Mercado de capitais, gestão de ativos e private banking — parte do livro Zurique como centro financeiro internacional, de Dr Alexander Ressos.
A Parte H descreve as atividades que dão a Zurique sua amplitude para além dos grandes bancos. A bolsa de valores, fundada no século XIX e hoje operada pela SIX, continua sendo o principal mercado suíço de capital próprio e de dívida. Os gestores de ativos de Zurique administram uma grande parcela do patrimônio institucional e privado gerido na Suíça. Bancos privados, gestores de carteira independentes e family offices atendem famílias nacionais e internacionais, e o sistema tributário do cantão molda as decisões de empresas e pessoas físicas que consideram mudar-se para Zurique.
O Capítulo I acompanha a bolsa do entreguerras até a SIX e expõe o direito do mercado de capitais: a Lei Federal sobre a Infraestrutura do Mercado Financeiro (FinMIA), a listagem e a divulgação, o direito das ofertas públicas de aquisição e o abuso de mercado. O Capítulo II trata da gestão de ativos, dos organismos de investimento coletivo nos termos da Lei Federal sobre os Investimentos Coletivos de Capital (CISA), do Limited Qualified Investor Fund e das finanças sustentáveis. O Capítulo III descreve o private banking e o regime de licenciamento que a Lei Federal sobre os Serviços Financeiros (FinSA) e a Lei Federal sobre as Instituições Financeiras (FinIA) introduziram para gestores de carteira e trustees (agentes fiduciários). O Capítulo IV examina family offices, trusts e fundações (Stiftungen) na prática de Zurique, da Convenção da Haia sobre Trusts ao direito sucessório reformado. O Capítulo V expõe a tributação de empresas e pessoas físicas no cantão de Zurique, incluindo a tributação mínima, a abolição da tributação com base nas despesas (forfait fiscal) em 2009 e o tratamento das heranças.
Em conjunto, esses capítulos mostram o centro financeiro tal como se apresenta a um cliente internacional em setembro de 2026. A Parte I volta-se para as instituições que dão a esse cliente segurança jurídica e para os riscos de enforcement que a acompanham.
Esta parte pertence a Zurique como centro financeiro internacional, de Dr Alexander Ressos, publicado aqui na íntegra, seção por seção.
A SIX e o mercado de capitais suíço — visão geral e resumo
Quem hoje toma o bonde na estação central até o bairro de Hardturm, no oeste de Zurique, chega à sede do SIX Group na Pfingstweidstrasse, um edifício de vidro e aço… Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingA bolsa de Zurique após 1914
A Primeira Guerra Mundial interrompeu um mercado que havia crescido de forma constante durante três décadas. Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingDo pregão à tela
A transformação do mercado suíço do pregão à tela foi descrita na Parte F deste livro, de modo que aqui basta um resumo. Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingO experimento londrino: virt-x
A nova bolsa eletrônica mal havia sido concluída quando o mercado suíço enfrentou uma questão estratégica que tocava o cerne da posição de Zurique. Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingA criação do SIX Group e sua forma atual
A infraestrutura do mercado suíço no início dos anos 2000 estava dividida entre três empresas, todas pertencentes aos bancos. O SWX Group operava a bolsa e detinha a participação suíça na Eurex. Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingA Lei sobre a Infraestrutura do Mercado Financeiro
A Lei das Bolsas de 1995 havia sido redigida para um mundo de bolsas nacionais. Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingListagem, prospecto e divulgação de informações
A admissão de ações ao segmento principal da SIX Swiss Exchange rege-se pelas Listing Rules, um conjunto de regulamentos emitido pelo Regulatory Board da SIX e aprovado pela FINMA. Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingO direito das ofertas públicas de aquisição
O direito suíço das ofertas públicas de aquisição aplica-se às ofertas públicas de compra de títulos de participação de sociedades com sede na Suíça cujos títulos de participação estejam, ao menos em parte, cotados… Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingAbuso de mercado
O direito suíço combate o abuso de mercado em duas vias. A primeira é o direito penal, que pune o uso doloso de informação privilegiada e a manipulação de preços e é aplicado pelas autoridades de persecução penal perante os… Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingA disputa da equivalência com a União Europeia
O desafio político mais sério à bolsa suíça nas últimas décadas veio de Bruxelas. Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingA posição da bolsa suíça
Em comparação internacional, a bolsa suíça é um mercado de grandes empresas. Segundo um levantamento de profissionais de março de 2026, a SIX Swiss Exchange tinha uma capitalização de mercado em free float de cerca de… Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingLegado e perspectivas
Vista a partir de 2026, a história do mercado de capitais suíço desde 1914 pode ser lida como uma sequência de centralizações. Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingGestão de patrimônio, investimentos coletivos e capital previdenciário — visão geral e resumo
Durante a maior parte do século XX, a palavra que descrevia o negócio financeiro de Zurique no exterior era banking. Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingZurique como centro de gestão de patrimônio
A medida mais utilizada do setor é o Swiss Asset Management Study, que a Asset Management Association Switzerland (AMAS) publica todos os anos em conjunto com uma empresa de consultoria. Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingDos investment trusts à Lei sobre os Investimentos Coletivos
A ideia de reunir as poupanças de muitos pequenos investidores sob gestão profissional chegou à Suíça vinda da Grã-Bretanha e dos Estados Unidos. Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingA Lei sobre os Investimentos Coletivos hoje
A Lei sobre os Investimentos Coletivos define os investimentos coletivos como patrimônios captados junto de investidores para fins de investimento coletivo e geridos por conta deles. Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingO Limited Qualified Investor Fund
Durante muitos anos, o setor suíço de gestão de patrimônio argumentou que o direito suíço carecia de um veículo capaz de concorrer com o reserved alternative investment fund (RAIF) luxemburguês, introduzido em 2016. Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingDireções de fundos e gestores de patrimônios coletivos
Desde 1º de janeiro de 2020, o licenciamento das instituições que administram fundos rege-se pela Lei sobre as Instituições Financeiras. Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingAcesso à União Europeia e a outros mercados
A maior desvantagem estrutural da gestão de patrimônio suíça é a falta de acesso ao mercado único europeu de fundos. Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingO capital previdenciário como investidor
Nenhum grupo de clientes molda tanto o setor suíço de gestão de patrimônio quanto as instituições de previdência profissional. Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingFinanças sustentáveis
Desde cerca de 2020, o Conselho Federal declarou as finanças sustentáveis uma prioridade estratégica para o centro financeiro suíço. Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingMercados privados em Zurique e Zug
O crescimento dos mercados privados nas últimas três décadas deu à região de Zurique um segundo perfil de gestão de patrimônio, ao lado das tradicionais casas de fundos ligadas a bancos. Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingAspectos tributários dos fundos
O direito tributário é o segundo grande obstáculo à competitividade internacional dos fundos suíços, depois da falta de acesso ao mercado. Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingLegado e perspectivas
A história descrita neste capítulo deixou a Zurique um setor de gestão de patrimônio grande, ancorado no mercado interno e limitado no plano internacional. Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingPrivate banking e gestores de patrimônio independentes sob a FinIA — visão geral e resumo
O private banking é o negócio com que Zurique é mais frequentemente identificada no exterior, embora o centro financeiro da cidade sempre tenha sido mais amplo do que a gestão de fortunas privadas. Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingOs bancos privados e gestores de patrimônio de Zurique
O panorama do private banking de Zurique combina o global e o local de uma forma que poucos centros conseguem igualar. Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingO mercado após 2009
A história de como o private banking suíço deixou de depender de dinheiro estrangeiro não declarado foi contada na Parte G. Para os fins presentes, importam três consequências. Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingAs origens e a arquitetura da FinSA e da FinIA
Até 2019, o direito suíço não continha nenhum código geral de conduta para serviços financeiros. Os deveres de um banco ou de um gestor de patrimônio para com seu cliente decorriam do direito do mandato, nos artigos 394 e seguintes. Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingA Lei sobre os Serviços Financeiros na prática do private banking
A FinSA divide os clientes em três segmentos. Os clientes de varejo, chamados clientes privados na terminologia suíça, recebem a proteção integral da Lei. Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingA Lei sobre as Instituições Financeiras: licenciamento de gestores de carteira e trustees
A FinIA organiza as instituições financeiras que regula numa hierarquia de licenças, frequentemente descrita como uma cascata. Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingGestores de patrimônio que deixam o mercado
A exigência de licença alterou, em poucos anos, a estrutura do setor de gestão de patrimônio independente. Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingA prática de supervisão e de enforcement da FINMA em relação aos bancos privados
A FINMA supervisiona os bancos segundo uma abordagem orientada pelo risco, que os divide em cinco categorias. Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingAtender clientes estrangeiros: as regras transfronteiriças
O direito suíço é liberal com os prestadores estrangeiros que atendem clientes na Suíça. A FinSA e a FinIA não exigem que um banco ou gestor de patrimônio estrangeiro obtenha uma licença suíça apenas por atender… Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingGestores independentes e bancos custodiantes: terceirização e divisão do trabalho
A relação entre um gestor de patrimônio independente e um banco custodiante assenta em três contratos. Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingCustos, consolidação e tecnologia
A economia do private banking mudou tanto quanto seu direito. A regulação elevou os custos fixos de compliance, documentação e reporte para todas as instituições. Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingA dimensão asiática
A mudança mais importante na geografia do private banking de Zurique desde 2009 foi a ascensão da Ásia, tanto como fonte de riqueza quanto como local de registro e gestão dessa riqueza. Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingLegado e perspectivas
A Lei sobre os Serviços Financeiros e a Lei sobre as Instituições Financeiras estão em vigor há mais de seis anos. Seu legado já pode ser descrito em três partes. A primeira é a codificação. Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingFamily offices, trusts e fundações na prática de Zurique — visão geral e resumo
Os três capítulos anteriores desta parte descreveram as instituições por meio das quais Zurique administra o dinheiro alheio: a bolsa, o setor de fundos e os bancos privados com seu satélite de… Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingO family office em Zurique: conceito e mercado
O termo “family office” não tem definição legal no direito suíço. Designa uma organização que administra o patrimônio e os assuntos de uma ou mais famílias, geralmente combinando gestão de investimentos… Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingO estatuto regulatório dos family offices
A Lei sobre as Instituições Financeiras de 15 de junho de 2018 (FinIA), em vigor desde 1º de janeiro de 2020, sujeita gestores de carteira e trustees a uma exigência de licença junto à Autoridade Suíça de Supervisão do Mercado… Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingTrusts no direito suíço: o reconhecimento desde 2007
O trust é uma instituição da equity inglesa, e o direito privado suíço nunca o adotou. Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingOs trustees sob a Lei sobre as Instituições Financeiras
Antes de 2020, os trustees suíços não estavam sujeitos a supervisão prudencial. Os que atuavam como intermediários financeiros tinham de se filiar a uma organização de autorregulação para fins de prevenção da lavagem de dinheiro, mas… Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingA tributação dos trusts
Como o trust é desconhecido no direito privado suíço, também é desconhecido no direito tributário suíço. Nem a Lei Federal sobre o Imposto Federal Direto nem a Lei de Harmonização Fiscal o mencionam. Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingO projeto de trust suíço e seu abandono
O reconhecimento dos trusts estrangeiros deixou a Suíça numa posição curiosa. Bancos, trustees e advogados suíços administravam trusts todos os dias, mas uma família suíça que quisesse utilizar um trust tinha de escolher um… Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingA fundação de família suíça
Onde as famílias de common law utilizam trusts, as famílias suíças tradicionalmente utilizam fundações. O Código Civil suíço de 1907 conhece duas formas principais. Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingFundações de utilidade pública e supervisão de fundações em Zurique
A Suíça tem um dos setores de fundações mais densos do mundo. No final de 2024, havia 13.724 fundações de utilidade pública, com ativos totais de aproximadamente CHF 100 bilhões. Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingComparação: a fundação de Liechtenstein e o trust de Jersey
Para as famílias suíças e seus assessores, a fundação de Liechtenstein há muito tempo é a alternativa mais natural à restrita fundação de família suíça. Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingPlanejamento sucessório, herdeiros necessários e as reformas de 2023 e 2025
O direito sucessório suíço protege os parentes próximos com legítimas. Até o final de 2022, a legítima dos descendentes era de três quartos de sua quota legal e a dos pais, de metade… Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingGovernança, litígios e arbitragem
Os instrumentos jurídicos descritos até aqui dão estrutura ao patrimônio familiar. Por si sós, não garantem que a família permaneça unida em torno dele. Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingTransparência: troca automática de informações e registros
As estruturas discutidas neste capítulo foram durante muito tempo valorizadas por sua discrição. Na última década, as obrigações de transparência as transformaram. Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingEstruturas práticas para famílias internacionais que se mudam para Zurique
Famílias internacionais mudam-se para Zurique por muitas razões: a qualidade de vida, as escolas, a segurança, a estabilidade política, a proximidade de seus negócios na Europa e, para algumas,… Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingLegado e perspectivas
A história descrita neste capítulo mostra um centro financeiro que se adaptou às necessidades das famílias internacionais sem adotar suas instituições jurídicas. Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingA tributação no cantão de Zurique — visão geral e resumo
Todo centro financeiro é também uma jurisdição tributária. Os bancos, seguradoras, gestores de patrimônio, empresas fiduciárias e family offices descritos nos capítulos anteriores da Parte H escolhem onde registrar lucros,… Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingTrês níveis de tributação e o quadro federal de harmonização
A Suíça tributa a renda e o patrimônio em três níveis. A Confederação cobra o imposto federal direto sobre a renda das pessoas físicas e o lucro das pessoas jurídicas nos termos da Lei Federal sobre o Imposto Federal Direto… Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingDa lei tributária de 1870 à Steuergesetz de 1997
A tributação direta chegou tarde à Suíça. A Inglaterra havia introduzido um imposto de renda em 1799, mas na Suíça o imposto geral sobre a renda difundiu-se lentamente, contra persistentes reservas federalistas. Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingO Steuerfuss: cantão, cidade e comunas
O multiplicador fiscal é o instrumento pelo qual o cantão e suas comunas ajustam a cada ano suas receitas sem alterar a tabela legal. Nos termos do § 2, al. Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingA tributação das empresas após a Reforma Tributária e Financiamento da AHV
Durante três décadas, a resposta suíça à concorrência fiscal internacional foi um conjunto de regimes cantonais especiais. Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingO imposto mínimo da OCDE
O segundo pilar do projeto da OCDE e do G20 sobre a tributação da economia digital, acordado em outubro de 2021, introduziu uma alíquota efetiva mínima global de 15% para grupos multinacionais… Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingA tributação das pessoas físicas
As pessoas físicas residentes no cantão estão sujeitas a responsabilidade tributária ilimitada sobre sua renda e seu patrimônio mundiais, com exceção dos imóveis no exterior e dos estabelecimentos permanentes no exterior, que… Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingA tributação com base nas despesas e sua abolição em Zurique
A tributação com base nas despesas, conhecida em alemão como Besteuerung nach dem Aufwand ou Pauschalbesteuerung e em francês como forfait fiscal, é um dos mais antigos instrumentos da concorrência fiscal suíça. Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingImposto sobre heranças e doações
Os impostos sobre heranças e doações são cantonais na Suíça. A Confederação não tem competência para cobrá-los. Cada cantão decide se tributa as transmissões causa mortis e por doação, quem tributa e com que alíquotas. Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingRulings, administração e direito penal tributário
As autoridades fiscais suíças há muito tempo se dispõem a confirmar antecipadamente como uma operação planejada será tratada. Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingZurique, Zug e Schwyz em comparação
O centro financeiro de Zurique não termina na fronteira cantonal. Seu mercado de trabalho estende-se a Zug, ao distrito de Höfe, em Schwyz, na parte superior do lago de Zurique, e a Argóvia. Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingPlanejamento de mudança de domicílio para pessoas físicas e empresas
A estrutura federal suíça faz da mudança intercantonal um meio legítimo e frequente de planejamento tributário. A Constituição Federal proíbe a dupla tributação intercantonal. Leia mais Zurique · Mercado de capitais, gestão de ativos e private bankingLegado e perspectivas
O sistema tributário de Zurique em 2026 é o produto de uma longa história e de várias decisões recentes que apontaram em direções diferentes. Leia mais