Zurique como centro de gestão de patrimônio

A dimensão do setor

A medida mais utilizada do setor é o Swiss Asset Management Study, que a Asset Management Association Switzerland (AMAS) publica anualmente em conjunto com uma consultoria. O estudo contabiliza os ativos geridos na Suíça, qualquer que seja o domicílio do fundo ou do cliente, e inclui, assim, mandatos discricionários para instituições e fundos domiciliados no exterior cuja gestão de carteira é feita em escritórios suíços. Segundo a edição publicada em junho de 2026, os ativos geridos na Suíça atingiram cerca de CHF 3,73 trilhões no fim de 2025, um aumento de 8,2% em relação ao ano anterior. O estudo situa a Suíça como o terceiro maior centro de gestão de ativos da Europa, depois do Reino Unido e da França. Informa que cerca de um terço dos ativos provém de clientes estrangeiros e que os dez maiores gestores detinham 44% do mercado no fim de 2025, contra 37% em 2021.¹

O mesmo estudo aponta uma fraqueza estrutural que acompanha o setor há anos. A captação líquida tem permanecido modesta para os padrões internacionais, o que significa que o crescimento depende em grande medida do desempenho dos mercados de ações e de renda fixa. A edição de 2025 havia registrado ativos de CHF 3,45 trilhões no fim de 2024 e uma taxa média de crescimento anual de 5,5%. O diretor executivo da AMAS, Adrian Schatzmann, observou na ocasião que quase todo o crescimento decorria do desempenho do mercado, com contribuições apenas limitadas da captação líquida. O estudo anterior estimava ainda o volume médio gerido por posto de trabalho em tempo integral em cerca de CHF 320 milhões e o índice de custo/receita em 73%.² Esses números descrevem um setor grande, rentável e concentrado. Mostram também por que o acesso a mercados estrangeiros e o mercado previdenciário doméstico dominam a agenda política da associação.

O volume dos fundos domiciliados na Suíça é um número distinto e consideravelmente menor. Uma visão geral da prática elaborada pela Lenz & Staehelin estima o mercado suíço total de fundos em cerca de CHF 1,67 trilhão no terceiro trimestre de 2025. O número mede apenas os fundos de investimento e deixa de lado os mandatos que constituem grande parte do volume da gestão de ativos.³ Para o leitor que deseja compreender o setor de Zurique, a diferença entre as duas estatísticas é importante. Um gestor de Zurique pode administrar, a partir da mesma mesa de operações, um fundo luxemburguês, um mandato de um fundo de pensão suíço e uma conta segregada para uma seguradora asiática. Apenas o primeiro aparecerá nas estatísticas do mercado de fundos, e ainda assim sob a bandeira de Luxemburgo.

As principais casas em Zurique e arredores

O maior gestor de ativos da Suíça é a divisão de gestão de ativos do UBS. Ela reúne o negócio de fundos que o Union Bank of Switzerland e o Swiss Bank Corporation construíram a partir da década de 1930 com o braço de gestão de ativos do Credit Suisse, que o UBS absorveu após a aquisição emergencial de 2023 descrita na Parte G. No fim de 2025, a divisão registrava ativos investidos de cerca de USD 2,1 trilhões. Sua captação líquida no ano foi de USD 30,4 bilhões, o que o UBS descreveu como uma taxa de crescimento anualizada de 1,7%.⁴ Nem todos esses ativos são geridos em Zurique, pois a divisão tem grandes equipes em Londres, Chicago, Singapura e outros lugares. A sede de Zurique continua, no entanto, a ser a sede das gestoras de fundos por meio das quais o UBS administra seus fundos suíços e de grande parte de sua gestão de investimentos para instituições suíças.

A segunda maior casa, segundo sua própria descrição, é a Swisscanto, o braço de gestão de ativos do Zürcher Kantonalbank. A Swisscanto registrava ativos de cerca de CHF 326 bilhões no fim de dezembro de 2025.⁵ Sua história reflete a estrutura federal do sistema bancário suíço. Os bancos cantonais lançaram um primeiro fundo imobiliário conjunto em 1959 e criaram uma fundação de investimento para o capital previdenciário em 1973. Em 1993, criaram a Swisscanto Holding AG como plataforma comum para o desenvolvimento e a distribuição de seus fundos. O Zürcher Kantonalbank adquiriu o grupo Swisscanto em 2015, criando assim o que a empresa então descreveu como o terceiro maior fornecedor de fundos da Suíça.⁶ A aquisição deslocou de forma decisiva para Zurique o centro de gravidade da gestão de ativos dos bancos cantonais. Criou também um gestor de patrimônio de propriedade pública de porte considerável, característica que não tem paralelo exato em Genebra.

Entre os grupos de private banking listados, o Vontobel e o Julius Bär são os dois com sede em Zurique. O Vontobel, que há muito tempo atribui à gestão de ativos um peso maior do que a maioria de seus pares, registrou ativos sob gestão de CHF 241 bilhões no fim de 2025 e captação líquida de CHF 4,2 bilhões. O grupo é dirigido pelos codiretores executivos Christel Rendu de Lint e Georg Schubiger.⁷ O Julius Bär é hoje essencialmente um gestor de patrimônio puro, cujos ativos sob gestão subiram para o recorde de CHF 521 bilhões em 2025, com captação líquida de CHF 14,4 bilhões.⁸ O lado de private banking dessas casas pertence ao capítulo H.III. Para o presente capítulo, elas importam como promotoras de fundos, como compradoras de fundos de terceiros para seus clientes e, no caso do Julius Bär, como antiga controladora da GAM.

A GAM ilustra a ascensão e o declínio de um gestor de ativos independente de Zurique no espaço de uma única geração. Gilbert de Botton fundou a Global Asset Management em 1983 como especialista em hedge funds e produtos multigestor. Após sua aquisição pelo Julius Bär e a posterior separação do banco, a GAM Holding tornou-se uma sociedade listada de Zurique.⁹ Seu declínio começou em 2018, com o afastamento de um gestor de fundos de destaque e a liquidação dos fundos que ele administrava. No primeiro trimestre de 2023, os ativos sob gestão haviam caído para cerca de CHF 75 bilhões, e a liquidez da empresa havia encolhido a um nível que forçou uma venda.¹⁰ A oferta de permuta da britânica Liontrust, que a Comissão Suíça de Ofertas Públicas de Aquisição havia examinado, fracassou em agosto de 2023 por falta de apoio dos acionistas. O conselho de administração da GAM voltou-se então para o grupo de investidores NewGAMe, composto pela Rock Investment SAS, pela Newgame SA e pela Bruellan SA.¹¹ O episódio mostrou com que rapidez um gestor de ativos listado pode perder seus clientes quando a confiança se desgasta. Mostrou também que o direito suíço das ofertas públicas de aquisição, descrito no capítulo H.I, aplica-se às casas de fundos da mesma forma que às empresas industriais.

A iniciativa suíça de gestão de ativos mais bem-sucedida dos últimos trinta anos situa-se logo fora do cantão. A Partners Group foi fundada em 1996, em Zug, por Marcel Erni, Alfred Gantner e Urs Wietlisbach. Listou suas ações na SIX Swiss Exchange em 2006 e ultrapassou USD 100 bilhões de ativos sob gestão em 2020, ano em que ingressou no Swiss Market Index.¹² A empresa registrou ativos sob gestão de cerca de USD 185 bilhões no fim de 2025, um aumento de 21%. Emprega cerca de 2.000 profissionais e investe em private equity, crédito privado, infraestrutura, imóveis e royalties.¹³ Seu campus em Baar, a poucos quilômetros da cidade de Zug, é o sinal mais visível de que o polo de gestão de ativos de Zurique se estende muito além dos limites da cidade.

Uma comparação com Genebra, tema do volume complementar, ajuda a situar esses números. O Pictet Group, a maior casa de Genebra, registrou ativos sob gestão ou custódia de CHF 757 bilhões no fim de 2025, com captação líquida de CHF 19 bilhões. Suas atividades abrangem gestão de patrimônio, gestão de ativos, investimentos alternativos e serviços de ativos.¹⁴ As duas cidades desenvolveram, portanto, perfis diferentes. Genebra combina seus bancos privados de propriedade de sócios com braços de gestão de ativos de porte considerável e uma sólida base internacional de clientes privados, ao passo que Zurique abriga os maiores gestores de ativos institucionais, a plataforma dos bancos cantonais orientada para a previdência e, em seus arredores, os especialistas em mercados privados. Ambos os perfis apoiam-se no mesmo corpo de direito federal, a cuja história o capítulo se volta agora.

Notas

1. Asset Management Association Switzerland (AMAS), “Swiss Asset Management Study 2026”, estudo realizado com a zeb consulting, sobre ativos de cerca de CHF 3,73 trilhões no fim de 2025, o crescimento de 8,2%, a terceira posição na Europa, a parcela estrangeira de cerca de um terço e a crescente concentração entre os dez maiores gestores, https://www.am-switzerland.ch/en/services/data-and-reports/swiss-asset-management-study/swiss-asset-management-study-2026. A classificação atrás do Reino Unido e da França é também referida em Allnews, “Le secteur suisse de l’asset management reste solide” (10 de junho de 2026), https://www.allnews.ch/content/news/le-secteur-suisse-de-l%E2%80%99asset-management-reste-solide. ↩
2. finews.com, “Asset Managers Seek Recipe for Further Growth”, sobre o Swiss Asset Management Study 2025, publicado em 12 de junho de 2025, os ativos de CHF 3,45 trilhões em 2024, a taxa de crescimento composta de 5,5%, a parcela de clientes estrangeiros de 31%, os ativos por posto de trabalho em tempo integral e o índice de custo/receita, bem como as observações de Adrian Schatzmann, https://www.finews.com/news/english-news/67976-amas-survey-study-2026. ↩
3. François Rayroux, Olivier Stahler, Patrick Schärli, Anna Beck e Sarah Bechaalany (Lenz & Staehelin), “Investment Funds 2026 – Switzerland: Trends and Developments”, Chambers Global Practice Guides, sobre um volume de fundos suíços de cerca de CHF 1,666 trilhão no terceiro trimestre de 2025, a adesão inicial moderada ao L-QIF e a evolução regulatória recente, https://practiceguides.chambers.com/practice-guides/investment-funds-2026/switzerland/trends-and-developments. ↩
4. UBS Group AG, comunicado à imprensa sobre o quarto trimestre e o exercício completo de 2025, sobre os ativos investidos da divisão Asset Management de USD 2.098 bilhões no fim do quarto trimestre de 2025, a captação líquida de USD 30,4 bilhões em 2025 e as metas de médio prazo da divisão, https://ubs.info/wp-content/themes/ubsinfo4Q25/doc/mediarelease-en.pdf. ↩
5. Swisscanto, “Was uns als zweitgrösste Asset-Managerin der Schweiz ausmacht”, sobre ativos de cerca de CHF 326 bilhões no fim de dezembro de 2025, a pretensão de ser o segundo maior gestor de ativos da Suíça e o lançamento de seu primeiro fundo sustentável em 1998, https://www.swisscanto.com/ch/de/institutionelle/wer-wir-sind/was-uns-ausmacht.html. ↩
6. Swisscanto, “Swisscanto Erfolgsgeschichte: Zukunft auf Erfahrung bauen”, sobre o primeiro fundo imobiliário dos bancos cantonais, de 1959, a fundação de investimento de 1973, a Swisscanto Vorsorge AG de 1983, a Swisscanto Holding AG de 1993, o fundo Green Invest de 1998 e a aquisição pelo Zürcher Kantonalbank em 2015, https://www.swisscanto.com/ch/de/ueber-uns/geschichte.html. ↩
7. Vontobel, “Vontobel achieves successful 2025” (6 de fevereiro de 2026), sobre ativos sob gestão de CHF 241 bilhões em 31 de dezembro de 2025, captação líquida de CHF 4,2 bilhões, lucro líquido de CHF 280 milhões e os codiretores executivos Christel Rendu de Lint e Georg Schubiger, https://www.vontobel.com/en-ch/about-vontobel/media/communications/vontobel-achieves-successful-2025/. ↩
8. Julius Baer Group, “Presentation of the 2025 full-year results for the Julius Baer Group”, sobre ativos sob gestão de CHF 521 bilhões, captação líquida de CHF 14,4 bilhões e o diretor executivo Stefan Bollinger, https://www.juliusbaer.com/en/media/news-portal/presentation-of-the-2025-full-year-results-for-the-julius-baer-group/. ↩
9. Wikipedia, “GAM Holding”, https://en.wikipedia.org/wiki/GAM_Holding. A GAM foi fundada como Global Asset Management em 1983 por Gilbert de Botton. O UBS adquiriu-a em 1999, e o Julius Bär comprou a GAM, juntamente com outros três bancos privados, do UBS em 2005. Na separação de 2009, o negócio de private banking do Julius Bär foi cindido, ao passo que a GAM permaneceu como entidade listada independente na SIX Swiss Exchange. ↩
10. finews.com, “Crisis of Confidence Fells Another Swiss Flagship Company” (4 de maio de 2023), sobre a fundação da GAM por Gilbert de Botton em 1983, a crise iniciada em 2018 com o afastamento de um gestor de fundos de destaque, a queda dos ativos sob gestão para cerca de CHF 75 bilhões, o prejuízo líquido de 2022 e a venda acordada à Liontrust, https://www.finews.com/news/english-news/57156-gam-sale-liontrust-confidence-liquiditz-credit-suisse. ↩
11. Artemis, “GAM – Liontrust deal fails to win support, Board turn to investor group NewGAMe” (24 de agosto de 2023), sobre o fracasso da oferta da Liontrust, as negociações com o grupo NewGAMe, formado pela Rock Investment SAS, pela Newgame SA e pela Bruellan SA, e a importância da estratégia de catastrophe bonds da Fermat Capital Management para os ativos e as receitas da GAM, https://www.artemis.bm/news/gam-liontrust-deal-fails-to-win-support-board-turn-to-investor-group-newgame/. ↩
12. Partners Group, “Our Heritage”, sobre a fundação em 1996, em Zug, por Marcel Erni, Alfred Gantner e Urs Wietlisbach, a listagem na SIX Swiss Exchange em 2006, o primeiro fundo evergreen de mercados privados, de 2001, a marca de USD 100 bilhões em ativos ultrapassada e a admissão ao Swiss Market Index em 2020, https://www.partnersgroup.com/en/about-us/our-heritage. ↩
13. Partners Group, “Partners Group delivers double-digit growth in 2025, in demanding market environment” (14 de janeiro de 2026), sobre ativos sob gestão de USD 184,9 bilhões no fim de 2025, crescimento de 21%, novos compromissos de clientes de cerca de USD 30 bilhões e as projeções para 2026, https://www.partnersgroup.com/news-and-views/press-releases/corporate-news/detail?news_id=675a461a-0455-4d91-a598-3cd510d6d777. ↩
14. Pictet Group, “Pictet announces full-year results for 2025” (10 de fevereiro de 2026), sobre ativos sob gestão ou custódia de CHF 757 bilhões no fim de 2025, ante CHF 724 bilhões, e captação líquida de CHF 19 bilhões, https://www.pictet.com/ca/en/corporate-news/release-full-year-2025-figures. ↩

Apenas para fins de informação geral. Este artigo não constitui assessoria jurídica ou tributária, não substitui a análise de um caso concreto e não estabelece relação entre advogado e cliente. Reflete a situação jurídica em outubro de 2026.