Marco regulatório — parte do livro Zug: a formação de um polo global, de Dr Alexander Ressos.
Depois de a Parte G ter contado a história do Crypto Valley, esta parte examina o direito que o rege. A Suíça não adotou um código único para criptoativos e ativos digitais. Aplicou-lhes o direito do mercado financeiro existente e adaptou esse direito em etapas pontuais, de modo que o quadro é, em princípio, tecnologicamente neutro e, na prática, detalhado. O Capítulo I expõe como as leis gerais do mercado financeiro se aplicam aos tokens e aos prestadores de serviços de criptoativos. O Capítulo II examina a Lei DLT de 2020 e as alterações que introduziu no direito privado, no direito falimentar e no direito das infraestruturas do mercado financeiro. O Capítulo III analisa as reformas em curso, o regime MiCA da União Europeia (UE) e a posição de Zug na concorrência regulatória internacional. Como a regulação suíça do mercado financeiro é federal, o cantão de Zug não tem competências regulatórias próprias nesse domínio, mas seu registro comercial, sua administração tributária e seus tribunais aplicam as regras federais às empresas que ali se estabelecem.
Esta parte pertence a Zug: A Formação de um Polo Global, do Dr Alexander Ressos, publicado aqui na íntegra, seção por seção.
O direito do mercado financeiro e os criptoativos — conclusão
O direito suíço do mercado financeiro aplica-se aos criptoativos de acordo com sua função econômica. Leia mais Zug · Marco regulatórioO princípio da neutralidade tecnológica
O direito suíço do mercado financeiro regula atividades e instrumentos segundo sua função econômica, sem perguntar que tecnologia uma instituição utiliza. Leia mais Zug · Marco regulatórioA classificação dos tokens na prática
A classificação dos tokens pela FINMA em payment tokens, utility tokens e asset tokens continua sendo o ponto de partida de toda análise, embora sua aplicação tenha se refinado desde 2018. Leia mais Zug · Marco regulatórioDireito bancário: depósitos e custódia
A Lei Federal sobre os Bancos proíbe que pessoas que não sejam bancos aceitem depósitos do público a título profissional. Leia mais Zug · Marco regulatórioDireito dos valores mobiliários: prospecto e negociação
A Lei Federal sobre os Serviços Financeiros, em vigor desde 1º de janeiro de 2020, exige um prospecto para ofertas públicas de valores mobiliários na Suíça e para a admissão de valores mobiliários à negociação numa plataforma de negociação,… Leia mais Zug · Marco regulatórioInstituições financeiras: sociedades de valores mobiliários e gestores de patrimônio
A Lei Federal sobre as Instituições Financeiras de 2018, em vigor desde 2020, regula sociedades de valores mobiliários, administradoras de fundos, gestores de patrimônios coletivos, gestores de patrimônio e trustees. Leia mais Zug · Marco regulatórioO direito de combate à lavagem de dinheiro
A Lei Federal de Combate à Lavagem de Dinheiro de 1997 aplica-se aos intermediários financeiros, definidos de modo a incluir pessoas que, a título profissional, aceitam ou guardam ativos pertencentes a terceiros, ou que auxiliam em sua… Leia mais Zug · Marco regulatórioOs organismos de investimento coletivo e o staking
Alguns modelos de negócios cripto assemelham-se a organismos de investimento coletivo. Um prestador que reúne os criptoativos de vários clientes e os investe segundo uma estratégia pode estar operando um fundo. Leia mais Zug · Marco regulatórioIntegridade de mercado e fiscalização
As regras contra o uso de informação privilegiada e a manipulação de mercado da Lei Federal sobre as Infraestruturas do Mercado Financeiro aplicam-se a valores mobiliários admitidos à negociação numa plataforma de negociação suíça. Leia mais Zug · Marco regulatórioO papel cantonal em Zug
O cantão de Zug não tem competência para regular os mercados financeiros, embora suas autoridades desempenhem um papel no enquadramento jurídico do setor cripto. Leia mais Zug · Marco regulatórioA prática inicial da FINMA (2014–2017)
A abordagem da FINMA em relação aos criptoativos desenvolveu-se em etapas, antes das diretrizes sobre ICOs de 2018. Leia mais Zug · Marco regulatórioO direito penal e os criptoativos
O direito penal suíço protege os criptoativos por meio de suas disposições gerais. Leia mais Zug · Marco regulatórioO direito das sanções
O direito suíço das sanções aplica-se aos criptoativos da mesma forma que aos demais ativos. A Lei de Embargos autoriza o Conselho Federal a adotar medidas que implementam sanções das Nações Unidas, da… Leia mais Zug · Marco regulatórioA proteção de dados e a blockchain
A Lei Federal de Proteção de Dados revisada entrou em vigor em 1º de setembro de 2023 e aplica-se ao tratamento de dados pessoais por particulares e órgãos federais. Leia mais Zug · Marco regulatórioCapital e gestão de riscos nos bancos cripto
Um banco que mantém criptoativos em seu próprio balanço ou em custódia para clientes enfrenta riscos específicos. O risco de mercado de criptoativos voláteis pode ser elevado. Leia mais Zug · Marco regulatórioOs sistemas de pagamento e a Lei do Banco Nacional
A Lei do Banco Nacional confere ao Banco Nacional Suíço a vigilância dos sistemas de pagamento e dos sistemas de liquidação de valores mobiliários de importância sistêmica. Leia mais Zug · Marco regulatórioA garantia de depósitos e a indenização de investidores
Os clientes dos bancos suíços estão protegidos pelo sistema de garantia de depósitos até 100.000 francos por cliente e por banco. O sistema cobre depósitos em francos e em moedas estrangeiras. Leia mais Zug · Marco regulatórioNota prática: a análise regulatória de um negócio cripto na Suíça
Um assessor que analisa a posição regulatória de um negócio cripto na Suíça procede tipicamente em quatro etapas. Leia mais Zug · Marco regulatórioA Lei DLT e o direito privado — conclusão
A Lei DLT de 2020 adaptou o direito suíço à tecnologia de registro distribuído sem criar um direito cripto especial. Leia mais Zug · Marco regulatórioO processo legislativo
O relatório do Conselho Federal de dezembro de 2018 concluiu que o direito suíço era, em geral, adequado à tecnologia de registro distribuído, mas identificou lacunas em três áreas: a transferência de direitos por meio de… Leia mais Zug · Marco regulatórioOs valores mobiliários registrais
A peça central da lei no direito privado é o valor mobiliário registral, em alemão Registerwertrecht. Leia mais Zug · Marco regulatórioO acordo de registro e a responsabilidade do emissor
O acordo de registro é a base contratual de um valor mobiliário registral. Deve prever que o direito seja inscrito no registro de valores mobiliários e só possa ser exercido e transferido por meio… Leia mais Zug · Marco regulatórioOs criptoativos na falência
A segunda grande área da lei é o direito da insolvência. Antes da lei, era incerto se os criptoativos mantidos por um custodiante para seus clientes pertenciam aos clientes ou à massa falida do… Leia mais Zug · Marco regulatórioA falência de um custodiante cripto na prática
As regras foram postas à prova na prática. Os colapsos internacionais de 2022 mostraram a importância de uma segregação clara. Leia mais Zug · Marco regulatórioO sistema de negociação DLT
A terceira área da lei é a infraestrutura de mercado, na qual a lei criou um novo tipo de infraestrutura do mercado financeiro na Lei Federal sobre as Infraestruturas do Mercado Financeiro: o sistema de negociação DLT. Leia mais Zug · Marco regulatórioOs valores mobiliários DLT e a Lei de Combate à Lavagem de Dinheiro
A lei define os valores mobiliários DLT como valores mobiliários sob a forma de valores registrais ou outros valores escriturais mantidos em registros eletrônicos distribuídos que conferem aos credores o poder de… Leia mais Zug · Marco regulatórioO direito internacional privado
Os criptoativos atravessam fronteiras por natureza. Como a questão de qual lei rege um valor mobiliário registral ou uma transferência de tokens surge em todo caso transfronteiriço, a Lei DLT alterou a Lei Federal de Direito Internacional… Leia mais Zug · Marco regulatórioTokens que não são valores mobiliários
A Lei DLT não regulou o estatuto de direito privado dos payment tokens e de outros tokens que não representam um direito contra um emissor. Leia mais Zug · Marco regulatórioA Ordenança Coletiva DLT
O Conselho Federal adotou uma ordenança de execução da Lei DLT, conhecida como Ordenança Coletiva DLT, que alterou diversas ordenanças, entre elas a Ordenança sobre os Bancos, a Ordenança sobre as Infraestruturas do Mercado… Leia mais Zug · Marco regulatórioOs valores mobiliários registrais na prática societária
O uso de valores mobiliários registrais para ações levanta questões práticas de direito societário. Leia mais Zug · Marco regulatórioGarantias e o penhor de criptoativos
Os criptoativos são cada vez mais usados como garantia. Clientes de bancos cripto tomam empréstimos tendo como garantia seus Bitcoin ou ether, enquanto traders depositam criptoativos como margem em bolsas de derivativos. Leia mais Zug · Marco regulatórioA execução de dívidas contra criptoativos
Os credores que desejam executar um crédito contra um devedor que detém criptoativos enfrentam obstáculos práticos. Leia mais Zug · Marco regulatórioA sucessão e os criptoativos
Os criptoativos levantam problemas particulares na sucessão. Os herdeiros de uma pessoa falecida adquirem a herança por força de lei, incluindo os criptoativos, embora só possam acessar os ativos em autocustódia… Leia mais Zug · Marco regulatórioOs fundos tokenizados e o L-QIF
Desde 1º de março de 2024, o direito suíço permite a constituição de limited qualified investor funds, conhecidos como L-QIF. Leia mais Zug · Marco regulatórioA Lei DLT nos tribunais
Os tribunais tiveram até agora poucas ocasiões para interpretar a Lei DLT. O valor mobiliário registral tem sido usado sobretudo em transações sem litígios. Leia mais Zug · Marco regulatórioUma avaliação da Lei DLT
Cinco anos após sua entrada em vigor, a Lei DLT pode ser avaliada. Suas conquistas jurídicas são consideráveis. Leia mais Zug · Marco regulatórioA proteção do consumidor e o investidor de varejo
A Lei DLT não continha regras específicas de proteção dos investidores de varejo em criptoativos, de modo que essa proteção decorre das leis gerais. Leia mais Zug · Marco regulatórioAs consequências tributárias da Lei DLT
A Lei DLT não alterou o direito tributário, embora seus instrumentos tenham consequências tributárias que os profissionais devem considerar. Leia mais Zug · Marco regulatórioNota prática: a emissão de ações tokenizadas de uma sociedade de Zug
Uma sociedade de Zug que deseje emitir suas ações como valores mobiliários registrais deve considerar os seguintes pontos. Leia mais Zug · Marco regulatórioReforma, MiCA e a concorrência regulatória — conclusão
Após a Lei DLT, a regulação cripto suíça entrou numa segunda fase de reforma. As licenças propostas para instituições de meios de pagamento e instituições cripto trariam os emissores de stablecoins e… Leia mais Zug · Marco regulatórioA agenda inacabada após a Lei DLT
A Lei DLT resolveu os problemas que o Conselho Federal identificara em 2018, embora o mercado logo tenha levantado novos. Leia mais Zug · Marco regulatórioA proposta de instituição de meios de pagamento e as stablecoins
A licença proposta para instituições de meios de pagamento destina-se a substituir a licença fintech da Lei Federal sobre os Bancos. Leia mais Zug · Marco regulatórioA proposta de instituição cripto
A segunda licença proposta destina-se às instituições cripto. Abrangeria a custódia de criptoativos para clientes e a negociação de criptoativos que não são valores mobiliários, como payment tokens e… Leia mais Zug · Marco regulatórioO regime MiCA da União Europeia
A União Europeia adotou o Regulamento relativo aos Mercados de Criptoativos em maio de 2023, o primeiro regime abrangente para criptoativos numa grande área econômica. Leia mais Zug · Marco regulatórioA comparação entre as abordagens suíça e europeia
As abordagens suíça e europeia diferem no método. O MiCA é um regime especial para criptoativos que complementa o direito dos serviços financeiros existente da União, ao passo que o enquadramento suíço aplica… Leia mais Zug · Marco regulatórioO padrão de Basileia sobre as exposições dos bancos a criptoativos
O Comitê de Basileia de Supervisão Bancária adotou em dezembro de 2022 um padrão sobre o tratamento prudencial das exposições dos bancos a criptoativos e o alterou em 2024. Leia mais Zug · Marco regulatórioA transparência tributária e o CARF
A Suíça decidiu implementar o Crypto-Asset Reporting Framework da OCDE juntamente com alterações ao Common Reporting Standard. Leia mais Zug · Marco regulatórioAs finanças descentralizadas e os limites da regulação
As finanças descentralizadas representam um desafio para todo regime regulatório. Um protocolo que permite aos usuários emprestar, tomar emprestado e negociar criptoativos por meio de smart contracts, sem intermediário, não tem… Leia mais Zug · Marco regulatórioZug na concorrência regulatória
O enquadramento regulatório é um dos principais fatores da concorrência internacional entre os polos cripto. Leia mais Zug · Marco regulatórioLiechtenstein: o vizinho como porta de entrada
Liechtenstein adotou sua Lei sobre Tokens e Prestadores de Serviços de Tecnologias Confiáveis em outubro de 2019 e a pôs em vigor em 1º de janeiro de 2020. Leia mais Zug · Marco regulatórioSingapura e Hong Kong
Singapura regula os prestadores de serviços cripto com base no Payment Services Act de 2019, que introduziu uma licença para serviços de digital payment tokens. Leia mais Zug · Marco regulatórioDubai e Abu Dhabi
Os Emirados Árabes Unidos criaram vários regimes para criptoativos. O Abu Dhabi Global Market, zona franca financeira com tribunais próprios de common law, introduziu um enquadramento para criptoativos em… Leia mais Zug · Marco regulatórioO Reino Unido e os Estados Unidos
O Reino Unido construiu seu regime cripto em etapas. Desde 2020, os prestadores de serviços cripto devem registrar-se na Financial Conduct Authority para fins de combate à lavagem de dinheiro. Leia mais Zug · Marco regulatórioLições para a Suíça
A comparação internacional sugere várias lições para a Suíça. A primeira é que a clareza regulatória se tornou um bem comum. Leia mais Zug · Marco regulatórioOs instrumentos da prática da FINMA
A prática da FINMA apoia-se em instrumentos que moldam o mercado sem serem leis. Suas comunicações de supervisão, chamadas Aufsichtsmitteilungen, explicam como a FINMA aplica a lei em áreas específicas. Leia mais Zug · Marco regulatórioA Suíça, a União Europeia e o acesso ao mercado financeiro
A relação entre a Suíça e a União Europeia enquadra a questão do acesso ao mercado para o setor cripto. Leia mais Zug · Marco regulatórioA posição suíça na definição de padrões internacionais
A Suíça participa dos organismos internacionais que definem padrões para criptoativos. Leia mais Zug · Marco regulatórioO futuro do enquadramento suíço
O enquadramento suíço para criptoativos continuará a se desenvolver nos próximos anos. Leia mais Zug · Marco regulatórioChecklist prático: questões regulatórias suíças para um negócio cripto
O checklist a seguir resume as questões regulatórias que um negócio cripto em Zug deve abordar, complementando o checklist sobre a estruturação de projetos de token no fim da Parte G. Leia mais