Dois centros financeiros hoje: contraste e pontos em comum

Zurique: instituições, seguros e mercados de capitais

O centro financeiro de Zurique de 2026 é, com larga margem, o maior da Suíça. Segundo o estudo Finanzplatz Zürich 2025/2026, elaborado pela BAK Economics para o órgão cantonal de promoção econômica, mais de 103.400 pessoas trabalhavam no setor financeiro regional em 2023, aproximadamente um em cada dez empregados. O setor gerou um valor agregado bruto de CHF 32,8 bilhões, e cerca de um em cada seis francos do valor agregado da região dependia diretamente dele. Os bancos respondiam por 43 por cento desse valor agregado, os seguros por 37 por cento e os demais serviços financeiros por 20 por cento.¹ A elevada participação dos seguros é um traço distintivo: Zurique é a sede do Zurich Insurance Group, da Swiss Re e da Swiss Life, três das instituições cujas origens no século XIX foram descritas na seção anterior. A bolsa de valores suíça, operada pela SIX, tem a sua sede em Zurique. Criada em 17 de maio de 1995 pela fusão das bolsas de Basileia, Genebra e Zurique na Swiss Exchange SWX, tornou-se, entre dezembro de 1995 e agosto de 1996, a primeira bolsa do mundo a passar inteiramente à negociação eletrônica.²

Zurique é também a sede do UBS, que desde junho de 2023 absorveu a Credit Suisse, o banco fundado por Alfred Escher em 1856. Em 19 de março de 2023, o Conselho Federal, o Banco Nacional Suíço (BNS/SNB) e a Autoridade Suíça de Supervisão do Mercado Financeiro (FINMA) anunciaram a aquisição da Credit Suisse pelo UBS, apoiada por uma garantia federal de até CHF 100 bilhões para assistência de liquidez adicional do BNS e por uma garantia contra perdas de CHF 9 bilhões. Depois que a fusão foi juridicamente concluída em 12 de junho de 2023, as garantias foram extintas até agosto de 2023 sem prejuízo para a Confederação.³ As consequências legislativas ainda estão sendo definidas no momento em que este texto é escrito. O Conselho Federal adotou em abril de 2026 uma mensagem sobre a revisão da Lei Federal sobre os Bancos (BankA), que exige a cobertura integral das participações no exterior com capital CET1, e abriu em agosto de 2026 uma nova consulta sobre alterações da BankA e da Portaria sobre a Liquidez.⁴ O desaparecimento de um dos dois grandes bancos de Zurique representa, na longa perspectiva deste livro, o fim da linha institucional iniciada com o financiamento ferroviário da década de 1850.

Genebra: patrimônio privado, commodities e organizações internacionais

O centro financeiro genebrino apresenta um perfil diferente. A Fondation Genève Place Financière afirma que cerca de 80 bancos e em torno de 38.000 pessoas trabalham no setor financeiro do cantão e que o setor responde por 12,9 por cento do PIB cantonal.⁵ A história oficial da cidade de Genebra descreve Genebra como o segundo centro financeiro da Suíça e afirma que ela administra mais da metade do capital estrangeiro investido na Suíça e uma parcela substancial do patrimônio privado offshore mundial. A mesma fonte afirma que mais de 500 empresas de trading têm sede ou representação na cidade.⁶ A gestão de patrimônio para clientes privados internacionais, exercida por bancos privados e pelos escritórios genebrinos de grupos suíços e estrangeiros, continua a ser o núcleo do centro.

O comércio de commodities (trading de commodities) e o seu financiamento formam o segundo pilar, que não tem equivalente em Zurique na mesma escala. O Departamento Federal dos Negócios Estrangeiros da Suíça afirma que mais de 900 empresas de comércio de commodities operam na Suíça, empregando cerca de 10.000 pessoas, que mais de um terço do comércio mundial de petróleo bruto é realizado por traders sediados na Suíça e que os principais polos são Genebra, Zug e Lugano. Segundo a mesma fonte, a contribuição do setor passou de CHF 2 bilhões em 2002 para mais de CHF 80 bilhões em 2022.⁷ O financiamento ao comércio exterior (trade finance), isto é, o financiamento de carregamentos de petróleo, metais, grãos, açúcar e café, recorre a competências que os comerciantes genebrinos do século XVI teriam reconhecido: a avaliação de contrapartes em mercados distantes, a gestão do risco cambial e de transporte e o uso do crédito documentário.

O terceiro elemento é a Genève internationale. Segundo a Missão Permanente da Suíça junto ao Escritório das Nações Unidas em Genebra, a região do Lago Lemano abriga 45 organizações internacionais, as representações permanentes de 185 Estados, cerca de 750 organizações não governamentais e aproximadamente 33.000 funcionários internacionais, diplomatas e representantes da sociedade civil, além de mais de 6.000 conferências por ano.⁸ As organizações internacionais, embora estejam fora do setor financeiro, dão ao centro financeiro genebrino uma clientela de funcionários internacionais, uma concentração de fundações e de organizações filantrópicas e uma orientação para as questões de sustentabilidade, financiamento do desenvolvimento e financiamento humanitário que molda a sua autoimagem. A Missão data o início dessa tradição internacional de 1863, ano da fundação da Cruz Vermelha, que é também o ano da fundação da Swiss Re em Zurique. A coincidência é simbólica: no mesmo ano, Genebra fundou um movimento humanitário internacional e Zurique uma instituição para a mutualização de riscos catastróficos.

O que os dois centros têm em comum

As diferenças não devem obscurecer o que os dois centros têm em comum, que é considerável. Ambos são regidos pela mesma lei federal: a Lei Federal sobre os Bancos (BankA), a Lei Federal sobre as Instituições Financeiras (FinIA), a Lei Federal sobre os Serviços Financeiros (FinSA), a Lei Federal sobre as Infraestruturas do Mercado Financeiro (FMIA), a Lei Federal sobre o Combate à Lavagem de Dinheiro (AMLA) e a Lei Federal sobre a Supervisão de Seguros (ISA), que a Parte D deste livro examina. Ambos são supervisionados pela mesma autoridade. A FINMA iniciou as suas atividades em 1º de janeiro de 2009 como sucessora de três autoridades de supervisão anteriores. Com sede em Berna, supervisiona bancos, seguradoras, casas de valores, gestores de patrimônio e organismos de investimento coletivo em todo o país, com o mandato de proteger credores, investidores e segurados e de assegurar o bom funcionamento dos mercados financeiros.⁹ Ambos dependem do franco suíço, do Banco Nacional Suíço e da estabilidade do sistema político suíço. Ambos recorrem à mesma reputação, construída ao longo de séculos, de discrição, confiabilidade e conservadorismo, e estiveram expostos às mesmas crises de reputação.

Os dois centros também se sobrepõem cada vez mais. Zurique abriga um grande setor de private banking e gestão de patrimônio, incluindo bancos privados independentes e as divisões de gestão de patrimônio dos grandes bancos. Genebra abriga filiais das grandes instituições de Zurique, enquanto os seus próprios bancos privados se tornaram grupos com escritórios em muitos países. Advogados, fiduciárias e sociedades de trust trabalham em ambas as cidades para os mesmos clientes internacionais. Para os clientes internacionais, inclusive os clientes da Ásia, a escolha entre Zurique e Genebra é feita muitas vezes por razões de língua, de relações pessoais e da localização de um assessor de confiança, e com muito menos frequência por razões de diferença regulatória, já que esta não existe. Embora a história traçada neste capítulo explique por que as duas cidades têm centros de gravidade diferentes, na prática cotidiana elas formam partes de um único mercado suíço.

O argumento histórico do capítulo tem um corolário prático. O centro financeiro da Suíça nunca foi um lugar único. Foi, desde o século XVI, uma federação de cidades com tradições, línguas e redes diferentes, unidas por um quadro constitucional comum e, desde a Reforma, por uma cultura reformada partilhada de disciplina e de prestação de contas. Basileia, Lugano e Zug, que estão fora do âmbito deste capítulo, acrescentam outras dimensões. A força do centro financeiro suíço reside em grande medida nessa pluralidade: ele pode oferecer finanças institucionais e gestão de patrimônio privado, mercados de capitais e financiamento de commodities, competência de língua alemã e de língua francesa, dentro de uma única ordem jurídica.

Notas

1. Kanton Zürich, Amt für Wirtschaft, “Finanzdienstleistungen”, https://www.zh.ch/de/wirtschaft-arbeit/wirtschaftsstandort/finanzdienstleistungen.html, que resume BAK Economics, Finanzplatz Zürich 2025/2026. ↩
2. SIX Group, “30 years at a glance”, https://www.six-group.com/en/site/smi-30years/time-journey.html. ↩
3. Departamento Federal das Finanças da Suíça, “UBS takeover of Credit Suisse”, https://www.efd.admin.ch/en/credit-suisse-en; FINMA, “Completion of large banks merger brings clarity and stability”, comunicado de imprensa de 12 de junho de 2023, https://www.finma.ch/en/news/2023/06/20230612-mm-vollzug-zusammenschluss-ubs-cs/. ↩
4. Departamento Federal das Finanças da Suíça, “UBS takeover of Credit Suisse” (cit.), seção sobre os desenvolvimentos legislativos subsequentes. ↩
5. Fondation Genève Place Financière, “La Place Financière de Genève”, https://www.geneve-finance.ch/fr-ch/la-place-financiere. A página não indica o ano de referência desses números. ↩
6. Ville de Genève, “Genève, place financière” (cit.). ↩
7. Departamento Federal dos Negócios Estrangeiros da Suíça, “Commodities trading”, aboutswitzerland, https://www.aboutswitzerland.eda.admin.ch/en/commodities-trading. ↩
8. Missão Permanente da Suíça junto ao Escritório das Nações Unidas e às demais organizações internacionais em Genebra, “Facts and figures about International Geneva”, https://www.mission-geneve.dfae.admin.ch/en/facts-and-figures-about-international-geneva. ↩
9. FINMA, “FINMA – an overview”, https://www.finma.ch/en/finma/finma-an-overview/. ↩

Apenas para fins de informação geral. Este artigo não constitui assessoria jurídica ou tributária, não substitui a análise de um caso concreto e não estabelece relação entre advogado e cliente. Reflete a situação jurídica em outubro de 2026.