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O século XXI: o 11 de setembro, a GE Insurance Solutions e a crise financeira

Os atentados terroristas de 11 de setembro de 2001 produziram o que a Swiss Re descreve como o sinistro segurado de origem humana mais custoso da história do setor. Para a Swiss Re, os atentados tiveram uma dimensão especial, porque a companhia era uma das seguradoras do próprio complexo do World Trade Center. Ela havia subscrito cerca de 22 por cento do programa de seguro patrimonial contratado para o arrendatário Larry Silverstein, que tinha um limite total de 3,5 bilhões de dólares. Silverstein, que assumira o arrendamento seis semanas antes dos atentados, sustentou que o impacto de dois aviões em duas torres constituía duas ocorrências distintas, o que teria dobrado a responsabilidade das seguradoras para cerca de sete bilhões de dólares.1

O litígio tornou-se um clássico do direito dos seguros. Em 29 de setembro de 2003, o Tribunal de Apelações dos Estados Unidos para o Segundo Circuito decidiu que a Swiss Re e várias outras seguradoras estavam vinculadas ao formulário de apólice redigido pela corretora Willis, o chamado formulário WilProp, que definia uma ocorrência como incluindo uma “série de ocorrências”. Depois que um júri concluiu, em 2004, que para essas seguradoras os atentados constituíam uma única ocorrência, o tribunal de apelações confirmou esse veredito em outubro de 2006. A responsabilidade da Swiss Re ficou assim limitada à sua parcela de um único limite, enquanto outras seguradoras vinculadas a um formulário diferente foram consideradas responsáveis por duas ocorrências. O caso demonstrou quanto pode depender da definição de um evento ou ocorrência. A questão de como as perdas são agregadas é um dos temas centrais do direito do resseguro e volta a ser tratada na Seção X deste capítulo.2

Em 2004, a Swiss Re inaugurou sua sede londrina no 30 St Mary Axe, a torre projetada por Foster and Partners que os londrinos chamam de “the Gherkin” e que se tornou um símbolo da marca da companhia. No ano seguinte, o furacão Katrina causou a maior perda por catástrofe natural registrada até então. Haueter indica a perda segurada em 75 bilhões de dólares, perda que levou o setor a reavaliar sua capacidade de absorção de riscos e seus modelos de catástrofe.3

A maior aquisição da história da Swiss Re veio logo em seguida. Em 12 de junho de 2006, a companhia concluiu a compra da GE Insurance Solutions da General Electric Company. A transação incluiu a Employers Reinsurance Corporation, juntamente com a GE Frankona na Alemanha e no Reino Unido e várias seguradoras americanas menores, com cerca de 2.500 empregados em 50 escritórios em 22 países. A GE recebeu 5,4 bilhões de dólares em dinheiro e 33,3 milhões de ações da Swiss Re, o que a tornou titular de cerca de nove por cento do capital da Swiss Re.4 No momento do anúncio, em novembro de 2005, o preço fora noticiado como 6,8 bilhões de dólares; a diferença reflete a variação da cotação da Swiss Re e a forma de cômputo da contraprestação.5

Apenas dois anos depois, a crise financeira expôs uma fraqueza que nada tinha a ver com a subscrição. A Swiss Re havia acumulado posições em produtos de crédito estruturado e em credit default swaps. Quando os mercados desses instrumentos entraram em colapso, a companhia sofreu perdas de marcação a mercado de cerca de 5,9 bilhões de francos em suas carteiras legadas e perdas de 2,0 bilhões de francos em credit default swaps estruturados. Para o ano de 2008, registrou um prejuízo líquido de 864 milhões de francos, ante um lucro de 4,2 bilhões em 2007. O patrimônio líquido caiu de 31,9 bilhões para 20,5 bilhões de francos em um ano.6 O diretor-presidente Jacques Aigrain renunciou em fevereiro de 2009 e foi sucedido por seu adjunto Stefan Lippe, que apresentou os resultados.7

O resgate veio de Omaha. A Berkshire Hathaway de Warren Buffett já mantinha uma relação estreita com a Swiss Re. No início de 2008, havia adquirido uma participação de cerca de três por cento e celebrado um acordo de quota-parte pelo qual assumia, por cinco anos, 20 por cento de todo o negócio de danos e responsabilidade (property and casualty) da Swiss Re. Em 5 de fevereiro de 2009, a Swiss Re anunciou que a Berkshire investiria mais três bilhões de francos em um instrumento de capital perpétuo conversível, sujeito à aprovação dos acionistas. O instrumento tinha um cupom de doze por cento e foi reembolsado antecipadamente no início de 2011, depois que a Berkshire flexibilizou as condições do reembolso antecipado.89

A transação ilustra a lógica especial do capital no resseguro. A quota-parte de 2008 era ela própria uma forma de resseguro: a Swiss Re cedeu um quinto de seu negócio não vida à Berkshire e, com isso, reduziu o capital que precisava manter. O instrumento conversível de 2009 forneceu capital que contava como patrimônio para as agências de rating e os supervisores, sem diluir imediatamente os acionistas existentes. Ambos os instrumentos vieram de uma companhia que combinava grandes operações de seguro com uma vasta carteira de investimentos e era, por isso, ao mesmo tempo concorrente e parceira natural. O episódio mostra também por que os supervisores, depois de 2008, passaram a dar cada vez mais atenção ao lado dos investimentos das resseguradoras, tema que percorre o desenvolvimento do Teste Suíço de Solvência (Swiss Solvency Test) examinado no Capítulo IV desta Parte.

A Swiss Re recuperou-se da crise em poucos anos. Sua própria história fala da reconquista de sua posição na primeira divisão das resseguradoras. Em 2011, o grupo adotou uma nova estrutura de holding, com a Swiss Re Ltd como sociedade controladora acima das unidades de negócio Reinsurance, Corporate Solutions e Admin Re, que atendiam respectivamente seguradoras, empresas e fundos de pensão. Christian Mumenthaler, que ingressara na companhia em 1999, tornou-se Group CEO em julho de 2016. Foi sucedido em 1º de julho de 2024 por Andreas Berger, anteriormente diretor-presidente da Corporate Solutions, sob a presidência de Jacques de Vaucleroy. No Mythenquai, a companhia inaugurou em outubro de 2017 um novo edifício de escritórios, o Swiss Re Next, projetado por Diener & Diener, como passo rumo a um campus no qual todos os empregados que trabalham na Suíça viriam a ser reunidos.10

Notas

  1. Swiss Re, “The Swiss Re Journey”, https://www.swissre.com/about-us/history.html. “Swiss Re wins World Trade Center case”, swissinfo.ch, 18 de outubro de 2006, https://www.swissinfo.ch/eng/demographics/swiss-re-wins-world-trade-center-case/5510012. ↩
  2. “Court Rules Against Silverstein WTC Claim, Orders Jury Trial”, Insurance Journal, 29 de setembro de 2003, https://www.insurancejournal.com/news/east/2003/09/29/32663.htm. “Swiss Re wins World Trade Center case”, swissinfo.ch, https://www.swissinfo.ch/eng/demographics/swiss-re-wins-world-trade-center-case/5510012. ↩
  3. Swiss Re, “The Swiss Re Journey”, https://www.swissre.com/about-us/history.html. Haueter, A History of Insurance, https://www.swissre.com/dam/jcr:33dbf3af-5be9-468d-a624-ed86ceda7ef8/150_history_of_insurance.2025-06-26-15-17-35.pdf; Swiss Re, “The Swiss Re Journey”, https://www.swissre.com/about-us/history.html. ↩
  4. General Electric, “GE Completes Sale of Insurance Units to Swiss Re”, comunicado à imprensa, 12 de junho de 2006, https://www.ge.com/news/press-releases/ge-completes-sale-insurance-units-swiss-re. A GE indica a contraprestação total como 7,8 bilhões de dólares em dinheiro e títulos, mais a assunção de 1,7 bilhão de dólares em dívidas. ↩
  5. Wikipédia em alemão, “Swiss Re”, https://de.wikipedia.org/wiki/Swiss_Re: “Im November 2005 erwarb Swiss Re für schätzungsweise 6,8 Milliarden US-Dollar die GE Insurance Solutions”. O número aparece também em reportagens da imprensa da época, de 18 de novembro de 2005. ↩
  6. Swiss Re, “Swiss Re reports net loss of CHF 864 million for the full year 2008”, comunicado à imprensa, 19 de fevereiro de 2009, reproduzido por swiss-press.com, https://www.swiss-press.com/en/swiss-re-reports-net-loss-of-chf-864-million-for/472610. ↩
  7. Wikipédia em alemão, “Swiss Re”, https://de.wikipedia.org/wiki/Swiss_Re, que afirma que Jacques Aigrain anunciou sua renúncia em meados de fevereiro de 2009 e indica Stefan Lippe como seu sucessor. Wikipédia em alemão, “Stefan Lippe”, https://de.wikipedia.org/wiki/Stefan_Lippe, data a nomeação de Lippe como diretor-presidente de 12 de fevereiro de 2009. O comunicado à imprensa de 19 de fevereiro de 2009 citado na nota anterior cita Lippe como diretor-presidente. ↩
  8. Berkshire Hathaway Inc., Form 10-Q do primeiro trimestre de 2009, SEC EDGAR, https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/0001067983/000119312509105560/d10q.htm: em 23 de março de 2009, a Berkshire adquiriu um instrumento de capital perpétuo conversível de 12% emitido pela Swiss Re, ao custo e valor de face de CHF 3 bilhões, resgatável pela Swiss Re a 140 por cento do valor de face até 23 de março de 2011 e a 120 por cento a partir de então. Berkshire Hathaway, carta aos acionistas de 2010 (anexo 99.1 ao Form 8-K, 2011), https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/0001067983/000119312511049877/dex991.htm: o título da Swiss Re “foi resgatado nos primeiros dias de 2011”. Sobre a aceitação pela Berkshire de um prêmio de 20 por cento pelo resgate antecipado, ver RationalWalk, “Berkshire Hathaway scores major victory with Swiss Re investment”, https://newsletter.rationalwalk.com/p/berkshire-hathaway-scores-major-victory-with-swiss-re-investment. ↩
  9. Pestalozzi, “Pestalozzi advised Berkshire Hathaway on its CHF 3bn convertible perpetual capital investment in Swiss Re”, https://pestalozzilaw.com/en/insights/news/deals-and-cases/pestalozzi-advised-berkshire-hathaway-its-chf-3bn-convertible-perpetual-capital-investment-swiss-re/. A Pestalozzi atuou como assessora jurídica suíça da Berkshire Hathaway. “Buffett throws $2.59 bn lifeline to Swiss Re”, Business Standard, 5 de fevereiro de 2009, https://www.business-standard.com/article/companies/buffett-throws-2-59-bn-lifeline-to-swiss-re-109020500187_1.html. ↩
  10. Swiss Re, “The Swiss Re Journey”, https://www.swissre.com/about-us/history.html. Swiss Re, “Swiss Re announces Group CEO transition”, comunicado à imprensa, 3 de abril de 2024, https://www.swissre.com/media/press-release/pr-20240403-group-ceo-transition.html. Swiss Re, “Swiss Re Next”, comunicado à imprensa de 3 de outubro de 2017, https://www.swissre.com/dam/jcr:9f69eafb-475d-4feb-8d80-5d5306f59cc3/nr20171003_opening_swiss_re_next_de.pdf. ↩

Apenas para fins de informação geral. Este artigo não constitui assessoria jurídica ou tributária, não substitui a análise de um caso concreto e não estabelece relação entre advogado e cliente. Reflete a situação jurídica em outubro de 2026.

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