburg, decisão de 28 de junho de 1995, https://ec.europa.eu/competition/mergers/cases/decisions/m597_en.pdf. ↩
HLS, “Schweizerischer Bankverein (SBV)”, cit. ↩
American Banker, “Swiss Bank Corp. to Buy Dillon Read & Co. for $600 Million in Stock”, 16 de maio de 1997, https://www.americanbanker.com/news/swiss-bank-corp-to-buydillon-read-amp-co-for-600-million-in-stock. ↩
Plattform J, “Bankwesen”, obituário de Marcel Ospel, 26 de abril de 2020, https://www.plattformj.ch/artikel/181475/, que registra seus postos em Londres e Nova York para o Bankverein, três anos na Merrill Lynch e sua posição como chefe da diretoria executiva do grupo Bankverein de 1996 a 1998; Malay Mail, “Swiss banker Marcel Ospel, who helped create UBS, dies at 70”, 27 de abril de 2020, https://www.malaymail.com/news/money/2020/04/27/swiss-banker-marcel-ospel-who-helped-create-ubs-dies-at-70/1860640, para seus mandatos como diretor-executivo do UBS de 1998 a 2001 e como presidente do conselho até 2008; Encyclopedia.com, “Ospel, Marcel 1950–”, https://www.encyclopedia.com/economics/news-wires-white-papers-and-books/ospel-marcel-1950, para seu nascimento em Basileia e seu papel na aquisição do S.G. Warburg. ↩

Apenas para fins de informação geral. Este artigo não constitui assessoria jurídica ou tributária, não substitui a análise de um caso concreto e não estabelece relação entre advogado e cliente. Reflete a situação jurídica em outubro de 2026.

Português

Contato

Dr Alexander Ressos, TEP

Rechtsanwalt/advogado

Sou advogado suíço e também habilitado como solicitor em Hong Kong e na Inglaterra e País de Gales, com quase 25 anos de experiência.

Juntamente com minha equipe multilíngue, que inclui falantes nativos de chinês, japonês, coreano, russo, ucraniano e francês, assessoro empresas e seus proprietários do mundo inteiro em todo o espectro de questões de direito bancário, societário, comercial e tributário na Suíça, incluindo planejamento tributário internacional, serviços fiduciários e serviços jurídicos de family office, como imigração e mudança para a Suíça ou investimentos imobiliários. Minha atuação tem foco especial em clientes de mercados emergentes e de fronteira na Grande China, na Ásia Central e no Cáucaso, no restante da Ásia, no Oriente Médio, na África e na América Latina, e assessoro igualmente clientes da Europa e da América do Norte. Por meio de uma empresa fiduciária suíça afiliada, cuidamos também da constituição e da administração contínua de suas sociedades e demais estruturas, incluindo contabilidade, declarações de impostos e serviços de secretaria societária, e atuo como administrador profissional quando necessário. Com o apoio de uma rede de parceiros de cooperação de primeira linha, também implemento soluções em todo o mundo.

Minha abordagem é atuar como trusted advisor, trabalhando diretamente com os tomadores de decisão, em pé de igualdade: parto daquilo que você deseja alcançar e concebo cada estrutura, cada contrato e cada decisão tributária em função de seus objetivos comerciais e da melhoria de seu retorno após impostos. Fiéis ao lema “lawyers who make it happen”, minha equipe e eu permanecemos envolvidos até que sua empresa esteja constituída, sua estrutura esteja implementada e sua transação tenha sido concluída, e continuamos à disposição para qualquer trabalho subsequente que venha a ser necessário. Você conta com soluções sob medida e atenção pessoal, além de uma assessoria sólida, cordial e prática. Não somos o prestador mais barato do mercado, nem pretendemos ser; nosso objetivo é oferecer soluções bem fundamentadas e adequadas, com excelente relação custo-benefício.

Entre em contato →