A bolsa de Zurique e a criação da SOFFEX

A bolsa de valores de Zurique, cujas origens no século XIX são descritas na Parte D, cresceu com o restante do centro financeiro após a guerra e continuou a ser a maior das bolsas suíças. Seu método de negociação, contudo, permaneceu essencialmente inalterado por mais de um século. Os operadores reuniam-se no pregão em torno do ring, comunicavam-se por voz e por sinais com as mãos e negociavam em uma sessão matinal das nove e meia até cerca do meio-dia.¹ A negociação era dominada pelos grandes bancos, que atuavam também como emissores, subscritores e custodiantes. Num sistema em que as mesmas instituições controlavam o mercado primário, o mercado secundário e a custódia da maioria das carteiras de clientes, boa parte das negociações ocorria dentro dos próprios bancos e nunca chegava ao ring.

A modernização do mercado suíço começou no fim dos anos 1980. Seu passo inicial mais importante foi a criação da Swiss Options and Financial Futures Exchange, a SOFFEX. Fundada em 1988, a SOFFEX é geralmente descrita como a primeira bolsa totalmente eletrônica do mundo. Dispensava por completo o pregão físico e integrava negociação e compensação em um único sistema. A SOFFEX licenciou seu sistema de negociação à Deutsche Terminbörse alemã, lançada em 1990. Em 1998, as duas bolsas fundiram-se para formar a Eurex, que seus fundadores descreveram como o primeiro mercado transnacional de derivativos do mundo.² Ainda no ano da fundação da SOFFEX, o Swiss Market Index, criado em 30 de junho de 1988 com valor-base de 1.500 pontos, passou a servir de ativo subjacente para derivativos sobre índice. As opções sobre o índice começaram a ser negociadas na SOFFEX em 7 de dezembro de 1988, e os futuros seguiram-se em 9 de novembro de 1990.³

O modelo eletrônico da SOFFEX logo chegou à própria bolsa de valores. Em 17 de maio de 1995, as bolsas de Basileia, Genebra e Zurique foram fundidas na Swiss Exchange, a SWX, com sede em Zurique.⁴ A negociação eletrônica começou para as ações estrangeiras em 8 de dezembro de 1995 e para as ações suíças em 2 de agosto de 1996. Em 15 de agosto de 1996, os operadores tocaram o sino pela última vez no ring de Zurique, que só em 1991 se mudara para o novo edifício da bolsa na Selnaustrasse. A negociação eletrônica de obrigações começou no dia seguinte.⁵ O Museu Suíço das Finanças descreve a mudança como uma mudança de paradigma, que eliminou a necessidade de presença física no ring, tornou possível negociar de qualquer lugar e levou a um aumento maciço do volume de negócios e da liquidez.⁶

No contexto deste capítulo, a SOFFEX representa o fim do modelo do pós-guerra do centro financeiro de Zurique. Esse modelo assentava no poder de colocação e no papel de custódia dos grandes bancos, em acordos informais com o banco central e em um mercado doméstico amplamente protegido da concorrência. A SOFFEX e a bolsa eletrônica pertenciam a um mundo diferente, no qual a tecnologia, o acesso aberto e a concorrência transfronteiriça importavam mais do que os relacionamentos. A história posterior da SIX, da infraestrutura do mercado suíço e do mercado suíço de derivativos pertence à Parte G e aos capítulos sobre o centro financeiro atual.

Notas

1. Museu Suíço das Finanças (Schweizer Finanzmuseum), “The history of trading”, descrição de visita guiada, https://www.finanzmuseum.ch/en/home/visit/guided-tours/history-of-trading.html. ↩
2. MarketsWiki, “SOFFEX”, https://www.marketswiki.com/wiki/SOFFEX. ↩
3. SIX Group, “30 years at a glance”, linha do tempo do aniversário do SMI, https://www.six-group.com/en/site/smi-30years/time-journey.html. ↩
4. SIX Group, “30 years at a glance”, https://www.six-group.com/en/site/smi-30years/time-journey.html. ↩
5. Verein ehemaliger Zürcher Ringhändler (VeZR), “Die Börse”, https://vezr.ch/DIE-BOeRSE/. ↩
6. Museu Suíço das Finanças, “The history of trading”, https://www.finanzmuseum.ch/en/home/visit/guided-tours/history-of-trading.html. ↩

Apenas para fins de informação geral. Este artigo não constitui assessoria jurídica ou tributária, não substitui a análise de um caso concreto e não estabelece relação entre advogado e cliente. Reflete a situação jurídica em outubro de 2026.